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除PSA和FCA市值大幅缩水外，股息派送也是一个敏感问题

编译 | 杨玉科

编辑 | Jane

出品 | 帮宁工作室（gbngzs）

面对席卷全球的新冠疫情，全球第四大汽车公司的合并计划能否如期推进受到质疑。

据法新社2020年3月25日报道，PSA集团与菲克集团(Fiat Chrysler Automobiles)定于2021年初敲定这笔交易，但由于新冠疫情暴发，导致两家公司市值大幅缩水，PSA集团与菲克集团的合并可能面临风险。

负责处理合并相关事务的消息人士对法新社表示，疫情对当初合并设定的金融条款产生了重要影响，增加了外界对合并能否顺利继续的质疑。法国《回声报》称，当初设定的条款都是本着对等合并原则进行，现在看来，这些交易条款可能需要重新审核。

事情很快得到澄清。据Staff and wire reports 3月26日报道，PSA集团称，仍将致力于与菲克集团之间的合并。

2019年12月，PSA集团与菲克集团签署一份谅解备忘录，同时表示，合并程序预计在12至18个月内完成。此后，法国和意大利团队开始研究操作细节，并向相关反垄断机构提交文件。按照要求，他们在合并完成前只能进行有限接触。

根据去年12月达成的协议条款，菲克集团股东将获得55亿欧元（折合61亿美元）的特别股息。PSA集团将向股东分配其在法国供应商佛吉亚（Faurecia) 所占的46%股份。但是现在，新冠疫情危机导致佛吉亚市值降低。

此外，拟议的股息派送也是一个敏感问题。一方面，所有汽车制造商都在寻求保留现金，以度过当前危机。另一方面，如果全球经济陷入衰退，汽车制造商们可能还需要政府支持的贷款来支付开支。

“假设PSA集团或菲克集团向国家提出贷款诉求，它们怎么能证明向纳税人索要数十亿美元，然后把它派发给股东是合理的呢？”Meeschaert金融服务公司分析师Gregori Volokhine对法新社说道。

菲克集团没有对这些报道进行置评。

“当前新冠疫情大暴发，我们更应该关注的是如何保护公司和员工，而不是去猜疑合并条件的改变。”PSA集团发表一份声明称，“我们正在做出必要的决定，确保集团的可持续性。相反，这次合并比以往任何时候都更有意义。我们的团队将继续秉承同样的承诺。”

PSA集团与菲克集团合并将缔造全球第四大汽车制造商，旨在利用规模效应，分摊昂贵的新技术成本。

去年12月，这两家公司总市值约为420亿欧元，菲克集团略有优势。双方同意发放特别股息，部分原因是使两家公司价值相等。

当前情况则是，为控制新冠疫情蔓延而采取的工作，及相关活动的限制措施，已经使两家公司不得不关闭部分工厂和展厅。虽然这两个集团的中国工厂正在恢复产量，但其中国业务都不是很好。

截至3月26日，菲克集团股价已从去年10月底宣布合并时约15欧元跌至不到7欧元，当前市值约为105亿欧元。PSA集团股价则从去年10月底约23欧元跌至约12欧元，当前市值约112亿欧元。另外，佛吉亚市值缩水近三分之一。

还需要注意的是，根据合并协议，如果任何一方“董事会否决此协议”，需要向对方支付5亿欧元终止费。如果“董事会未能在2021年3月31日前组织股东投票”，需要向对方支付2.5亿欧元。

也就是说，如果PSA集团董事会投票反对该交易，该公司将不得不向菲克集团支付5亿欧元费用。

菲克集团位于世界各地的大多数工厂目前都处于停工状态，法拉利在意大利的两家工厂以及CNHI在欧洲的大部分工厂也已关闭。

3月25日，控股菲克集团的意大利投资公司Exor表示，工厂关闭可能会继续，并有可能扩大关闭范围，这取决于疫情发展态势。他们目前还无法合理估算疫情会对业务和业绩带来多大影响。

据Automotive News报道，截至3月26日，菲克集团已经有5名员工死于新冠肺炎。其中，UAW（美国汽车工人联合会）统计有4名员工，还有1名是在美国总部供职的非工会技术支持工人。

UAW最新公布的员工生前就职于菲克集团运输中心，位于密歇根州Sterling Height。另外3位员工中，其中1名员工在密歇根州斯Sterling Heights的Ram皮卡工厂工作，1名工人受雇于印第安纳州Kokomo的一家工厂，1位员工就职于底特律附近沃伦卡车装配厂并于3月25日死亡。

UAW把所有死亡都归咎于新冠疫情。UAW主席Rory Gamble在一份声明中说:“随着疫情蔓延，我们每天会收到有兄弟姐妹染上新冠病毒的消息。”

另据底特律两家报纸报道，3月22日，菲克集团美国总部一名非工会技术支持工人在检测呈阳性后死亡。

就在几个小时前，菲克集团刚刚表示，美国和加拿大各地工厂，以及底特律总部的运营和建设项目将关闭至4月14日，“这取决于各州政策命令，以及各工厂恢复生产的准备情况”。

也有好消息。菲克集团已与两家银行达成一项新的信贷协议，这笔信贷资金将用于“一般企业用途和集团的营运资金需求”。

这笔贷款达35亿欧元（折合38亿美元），初始期限为12个月，可再延长6个月。菲克集团称，这将增加现有的77亿欧元信贷额度，其中包括该公司之前已动用的15亿欧元信贷额度。

菲克集团在一份声明中写道:“这笔交易证明，当前特殊情况下，菲克集团国际上的关键关系银行将继续提供强有力的支持。”

Equita分析师Martino De Ambroggi表示，基于他对今年全球汽车销售下滑10%的最新预测，疫情危机将使合并后的汽车制造商的自由现金流减少逾50亿欧元。