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新能源汽车正在重蹈光伏行业覆辙，泡沫化程度严重十倍

2020年09月09日 11:35:01

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2010年，南非世界杯，具体比赛过程青主早已淡忘，但是却记住了一个中国品牌——英利。

2010年南非世界杯，许多人记住了一个中国品牌——英利。

相信不少人和青主一样，当时都不知道“中国英利”是何方神圣，事后才知道原来是一家“太阳能公司”。之前在公众层面籍籍无名的英利，用上亿人民币（具体赞助金额是商业秘密，我们不得而知）拿下了南非世界杯官方赞助商，成为第一家赞助世界杯的中国企业，也是国际足联历史上第一家可再生能源的官方赞助商。随后，“中国英利”不仅名声大噪，股价也在世界杯比赛那一个月期间飙涨了37.93%，总市值从12.48亿美元涨到17.22亿美元！

然而，这不过是英利在光伏行业资本泡沫破灭阶段的垂死挣扎。虽然市值一个月内上涨了4.74亿美元，但和3年前（2007年）相比，此时的英利市值只有巅峰期（近50亿美元）的大约1/3！此后，从2011年起，英利连续四年亏损，亏损额高达15亿美元，终于走到了破产的边缘。

最终，2018年6月，英利被纽约证券交易所摘牌，宣告退市。

英利股价在2007年底曾达到41.5美元的峰值，2018年6月底黯然退市，股价停留在1.43美元/股。

其实，在英利退市之前，中国的光伏行业泡沫早就已经破灭了。另一家比英利名气更大，行业地位也共隆的光伏巨头——无锡尚德早在2013年就破产了。

2013年3月，无锡当地法院宣布，由于无法按期偿还70亿元银行贷款，无锡尚德进入破产重整阶段。此时距无锡尚德成立12年，距其赴美上市仅仅过去了8年零9个月。

2005年12月，尚德电力在纽约证券交易所挂牌上市，成为中国第一家登陆纽交所的民营企业；

2006年12月，尚德电力年产能力达到300兆瓦，成为全球光伏电池制造企业前三强，尚德创始人施正荣也以22亿美元的身家超越荣智健和黄光裕，成为当年的“中国首富”；

2007年，英国《卫报》将施正荣评为“能够拯救地球的50人”之一；

2008年，尚德电力股价一度接近90美元高点；

2010年前三个季度，尚德电力净亏损1.2亿美元；

2012年上半年，尚德平均每天亏损1000万元；

2013年3月18日，无锡尚德向法院递交破产重整申请；

2013年11月，尚德电力正式进入退市程序……

2013年3月无锡尚德破产，尚德电力股价跌至0.43美元。

01，资本市场疯了

带大家重温这两段“公案”，是因为最近新能源汽车突然受到资本市场的疯狂追捧，特斯拉市值一度超过5000亿美元，几乎是美国、德国、日本所有传统车企的市值之和！而今年上半年，特斯拉全球销量不过17.9万辆，只有丰田同期全球销量（416.5万辆）的一个零头！

今年1月份以来，特斯拉的市值飙升了513%！就连特斯拉创始人马斯克也感叹——“真是疯狂的时代！”

去年8月开始，特斯拉的股价进入疯狂模式。

在“特斯拉效应”的带动下，连年巨亏的中国造车新势力们也身价飙升。小鹏汽车上市首日开盘价15美元，收盘报21.22美元，总市值153亿美元（约人民币1043亿元）；9月2日，蔚来总市值237.7亿美元，理想总市值154.6亿美元；连一台车都还没有量产的恒大汽车，市值也高达2402亿港元（约人民币2116亿元）！

资本实在是太疯狂！

作为对比，中国品牌汽车的龙头吉利汽车同期市值为1473亿元，盈利能力领先国内同侪的广汽集团是1062亿元。事实上，广汽集团旗下的广汽新能源，是目前国内新能源汽车的领军企业之一，埃安系列纯电动车无论是销量还是品控和性能，都是各色造车新势力们所无法匹敌的。但整个广汽集团的市值，却只有一台车都还没有生产出来的恒大汽车的一半！

