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作者 | 李响 编辑 |王鑫

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4月25日，长城汽车几乎在同一时间公布了2019年财报与2020年一季度报。财报显示，2019年长城汽车实现营业总收入为962.11亿元，营业利润为44.96亿元；2020年一季度营业总收入为124.16亿元，归属上市公司股东净利润亏损6.50亿元。

2019财报与2020一季度报几乎同时发布，引起诸多关注。可以说，2019年长城汽车一直走在“求变”的路上，重塑企业架构、拓展海外市场、乘用版皮卡……长城汽车下一步目标是什么？对于2020年全球化，长城汽车是如何思考的？除了关键指标，两份财报还透露出哪些信号？

汽车预言家梳理后发现，长城汽车2019年新能源产品销量实现两倍增长，产品结构逐渐改善；2019下半年单车利润5250元，支持净利润增长；2020年一季度现金流流入超5亿；坚持过度研发投入，2019年较2018年同比增长55.8%，2020年一季度较上年同期增长43.49%；零部件企业独立运营后，增益超四成；海外市场反哺收益，俄罗斯市场2019年已经实现超3倍增长。

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2019年皮卡、新能源销量大幅增长

财报显示，2019年长城汽车累计销售105.8万辆，同比增长1.43%，其中海外出口6.5万辆，同比增长44.93%。

在产品结构上，皮卡车型累计销售16.4万辆，SUV车型累计销售85.2万辆，新能源车累计销售4.1万辆。需要注意的是，新能源车型同比增长210.1%。

长城汽车2020年第一季度累计销售新车15.03万辆，受疫情影响，销量同比下降47%。但长城汽车3月销量回暖明显，累计销售新车超6万辆，环比增长671%。

按照长城汽车官方信息所示，长城汽车及旗下各品牌经销商3月底库存占用比例已基本恢复正常水平。目前，长城汽车已将2020年销量目标下调至102万辆，对应后续平均单季度销量需完成29 万辆。在外界看来，长城汽车目标压力承受较大，但按照此前规划，长城汽车将在2020年第三季度推出两款新车型，分别覆盖城市SUV与越野SUV。此外，根据厂家公布的订单数据，长城炮需要1.3个月才能满足已有订单需求。2019年3月长城炮表现亮眼，皮卡市占率接近50%。产销均已恢复至疫情前1月份的水平，新车型与皮卡或成为长城汽车2020年度重要支点。

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2019年业绩基本持平 净利润增长2.52%

财报显示，2019年长城汽车营业总收入962.11亿元，与上年同期基本持平，营业利润为44.97亿元，虽略有下降，但扣除非经常性损益后，净利润同比增长2.52%。

在2019年数据中，整车销售收入862.5亿元，值得注意的是，零部件及其他收入达到88.57亿，四家零部件企业独立运营后，零部件外销收入增长明显，使得公司该项目收入同比增长42.78%。

此外，2020年一季度长城汽车实现营业收入为124.16亿元，归属上市公司股东净利润亏损6.50亿元。2020年第一季度单车收入为8.24 万元，相比2019年第一季度实现微增。

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生产端控本效果显著 下半年单车净利5250元

如图所示，2019年第四季度营收增长明显，净利润为15.79亿元，同比增长23%。有分析称增长点主要来源于高端车型销量占比提高以及终端折扣降低带来的成交单价提升。相关机构测算，2019年第四季度单车利润约4700元，2019年1-4季度成交单车平均收入分别为8.0、8.9、9.2、10.0万元。

经计算，2019年单车净利润为4237元，其中上半年、下半年单车净利润分别为3074元和5250元，可以发现，长城汽车下半年通过控成本、销量规模和减少折扣等措施，盈利显著回升。

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一季度现金流较同期明显改善

财报显示，2019年经营活动现金流为139.72亿，相较2018年同比减少29.07%。长城汽车表示，系报告期销售商品收到的现金减少以及毛利降低所致。长城汽车财报显示，长城汽车对2020年销量目标以及净利润进行相应的调整，成为维持长城汽车现金流稳定的措施之一。在超百亿现金流的保证下，长城汽车的经营更加稳健。另外，在当下的环境中，充足的现金流也是各大车企发展中的重要目标。

进入2020年后，长城汽车一季度现金流5.24亿，相比于2019年第一季度的流出17.36亿，增长明显。

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研发投入同比增长55.8%

在研发投入方面，2019年长城汽车研发支出总额42.48亿元，同比增长7.31%，占营收比重4.47%，其中，研发费用由2018年的17.43亿元上升至27.16亿元，同比增长55.8%，重点布局汽车清洁化、智能化、网联化领域。

汽车预言家了解到，长城汽车除了积极引入全球范围内的技术人才外，长城汽车对内还创造出一套闭环的人才培养体系。具体来看，通过职业生涯规划、任职资格管理以及人才发展培养三大体系相辅相成，同时，在校招人才引入方面，长城汽车还与国内多所高校签订了战略合作协议。目前长城汽车研发人员约17600人，覆盖规模已经扩展至海外市场，除了在各大海外市场建立研发中心外，其还在清洁化技术、智能网联、自动驾驶技术等领域进行投入研究。

汽车预言家注意到，尽管2020年一季度收入和利润有所下降，但2020年一季度研发费用依然高达6.11亿元，较2019年同期的4.25亿元同比增长43.49%。按照长城规划，2020下半年上市新车就将搭载新一代智能互联系统；2021年将推出L3级别自动驾驶产品。

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零部件板块独立增效显著

汽车预言家注意到，在长城汽车的2019年财报中，零部件及其他收入达到了88.57亿元，同比增长42.78%，成为长城汽车各项业务板块中增长最为迅速的部分。

目前已经设立的蜂巢易创、诺博汽车系统、曼德电子电器及精工汽车，四大零部件制造企业亮相上海车展后走出国门亮相法兰克福国际车展。这意味着长城汽车从整车向零部件产业链实现国际化。通过开拓外部市场业务，对长城汽车2019年下半年业绩形成强力补充，未来将成为长城汽车业绩的增长点。

零部件独立也正是魏建军所提倡的“整车生产全球化，零部件先行”的策略的关键一步，通过与全球汽车企业的全面竞争，使自己更加强大，寻求长远的发展空间。相关人士透露，四家零部件企业已经吸引了更多的新客户与投资方。

汽车预言家通过对主要客户、主要供应商梳理后发现，第一大客户占长城汽车全部营收比重不足4%，前五大客户整体占比不足11%；在主要供应商中，长城汽车前五大供应商采购额占总采购比重不足10%。分析人士认为，长城汽车2019年所展现出的供、销体系更稳定，整体抗风险能力更强。

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俄罗斯市场实现超3倍增长

财报显示，2019全年长城汽车海外市场营业总收入55.22亿元，同比劲增66.61%。值得注意的是，长城汽车在俄罗斯市场营收达到14.34亿元，相比2018年3.98亿元，实现超3倍增长。

在海外各细分市场中，俄罗斯、南非、沙特阿拉伯市场成为长城汽车2019年发展的重要阵地，营收分别达到14.34亿元、10.82亿元、7.20亿元，分别同比大涨260.24%、46.0%和752.80%。

资料显示，2019年长城汽车实现整车出口6.54万辆，同比增长44.93%。其中，皮卡车型全年出口1.75万辆，累计同比增长34.66%；SUV车型出口4.38万辆，同比增长57.62%。进入2020年后，长城汽车陆续在印度以及东南亚等地加注，扩展海外产能，在分析人士看来，海外市场收益将再度扩大。