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撰 文 | 老司机

10月31日，标致雪铁龙(PSA)和菲亚特克莱斯勒(FCA)证实了合并意向，双方将进行对半换股，缔造全球第四大汽车制造商。

不过，这次合并更像先结婚后恋爱的仓促之举，浪漫的法国人与多情的意大利人的这桩联姻靠谱吗？

在一份联合公告中，双方表示:“双方的讨论为创建一个新的集团开辟了道路，新集团的全球规模和资源将由标致雪铁龙集团（下称PSA）股东拥有50%，由菲克集团（下称FCA）股东拥有另50%。”

新公司的股票将在纽约、巴黎和米兰上市，FCA的约翰·艾尔坎（John Elkann）将担任董事长，标致的唐唯实（Carlos Tavares）将担任首席执行官兼董事。

据报道，这一拟议中的合并将创造一个拥有870万辆汽车销量、1900亿美元营业额和总计40万名员工的行业巨头。

为何合并？

联合公告称，两家公司高级管理层之间经过深入讨论之后，提出了将PSA和FCA业务合并的方案。

双方都认为，这一大胆而果断的行动具有令人信服的逻辑，它将创造出一家行业领导者，其规模、能力和资源将使其在新出行时代成功抓住机遇并有效管理挑战。

“在当今瞬息万变的环境中，智能网联、电动化、共享化和自动驾驶均对出行提出了新的挑战，合并后的实体将利用其强大的全球研发布局和生态系统，促进创新并以速度和资本效率来应对这些挑战。”

如果以销量计（870万台），拟议中的合并将创造全球第四大汽车集团；将双方2018年不含马瑞利（Magneti Marelli）和佛吉亚（Faurecia）的业绩进行简单相加，合并收入近1700亿欧元，经常性营业利润超过110亿欧元。交易产生的巨大价值增值估计约为每年37亿欧元的运行率协同效应，这主要得益于更有效地分配资源于车辆平台、动力总成和技术等大规模投资，以及新集团规模中将得到加强的固有购买力。这些协同效应的估算不基于任何工厂的关闭。

据预估，80%的协同效应将在合并4年后实现。预计实现协同效应的一次性总成本为28亿欧元。

唐唯实表示：“该融合为所有利益相关者带来了巨大价值，并为合并后的实体开启了光明的未来。我对与麦明凯（Mike Manley，FCA首席执行官）已经完成的工作感到欣慰，并将很高兴与他一道建立一个伟大的公司。”

麦明凯表示：“我很高兴有机会与唐唯实及其团队携手推进这一可能改变行业的合并。我们与PSA成功合作已有很长的历史，而且我深信，与出色的团队一道，我们可以创造世界一流的全球化出行公司。”

据了解，新集团在荷兰注册的母公司将在泛欧交易所（Euronext，巴黎），意大利交易所（Borsa Italiana，米兰）和纽约证券交易所（NYSE）挂牌，并将继续在法国，意大利和美国等现有运营总部所在地保持重要存在。

据提议，新公司的章程将规定，“忠诚表决程序”（loyalty voting program）不得向任何单个股东授予超过在股东大会投票总数30%的投票权。同时，可以预见，现有的双重表决权将不会结转，但合并完成后的三年持有期结束后，将会产生新的双重表决权。

合并完成后，EXORN.V.、Bpifrance Participation SA、东风汽车集团有限公司（东风集团）和标致家族（Peugeot Family）持股的停牌期将为7年。EXOR、Bpifrance Participations和标致家族的股份将受到三年锁定，但标致家族在交易结束后的头三年内将被允许最多增持2.5%的股份，该增持将仅可通过从Bpifrance Participation和东风集团手中购买股份实现。

法国政府支持，市场反应不一

关于合并谈判的消息不仅引起全球媒体连篇累牍的报道，也影响了两家汽车制造商的股价，毕竟如果合并成功，将创建一个价值约500亿美元的全球第四大汽车制造商集团。

本周二，菲亚特克莱斯勒(Fiat Chrysler)的股价飙升8%，周三又上涨了5%。不过，市场对合并双方的反应不一。今天，欧洲股市开盘时，标致股价实际上下跌了8.8%。

《华尔街日报》援引未具名消息人士的话报导称，两家公司的高管已经向美国和法国的监管机构通报了情况。这笔交易是在菲亚特克莱斯勒结束与PSA的法国竞争对手雷诺的合并谈判约5个月后确认的。然而，这次新的合并不太可能面临来自法国政府的同样的干涉，因为巴黎已经发出了一些积极的评论。

法国财政部长勒梅尔(Bruno Le Maire)在一份声明中表示，对该交易表示欢迎，但他申明，法国将特别警惕保留其在法国的工厂及其总部所在地。

“此次合并是对汽车业整合需求的回应，以应对未来的新出行挑战。” 勒梅尔认为，“法国应该为它的汽车工业感到骄傲，它已经证明了自己的研发和技术创新能力，特别是在电动和混合动力（汽车）领域。”

预计新的董事会将在未来几周内完成讨论，并起草一份谅解备忘录。

交易完成之前，FCA将向其股东分配55亿欧元的特别股息，以及其在柯马（Comau）的股份。此外，在交易完成之前，标致将向其股东分配其持有的佛吉亚46%的股份。

联合公告称：“该提案将提交给相关员工团体，以履行告知和咨询流程，并受惯例成交条件的约束，包括董事会最终批准具有约束力的谅解备忘录以及最终文件的协议。”

乘联会秘书长崔东树认为，面对欧洲碳排放等政策压力和未来的新四化的趋势的挑战，合作共赢是（FCA已故CEO）马尔乔内推进的战略，是最佳的选择。不过，FCA与PSA的合作战略推进对中国合资企业影响不大。

他表示，由于中国市场的神龙汽车和广菲克的总体表现都不是很强，而且目前都没有形成规模化的新能源车的产品投放，而双方的中方合资伙伴东风和广汽都很强大，未来的广菲克的油耗压力还是要靠广汽解决，目前的广汽导入新能源车进入广菲克也已经有一定的效果。