上哪儿说理去！

▲广汽新能源的纯电动车，无论是销量，还是设计、性能、品质，都碾压造车新势力，但论市值，整个广汽集团却只有一台车都没有卖过的恒大汽车的一半！

02，造车新势力给施正荣提鞋都不配

只能说，和10年前的光伏行业一样，如今的新能源汽车在资本市场已经严重泡沫化。10年前的光伏行业和今天的新能源汽车业也有诸多相同之处。

首先是市场需求都被严重高估。

2010年，全球光伏组件的产能达到将近30GW，而且受资本推动一直在持续扩张当中，但受到各国政府削减补贴额度的影响，全球光伏太阳能需求却大大低于市场预期，据欧洲光伏行业协会的报告，2010年全球新增太阳能光伏装机容量为16GW。也就是说，2010年，全球光伏行业的产能利用率只有53%！如果按照市场研究机构Solarbuzz的数据——2010年全球太阳能光伏市场安装量是18.2GW——当年全球光伏行业的产能利用率也不过是60.1%。

光伏产业前景广阔，但是资本泡沫严重伤害了这个行业的健康可持续发展。

新能源汽车的市场高估情况就更加严重。十年前，国家节能与新能源汽车科技重点专项首席专家欧阳明高在第25届世界电动车大会上说，“2020年（中国电动车）数量应该要达到1000万辆”。事实上，2019年全年，中国新能源汽车总销量仅为120.6万辆，而且同比下滑了4%；2020年前7个月，中国市场新能源汽车销量仅为48.6万辆，同比下降32.8%（同期汽车整体销量降幅为12.7%）；2020年全年，中国新能源汽车销量将低于100万辆，不到“首席专家”当年预测的1/10！

中国新能源汽车销量远低于预期。2020全年销量将低于100万辆，不及专家10年前预测的十分之一！

其次是这两个行业都严重依赖补贴。

十年前，政府补贴稍一退坡，光伏行业就原形毕露，大量企业歇业、停产乃至破产；

十年后，政府补贴稍一退坡，新能源汽车销量就暴跌；在供给侧，由于“双积分”等强制性政策，各汽车厂家都不得不上马新能源项目，纷纷推出了自己的电动车，但是在市场端，奔驰宝马也好，丰田大众也罢，纯电动车都几乎卖不动——哪怕降价幅度惊人。

虽然终端有大幅价格优惠，但纯电动车依然难卖。

最后是这两个行业都受到资本市场的疯狂追捧。

具体情形，文章开头已经写过，就不再赘述了。

所不同者，是今天的新能源汽车资本泡沫，疯狂程度远胜十年前的光伏行业；而一众造车新势力们，无论是技术实力、市场份额，还是行业地位，都和当年的光伏巨头们相去甚远，完全不具可比性。

无论如何，尚德和英利都曾跻身全球前四前三，是真正的行业巨头，而且都把产品卖到了欧美。说实话，从推动产业发展的角度，今天的李斌、李想、何小鹏们，给当年的施正荣（尚德创始人）、苗连生（英利创始人）们提鞋都不配。

全球前三？估计造车新势力们连想都不敢想吧？2005年，纽交所总经理专门飞到中国游说尚德赴纽交所上市——他对施正荣说：“你们是中国最大的太阳能企业，当然要到世界最大的资本市场融资。”如今的造车新势力们谁享受过这种殊荣？

