需求不足 新一轮“汽车下乡”刺激有限

低迷的汽车股在新一轮“汽车下乡”传闻的刺激下，近日迎来一波反弹。但面对目前日益严重的交通拥堵和各地陆续开始的限购措施，以及行业高库存现状，汽车股难以走远。

“汽车下乡”政策推出预期升温

近几日，有关“汽车下乡”政策即将出台的传闻让低迷的汽车股近期表现得有些兴奋。9月27日至10月12日，在大盘上涨5.23%的情况下，汽车板块整体上涨了6.39%，其中金杯汽车(32.63%)、一汽夏利(14.03%)、江铃汽车(11.19%)、长城汽车(9.32%)等汽车股明显表现不凡。

“目前涨幅靠前的汽车股均属于前期超跌概念股，绝对价格较低，这容易吸引游资短线炒作。”广证恒生证券策略分析师张广文认为本次汽车股上涨主要因超跌反弹所致，而“汽车下乡”传闻也起到了一定催化作用。

对于汽车下乡获补贴一说，今年重庆、吉林均早已出台了相关的补贴政策：今年5月底，重庆宣布实施为期1年的补贴政策，自今年3月1日到明年2月底截止，针对农村人口购买行政辖区内生产的1.6升及以下排量的微型客车、载重量不超过6吨的轻型及微型载货车，按购买售价的6%给予补贴，最高不超过3000元，如合计长安集团对相关车型追加的4%补贴，补贴力度将达到10%；8月，吉林省也宣布启动汽车下乡补贴政策，将对该省内农民购买一汽森雅、佳宝全系车型给予10%的惠农补贴。

而据传，本次“汽车下乡”政策主要还是参照了2009年的做法，对农民购车给予车价10%的补贴，最高每辆补贴5000元；以旧换新、报废老旧车或“黄标车”可获3000元至6000元不等的补贴，具体取决于车型。

市场人士分析认为，如果“汽车下乡”补贴政策能够真正在全国范围内展开，则有望刺激微车及轻卡需求的回暖，这会对微车类厂商如长安汽车、上汽集团等带来利好，同时也会刺激生产轻卡企业如福田汽车、江淮汽车及江铃汽车等在农村市场的销售，这为相关汽车股的年度业绩增长提供了一定的政策保障。

此消彼长，自主品牌销量猛增

与“汽车下乡”传闻对汽车股影响相比，近期美国政府就中国汽车及零部件出口补贴一事向世贸组织发起新一轮贸易诉讼和中日钓鱼岛事件的爆发对汽车业影响更为实际，这直接导致9月份我国汽车销量明显下滑。据中国汽车工业协会数据，9月份汽车产销量分别为166.09万辆和161.74万辆，同比增长3.67%和-1.75%，销量今年首次同比下滑。

汽车销量的下滑，与近期乘用车中的日系车销售量的大幅萎缩有关。数据显示，9月份日系品牌乘用车销量为16万辆，环比下降29.5%，同比下降40.8%，占乘用车销售总量的12.16%。中汽协认为，日系车销售下滑是长期积累的结果，这种影响还会持续一段时间。与日系车销量下滑相比，国产自主品牌汽车的市场份额却出现明显回升。9月份自主品牌乘用车共销售56.19万辆，销量环比大增26.55%，同比增长7.51%，占乘用车销售总量的42.72%。在自主品牌汽车中，长城汽车销量领先，今年9月份共销售5.9万辆，同比大幅增长33.6%，环比提升10.0%，显著好于行业平均水平。

产能过剩等因素制约汽车前行

不过，日系汽车销售的大幅缩水虽然推动了本土自主品牌乘用车销量的明显提升，但绝大部分券商研究员们却依然不看好汽车板块，认为这两年国内汽车业的扩张过快已导致我国汽车产能明显过剩，高库存和交通拥堵带来的限购措施明显制约了汽车业的长远发展，即便本次“汽车下乡”补贴政策能够出台，对汽车业的长远发展的刺激依然有限。而从估值角度看，虽然86只汽车股中市净率在2倍以下的有50家，市盈率在10倍左右的也比比皆是，但从市场表现看，因业绩的大幅下滑，今年汽车行业整体却表现不佳，特别是子行业重卡和汽车经销服务跌幅巨大。

“目前汽车行业面临的现状是：需求不足、地方限购政策、资金压力等因素。特别是商用车中的载货汽车销量下滑，预计在近期内不会缓解，而各地的限购等政策造成政策性需求不足。”中国汽车工业协会副秘书长姚杰认为，目前上游供应商和下游经销商的经营压力，将给汽车制造商的资金状况带来不良影响，同时也会降低应收账款、存货的周转速度，给经营带来更大的困难。