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作者 | 孙 勇

（资深汽车评论家、“老孙论车”微信公众号创始人，现任中德诺浩汽车职业教育研究院院长，拥有十二年汽车媒体工作经历，曾任新华社所属经济参考报汽车周刊编辑部主任、人民日报旗下中国汽车报副总编辑；十年汽车企业工作经历，曾任奇瑞汽车经管会成员兼销售公司总经理、南京菲亚特副总经理兼商务部总经理、国机汽车（中进汽贸）董事兼副总经理。）

最近一个月以来，特斯拉、蔚来、小鹏、理想等“造车新势力”的股价屡创新高，让汽车业内外人士惊叹不已！

“造车新势力”的股价为什么如此之高？它们还能再涨吗？传统汽车上市公司如何才能进一步提升市值？

“互联网汽车乌镇夜话”会场

带着这些问题，11月23日晚，本人应邀参加了由中国汽车工业协会与中国电工技术学会指导、桐乡市人民政府和寰球汽车传媒联合主办的“互联网汽车乌镇夜话”，并主持了以“互联网汽车的价值标杆”为主题的圆桌讨论。

听完与会嘉宾的发言，结合本人最近一段时间的思考，在这里谈一些感想，供大家参考。

第一个问题：“造车新势力”的股价为什么会如此之高？

关于这个问题，阿里巴巴集团副总裁、斑马网络联席CEO张春晖的一句话给我留下了深刻印象：“互联网汽车不是Internet in the car，而是car on the Internet”。按照我的理解，用通俗的话说，新一代互联网汽车（或者叫智能汽车）不是“+互联网”，而是“互联网+”。

所谓“+互联网”就是将互联网的诸多功能接入到汽车，使汽车的功能增多增强，第一代互联网汽车基本就是这么做的，包括现在很多企业的新车也是如此；所谓“互联网+”，就是将汽车变成一个“移动终端+数字空间”，也就是我们今天常说的“软件定义汽车”。

干“+互联网”的汽车企业还是汽车公司，而干“互联网+”的汽车企业变成了一个互联网科技公司。请大家注意一个细节，蔚来在定义自己时，很少说自己是“蔚来汽车”，而说自己叫“蔚来”。

按照这个逻辑，对于“造车新势力”，资本市场给予的估值不是按汽车公司来评估的，而是按照互联网科技公司的估值来评估的，这就是“造车新势力”股价如此之高的根本原因。

而这两类公司在运作上有什么本质区别呢？爱驰汽车联合创始人兼总裁付强说的一句话“画龙点睛”：传统汽车公司组织架构本质上是2B的，互联网科技公司本质上是2C的。

大家可以这么直观的了解，传统汽车公司卖车是不与用户直接打交道的，而是通过特许经销商来完成销售与提供服务的，是2B2C，而像特斯拉、蔚来等都通过自建的体验中心直接2C完成线下销售环节。

2C的结果是可以直接运营用户，一方面垂直整合，将经销商佣金、金融、保险、维修保养、二手车的主要利润控制在自己手中；另一方面拓展业务，比如软件更新带来的增值收入，将来还有与汽车本身并不直接相关的业务收入。

传统汽车公司2B已经几十年或上百年了，要改造成2C的公司，惯性之大可以想象，所以它无论怎么融入互联网，资本市场都不会给它更多的估值。

第二个问题：“造车新势力”股价如此之高，它还能再涨吗？

对于这个问题，蔚来资本管理合伙人余宁说了他的判断：“我们在评估造车新势力股票价值时，在逻辑上发生了变化，在PE上有很大不同。通常汽车上市公司的PE是10-20倍，特斯拉已经700倍了，从这个角度看是高了！但如果不按传统汽车公司评估，而按苹果这样做智能移动终端的科技公司评估，特斯拉市值目前是5000多亿美金，苹果是两万亿美金，从中长期看还会有上升空间”。

我基本上认可这样的观点，但从目前来看，“造车新势力”股价近期长得太猛，现阶段的估值在多种因素推动下应该是过高了，不排除某个时间会有不小的调整。但从更长的时间看，智能电动汽车的发展才刚开始，真正的大规模普及还没有来，因此还会有上涨空间。

第三个问题：传统汽车上市公司如何才能进一步提升市值？

对这个问题，佐誉资本创始合伙人柳东雳的观点比较直接。他认为，没有上市的造车新势力要抓紧上市，已经上市的汽车公司，应该勇于将新能源板块分拆出来上市。

对于这一点，据我所知，最近汽车行业的不少大佬都在抓紧谋划。走得较快的是广汽新能源，已将埃安品牌从原先的传祺品牌体系中独立出来，“广汽新能源汽车有限公司”也更名为“广汽埃安新能源汽车有限公司”，估计下一步就会将上市提上议事日程。

我预判，一批公司很快会有这样的动作，不久的将来，中国股市会形成一个“新能源汽车板块”。

参加这一次“互联网汽车乌镇夜话”，给我一个新的印象，那就是中国的汽车行业正在打破边界，汽车公司、互联网科技公司、资本正汇集在一起，形成一股新的力量，将中国汽车产业快速推向智能电动汽车的新时代！

这真是一幅令人激动的新图景，也是一幅充满希望的新图景！

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