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过去一年，是造车新势力最疯狂的一年。

身处头部队伍的蔚来、小鹏、理想，无论是在新能源车市场亦或是资本市场，都可谓是风生水起。历经“资本荒”和产能爬坡之后，它们在汽车市场上已经占有一席之地，市值更是翻了几番进入到主流跨国车企的行列。

赴美上市取得充足的融资以及知名度之后，最近却频繁传出蔚来、小鹏、理想将再次回港上市的消息。据财联社3月29日报道，蔚来汽车、小鹏汽车已向港交所提交上市申请，理想汽车尚未“递表”。

3月9日，路透援引知情人士报道称，“蔚小理”计划今年赴港上市，以筹集更多资金。三家造车品牌拟发售至少5%的股份，按美股市值计算筹资总额或为50亿美元。针对以上信息，三家公司未发表相关置评。

但对于各位看官来说，造车新势力头部三驾马车都纷纷回港上市，背后的用意更耐人寻味。

回港是顺势而为

先来说说当初蔚来、小鹏、理想赴美上市的原因。首先，国内上市对于IPO企业的净利润、营业收入、净资产等财务状态都作出了硬性要求，整体审核流程复杂、时间较长。对于短时间内需要大量资金流的造车新势力来说，这不是一个明智的选择。

反观海外上市，外交易所通常上市门槛较低，申请程序简单、周期短，融资速度也相当快。与国内IPO相比，海外IPO通常能赢得较高的国际声誉，能大大提升品牌价值和国际市场扩展能力，无疑是造车新势力在初期的最佳选择。

当然，赴美上市也存在劣势。首选，美国上市的发行费用和维护成本比较高，由于对美国相关制度法规的不熟悉，公司所面临的法律风险和诉讼风险也比较高。

另外，中概股在美国股市往往不受待见，股价被压得较低，难以真正体现中概股真正的价值。更为重要的是，在美上市面临着做空机构的威胁，股价波动较大。

最近几年，连阿里、百度、腾讯都纷纷返港上市，增发股份后能让更多的人参与投资，带来更多的资金流。交易量上来了，市值才更有机会被拉高，不断扩展的业务才有了充足的资金去推动落地。而“蔚小理”的回港也就不意外了。

资金压力依然存在

话说回来，对于造车新势力而言，不管是赴美IPO亦或是回港IPO，最真实的需求还是资金。

过去几年，造车新势力如雨后春笋般涌现，借着新能源这股东风以及政策红利，它们在汽车市场迅速站稳脚跟。而资本市场对于新能源汽车概念股的热情也空前高涨，“蔚小理”在股市中上演着一场又一场的狂欢。

面对新能源汽车市场这一巨大的蛋糕，不少科技/手机巨头于今年纷纷宣布入局造车。更多跨界玩家的加入，不但使新能源车市场的竞争更加激烈，也增加了融资的难度。叠加补贴退坡的影响，资金压力已经是一众新势力不得不面对的难题。

回顾蔚来、小鹏过去一年的发展，全年累计交付分别为43728辆、27041辆，同比均超过100%以上。仅有一款车型的理想汽车也有32624辆的良好成绩。营收方面，“蔚小理”分别为162.58亿元、58.44亿元和94.61亿元。

整个2020年，“蔚小理”虽说都实现了毛利率的成功转正，但53.04亿元、27.32亿元、1.52亿元的净亏损数据，还是说明了它们尚未完全实现自我“造血”的能力。

而造车新势力在未来几年不但要建厂扩充产能，还要不断完善销售渠道网络，更要为产品技术迭代更新持续投入。造车就是一场烧钱大战，对于尚未拥有盈利能力的造车新势力来说，更是一场持续的烧钱战。

谨防资本泡沫

即使是特斯拉，连续亏损17年后才迎来首个盈利年，但这并不影响它现在6100亿美元的市值。同理，虽说其他造车新势力仍处于连年亏损的状态，但也毫不影响资本市场的投资热度。据不完全统计，今年以来造车新势力已累计融资超500亿元人民币。

不过，进入2021年以来，以特斯拉为首的新能源汽车股集体一路下跌。特斯拉市值已经缩水1/3，蔚来、小鹏和理想的股价也处于大幅下跌的态势，资本市场逐渐理性化使它们未来的发展愈发艰难。

无独有偶，高瓴资本早在2020年末就清仓了所持的所有造车新势力股票。如今看来，新能源确实存在泡沫，市值虚高的背后是车企自身的销量规模和实力的不匹配。这些新能源车企在短期内难以兑现市场所期待的，就会面临股价回调的压力。

众所周知，美股股票市场受国际关系或政策影响容易引发较大的波动。反观港股，除了比亚迪之外就没有主流的纯电动汽车品牌。造车新势力此时选择赴港上市，就相当于为自己留有后路，降低不小风险。

钟述

中国企业在国外市场本来就处于弱势地位，为规避国际关系影响的风险，中概股的回归也是顺应市场发展趋势。对于蔚来和小鹏来说，返港上市意味着可以得到更多的资金支持，让自身能得到最大的“质变”，更好地“去泡沫化”，顺利参与到新能源车市场下一个维度的竞争当中。