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导读：上半年，疫情给国内上市车企带来的业绩影响，无疑是严重的，而对北汽蓝谷来说，这出其不意的一拳，在补贴退坡后期，尤为沉重。这家曾经力压特斯拉和比亚迪的电动车制造商，手中还有何底牌。

8月27日晚间，在小鹏汽车即将敲响美股钟声时，中国新能源整车第一股北汽蓝谷发布2020年中期业绩。国内新能源汽车企业的新老交锋，似乎充满了戏剧性色彩。

虽然在新冠肺炎疫情影响下，汽车业上市公司上半年普遍面临盈利下降的局面，但对上市未满两年的北汽蓝谷而言，这无疑是一记重拳。业绩披露翌日，北汽蓝谷应声下跌1.36%，报收6.53元/股。

半年报显示，北汽蓝谷上半年营业收入为31.12亿元，同比下降69.84%；归属于上市公司股东的净利润为-18.63亿元，同比止盈转亏，下滑2814.98%；而扣非净利润为-19.89亿元，亏损同比扩大1517%；基本每股收益也随之由去年同期的0.0198元/股，转为-0.5333元/股，同比下降2793.43%。

一串数字看下来，笔者竟有一种“拉手刹“的冲动，恨不得赶紧牵制住这辆业绩狂泄的列车。

北汽蓝谷表示，“受新冠肺炎疫情及市场情况影响，预计年初至下一报告期末公司累计净利润将可能为亏损”。这意味着，北汽蓝谷前三季度、甚至全年业绩，都有可能面临亏损。

如果一语成谶，这也将是北汽新能源2016年来，首次出现年度业绩亏损。

经营情况分析

根据北汽蓝谷发布的产销快报，上半年，北汽新能源累计产销汽车8453辆、14700辆，同比分别下滑24.67%、77.44%。同时根据中汽协数据，上半年，国内纯电动乘用车产销分别为26.2万辆、26.7万辆，同比分别下降42.5%、40.8%。

由此不难看出，北汽新能源上半年销量降幅，远高于市场同期平均降幅；并且前6个月，其产销量之间的差额为6247辆，清理库存特征较为明显。

先期公布的销量数据，实则已影射出业绩的不明朗。

上半年，北汽蓝谷在获得31.12亿元营业收入的同时，营业成本已达32.25亿元，已不可避免毛利率为负值的窘境，不免让人联想对比理想汽车的成本控制能力。

在三大费用中，除销售费用同比减少48%至3亿元外（主要是仓储运输及广告展览费等减少），其财务费用和研发费用均出现了较大幅度增长。

其中，财务费用同比增长102.93%至3.97亿元，北汽蓝谷解释称是因为公司利息支出增加所致。笔者查阅详细数据发现，上半年北汽蓝谷的利息支出达到5亿元，为去年同期的2倍多。

根据资产负债表数据，6月30日北汽蓝谷短期借款和长期借款分别为104.4亿元、53.6亿元，与去年底相比分别增加6.77亿元、12亿元，其中长期借款的利率区间为1.5%-4.98%。

上半年，北汽蓝谷的研发费用为2.62亿元，同比增加64.91%，成为其半年报中的一个亮点，至少说明北汽新能源还在踏实钻研，有后起复苏希望。

同时，北汽蓝谷的开发支出上半年增加5.2亿元，其中B级（含A+）纯电动车项目占据总研发支出半壁江山，达2.97亿元；而A级纯电动车项目为9237万元，A0级和A00级纯电动车所占研发支出比例则更小。这也符合北汽新能源品牌和产品向上突围的发展路径。

目前新能源汽车企业面临电动化及智能化技术创新升级的双重挑战，市场竞争加速，保证研发投入才能让产品有稳固市场根基的底气。

另外值得关注的是，报告期内北汽蓝谷计入当期损益的政府补助约为6933万元，而2019同期这一数值为2.08亿元。看来即使补贴不退坡，也无法助力北汽蓝谷上半年扭亏。

在现金流方面，北汽蓝谷上半年经营活动产生的现金流量净额为-66.73亿元，同比增加27亿元现金流出，财报称是由于支付到期货款等所导致。6月30日，北汽蓝谷货币资金为57.3亿元，与去年底相比减少32.4亿元，形势较为严峻。

