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汽势Auto-First|刘天鸣

9月1日吉利汽车发布公告称，吉利汽车已完成上市辅导，并向上交所递交了包括招股说明书在内的多份申请材料。同时，上交所科创板已经受理了吉利汽车的上市申请。

作为设立于开曼群岛的红筹企业，吉利汽车已在香港联交所挂牌上市，如果顺利完成科创板上市，吉利汽车不但完成了H股、A股双股市挂牌上市，还将成为科创板中首支整车制造股票。

汽势Auto-First通过梳理940页上市招股说明书，尝试解读吉利汽车背后的“秘密”。

IPO主体与H股主体相同

据吉利汽车披露的《首次公开发行人民币普通股(A股)股票并在科创板上市招股说明书》（申报稿）显示，此次在科创板发行的主体公司与港股上市公司相同，都为吉利汽车控股有限公司。

吉利汽车回归A股市场登陆科创板拟发行新股不超过17.32亿股，拟募集资金204.25亿元。由于科创板IPO主体与港股上市相同，意味着包括浙江吉利控股集团董事长李书福在内的股东所持有的股权将被稀释。

截至2020年6月30日，李书福通过直接持股和间接持股方式，拥有吉利汽车控股有限公司已发行股份总数的41.20%。如果17.32亿股发行完毕并且超额配售选择权未获行使，李书福直接及间接控制的公司股份占比将被稀释至约35.02%。

对于股权稀释，吉利汽车指出，公司实际控制人持股比例较低存在一定风险，如果公司其他股东通过增持股份等方式提高持股比例控制公司，可能会对公司管理团队和生产经营稳定性产生影响，甚至影响企业业绩。

募集204.25亿元 用于新车研发等

吉利汽车在科创板上市拟发行17.32亿股新股，占发行后股份总数比例不超过15%，完成发行后将募集资金204.25亿元。募集资金中200亿元将用于新车型产品研发项目、前瞻技术研发项目、产业收购项目以及补充流动资金。

其中新车型产品研发项目总投资额为84.245亿元，使用募集资金80亿元，主要用于基于CMA架构、BMA架构、FE平台、CV平台、远景平台等新开发或在现有车型上升级换代的轿车、SUV车型，共计9个项目。

前瞻技术研发项目总投资额为30亿元，全部使用募集资金。该项目由利研究院及浙江研究院实施，研发方向主要为新能源前瞻技术研发、自动驾驶前瞻技术研发以及车联网前瞻技术研发。

此外，吉利汽车还将使用募集资金中30亿元用于收购境内行业优质标的。据招股说明书显示，未来三年内，吉利汽车将收购先进工厂产能及收购产业链上下游创新企业。剩余60亿元募集资金将用于补充流动资金，提高吉利汽车的抗风险能力。

资产负债率逐渐降低

在招股说明书中，吉利汽车披露了近4年的财务数据。

在资产负债率方面，吉利汽车呈现出逐年下降态势。据统计，2017年吉利汽车资产负债率为61.07%，2018年资产负债率为51.78%，2019年资产负债率降低至49.69%，今年上半年资产负债率为49.69%。

其实，吉利汽车资产负债率逐年下降的主要原因是其每年现金及现金等价物呈现净增加。2018年-2020年上半年，现金及现金等价物净增加额分别为23.22亿元、35.44亿元以及8.93亿元。

此外，吉利汽车也有着相对充裕的现金及现金等价物余额，截止2020年6月30日，现金及现金等价物余额为201.74亿元。

开发体系参考沃尔沃研发流程

近几年，吉利汽车产品推出速度以及改款速度越来越快，2019年，吉利汽车向市场推出了六款全新车型以及10款改款车型，2020年，吉利汽车向市场推出了吉利icon、领克05、领克06等6款车型。

快速产品布局得益于吉利汽车NPDS新产品开发体系。据了解，NPDS开发体系参考了沃尔沃VPDS研发流程，形成了包括项目战略阶段、概念阶段、工程阶段、工业化阶段四大开发阶段。

其中，项目战略阶段针对产品组的目标、需求、属性和功能等进行确认，确保后续车型项目符合前期定义。概念开发阶段则是对前一定阶段的定义目标进行具体分析和分解，将架构设计的结果在车型开发上进行细化。工程阶段将完成造型设计、工程设计、采购定点工作等产品设计工作。

工业化阶段则是产品面向市场前的最后一步。该阶段将开启相应的验证工作，工厂端将完成生产前的准备工作，市场端需要为宣传和后续销售做好准备工作。

多家海外销售公司净利润亏损

随着中国品牌“走出去”的脚步逐渐加快，自主品牌已经不再局限于产品出口，而是将目光放在海外建厂。目前，吉利汽车拥有5家一级境外控股子公司，2家二级境外控股子公司，1家三级境外控股子公司和4家四级境外控股子公司。

其中，一级境外控股子公司吉利国贸主要负责向境外出口销售汽车，位于乌拉圭的Fewin S.A.、位于俄罗斯的Geely-Motors以及位于乌克兰的Geely Ukraine主要负责境外汽车销售，位于白俄罗斯的Borisov主要负责汽车发动机制造业务。

吉利汽车海外布局的子公司盈利状况如何？据招股说明书显示，2020年上半年吉利国贸实现盈利5114.50万元。而其余四家境外子公司全部处于亏损或未盈利状态。其中，位于乌拉圭的Fewin S.A.子公司净利润亏损3.68万元，位于俄罗斯的Geely-Motors子公司亏损8022.34万元，乌克兰的Geely Ukraine为实现盈利，境外发动机生产公司Borisov亏损1649.02万元。

产业布局不局限整车制造

作为中国品牌头部企业，吉利汽车在乘用车已经形成吉利品牌、领克品牌以及几何品牌三大产品系列，覆盖经济型乘用车、中高端乘用车及纯电动乘用车，覆盖4.99万元到23.58万元价格区间。品牌矩阵和车型布局完善精准。

渠道也在不断下沉中，截止2019年年底，吉利品牌、领克品牌和几何品牌全国经销商分别达969家、284家和163家。吉利品牌渠道已经触及三四线城市，领克品牌和几何品牌渠道则处于扩张状态。

对于未来发展，吉利汽车在招股说明书中指出，公司将主动迎接行业变革新趋势，逐步实现 从汽车制造商向汽车出行科技企业转型的战略目标。

基于此，吉利汽车除了在传统汽车制造方面布局，还在共享出行、飞行汽车、车联网/车载芯片/操作系统、卫星通讯、锂电池梯次利用、充换电基础设施、碳循环制甲醇等创新商业模式及前沿技术方面布局一个“大吉利”。