施正荣创造了许多真正的奇迹，现在的造车新势力们还真的没法比。

03，资本市场成了唯一有好消息的市场

从去年10月不到400亿美元，到今年8月底超过4000亿美元，特斯拉的市值在10个月内上涨了9倍！

一台车都还没有造出来的恒大汽车，市值一度接近广汽集团的两倍！

无论怎么看，当前的新能源汽车行业在资本市场已经严重泡沫化，其程度比10年前的光伏行业严重十倍不止。

“泡沫之所以成为泡沫，很大程度是因为身处泡沫之中的投资者疯狂的热情和不切实际的预期”。

人类从来都是非理性的，尤其是身处疯狂的资本市场之中的时候。从17世纪的荷兰郁金香，到21世纪的比特币，各种金融泡沫、金融危机和随之而来的闪崩贯穿整个金融历史。

▲这是1720年英国南海公司资本泡沫，前半部曲线是不是和特斯拉股价走势很像？南海公司是18世纪初的一家航运公司，得到了英国政府给予的南美洲贸易垄断权，大批投资者疯狂购买公司股票，仅6个月时间该公司股价就上涨了700%。但泡沫很快破灭，股价仅三个月就跌了90%。

事后去看，我们总是无法理解当时人们的癫狂，但今天不是还有许多人如痴如醉地在谈论着比特币的投资机会吗？在特斯拉股价创下2213.40美元新高的时候（拆股前），不是还有专业的证券分析师断言“特斯拉股价可能一路飙升至3500美元”吗？他们和17世纪那些坚信“郁金香热将永远持续下去”的人们有什么区别？

▲比特币价格从2010年不足1美元，到2017年飙升至近2万美元，然后“闪崩”。比特币不就是今天的“荷兰郁金香”吗？

问题是，这种不切实际的预期是谁造成的？又是谁在推波助澜？

某某年禁售燃油车，某某年无人驾驶全面普及……

连传统汽车厂家也在跟风，2017年，吉利汽车发布“蓝色吉利行动”，宣称2020年90%的新车都将是新能源；2015年，力帆汽车发布i.Blue 1.0新能源战略，要在2020年前实现新能源整车累计销售50万台，在全国建成500座能源站，实现3分钟换电……

此种舆论大环境下，电动车已经成为一种政治正确，一种行业意识形态，一种严重脱离市场实际的集体狂热。

集体狂热是非常可怕的，因为任何理性的声音都会被淹没，而一旦失去了理性判断，一个行业离“闪崩”也就不远了。

话音未落，特斯拉的股价就崩了。

截至9月4日，特斯拉股价已经连续下滑3天，从502.49美元（拆股后）的最高位直转急下，跌至390美元，3天跌去了22%！以此计算市值大减1040亿美元，相当于三天时间跌去了两个通用的市值。

特斯拉的市值到底是高估了84%还是75%？我不知道，但这远不是底。

9.2到9.4，特斯拉股价连跌3日，市值最多跌去了两个通用。

当然，特斯拉的股价也可能还会继续创下新高，因为毕竟这个时代太疯狂——疯狂得让人目瞪口呆。

今年受疫情影响，全球经济都非常糟糕，美国商务部的数据，今年第二季度美国GDP同比暴跌31.7%，创下自1947年美国政府开始跟踪该数据以来的最大季度跌幅，但与此同时美股却连创新高！

面对这种疯狂的局面，青主只能说，当只有资本市场才听得到好消息的时候，事情恐怕就很大条了。

今年全球经济跌成了狗，但标普等美国三大股指却连创新高，资本市场成了唯一有好消息的市场。

谁也不知道特斯拉的股价还会创下什么样的新高，但这并非好事——无论对特斯拉自身，还是对新能源汽车行业——无非就是泡沫吹得更大了，破灭的时候也会造成更大的毁灭，仅此而已。

特斯拉当然有其成功之处，但是已经被过度神话了，且不说自燃、自动驾驶系统失控等案例频频发生，EV本身终究不是什么新物种，谁都能造，特斯拉只是在当下更注重标签化的EV市场抢占了一点先机，但随着EV的相对普及，用户也会逐渐回到产品综合价值上来，EV的标签功能会逐渐减小乃至消失，同时，随着其他厂家也开始推出设计和性能越来越极致的EV产品，特斯拉的光环就将逐渐消退。

故事和噱头在资本市场或许仍将有其价值，但在理性探讨纯电动车未来的时候，请不要再用股价和市值说事了——那会显得远者对荷兰郁金香，近者对贾氏跃亭很不尊重。