不管怎样，对半年亏损近20个亿的北汽蓝谷而言，接下来应该是史无前例的大考验。

市场形势分析

从2019年下半年起，在补贴全面大幅退坡的背景下，国内新能源汽车市场进入转型“硬着陆”。尤其是今年上半年，疫情导致的需求骤降，以及国际油价暴跌等，让新能源汽车企业更加寸步难行。北汽蓝谷、比亚迪等国内主要新能源企业在上半年，均遭遇了新能源汽车销量“骨折”。

当前，在国内新能源汽车领域，特斯拉仍保持强劲增长势头，蔚来、理想、小鹏、威马等几家主要造车新势力已在快速恢复，吉利几何、长城欧拉、广汽新新能源等也在持续发力，而具有先发优势的北汽新能源却仿佛慢了半拍。

当前，北汽新能源旗下纯电动车主要有EU、EC和EX三个系列近十款车型，覆盖A00级到B级市场。成立十余年来，北汽新能源产品经历了单品“油改电”阶段、单品设计开发阶段，现在已经进入高性能车模块化平台开发阶段。

然而，北汽新能源在提升品牌和产品竞争力方面显然还有很多要做的。

过去依靠低端EC系列占据不少刚需出行的市场份额，但这并不具有可持续性。随着市场上的新能源汽车产品越来越多，消费需求也在逐步升级。正如北汽蓝谷在财报中所言，新能源汽车正在由“有没有”，向“好不好”的高质量方向加速前行。

因此，转变经营思路和产品打法势在必行。

去年，北汽新能源已完成低端车型EC系列向高品质车型EU系列的切换。从今年上半年的销量数据看，EU系列累计售出6722辆，EC系列累计售出2200辆，产品机构调整取得成效，且两者合计仍占北汽新能源整体销量的九成。

推出BEIJING品牌和ARCFOX品牌，同样是北汽新能源优化升级品牌和产品的战略举措，也是其新能源汽车最后的底牌。

据悉，下半年北汽新能源高端品牌ARCFOX将成为重点。作为北汽新能源向中高端市场迈进的武器，ARCFOX品牌首款高端车型αT将于年内上市（预计9月份）。

另据工信部信息显示，7月份，ARCFOX 第二款车型αS已于麦格纳高端智造基地正式下线，其最大续航长达708公里，该款车型或将于明年正式上市。

严峻大环境下，产业调整，企业变革，无疑是痛苦的，但也是躲不过去的。在新能源汽车行业，在新格局还没有稳定之前，一切还为时不晚。

幸运的是，北汽蓝谷依然受到眷顾。8月28日，北汽蓝谷发布公告称，该公司又获得了2954.32万元政府补贴，虽然不多，但可谓雪中送炭。与此同时，该公司非公开发行股票申请也被中国证监会受理。

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成立于2009年的北汽新能源，是我国首个获得纯电动乘用车生产资质的新能源汽车企业，并且在2013-2019年期间，连续七年占据国内纯电动乘用车销量第一。然而，即使资历和成绩深厚，在大环境面前，也难挡业绩严重滑坡。

其实，即使到现在，新能源汽车行业仍远未成熟。国家政策、市场认可、产品安全、充电设施覆盖、保值率等，成为影响新能源汽车行业发展的重要因素。并且，新能源个人用户量实则非常有限，网约车、出租车成为消耗新能源汽车产能的“大块头”，这也是为何新能源汽车行业相比传统汽车行业，遭受了疫情更为严重的打击。

这个行业，还充满着太多不确定性。特斯拉在中国一路“攻城略池”抢占市场份额，造车新势力头部企业也羽翼渐丰，更有传统造车企业开始发力，北汽蓝谷要保住行业地位，得赶紧拿出真本事了。背靠国有汽车集团的北汽新能源，应该有奋起直追的勇气。

下半年，再让疫情背业绩黑锅，恐怕就说不过去了。从去年下半年开始，券商机构投行对该公司鲜有发布研报与评级，这对一家做新能源汽车的上市公司，恐怕不是什么好事。