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从今年初每股15元，到6月18日每股72.38元，总市值939.28亿。近半年来，小康股份（601127）股价一飞冲天，让没有重仓这支股票的朋友捶胸顿足。

有人表示，小康股份暴涨，皆因炒作，业绩明明很差，市值却从不到200亿飙到900多亿，怎可能撑得起这样的股价？

2020年小康股份净利润为亏损17.29亿元，今年一季度，该公司亏损达5.33亿元。

不少朋友问我怎么看？

其实年初的时候，我就给出了自己的观点。

A股不能只看基本面，还得看人气，看情绪。

6月17日晚，小康股份发布公告，定增募资25.67亿，次日涨停。小康股份表示，通过本次定增，将全方位加强公司在新能源汽车技术、研发、品牌等方面投入，助力公司实现产品转型升级；同时，将加强公司营销渠道建设，对新能源汽车赛力斯进行品牌宣传，扩大产品知名度，提高产品综合竞争实力。

营收、利润很重要，但也不太重要。

聪明的资金允许上市公司在一段时期内营业亏损。不过前提是，他们能够预测出上市公司需要多长时间能够扭亏为盈。

例如京东连续11年亏损，2016年度才首次盈利10亿元，但到了2020年度，利润已近500亿元。

年报、季报披露都是延迟的，相当于那边交卷了出成绩挂黑板上展示了，你才看得到。当你看到利好后再买入，相信该股价格早已不便宜。

小康股份暴涨，离不开华为概念

华为是现阶段中国人气最高且最被关注的企业，提及华为，脑海中浮现的词语是“科技”、“爱国”、“民族骄傲”。

华为没有上市，也没有造车，而是把自己多年来在IT、软件和通讯上的积累赋能给车企，让车企有望后发先至。

这是资本市场青睐的智能电动汽车时代“好故事”。

那问题来了，可以为“讲故事”投资吗？

中央财经大学财经研究所研究员刘姝威曾举过这样的一个例子，1965年当人们还在使用留声机听唱片，欣赏音乐时，美国出现了一篇科幻小说：在一个手掌大的电子设备里储存一万五千首歌曲，可以随身听。美国政府对这篇科幻小说进行了巨额投资，八年后，1973年“MP3”问世。

刘姝威说，不论是讲故事的人还是听故事的人，首先都要思考：“故事”和“概念”能够变成现实吗？能够收回投资成本和创造利润吗？如果不考虑这个前提条件，盲目对“故事”和“概念”的想象空间投资，结果必然是血本无归。

现在汽车产业正处于传统汽车向智能汽车转型关键期，汽车智能化，网联化的基础是电动化，智能汽车电动化是必然趋势。（这里指的电动化，不是指纯电动化，而是以电池为主导的，燃料电池、纯电动、混合动力、插电混动共同搭建新能源动力组合。）

在这领域，传统车企并没有获得原有的地位。

今年第一季度，全球纯电动汽车销量为73.82万辆，其中特斯拉卖出了18.06万辆，占据了1/4的纯电动汽车市场。在燃油车市场上叱咤风云的BBA，在纯电动汽车市场上表现低迷，宝马一季度销量为9760辆；奔驰比宝马还差，仅有6560辆；奥迪表现稍好一些，但也只有13826辆。

可能有人觉得BBA是豪华品牌，不能代表主流消费市场。

那再看大众，官方数据显示，在中国市场，上汽大众ID.4X交付首月销量625辆，4月售出922辆，环比增长47.5%，但5月未能维持上涨势头，仅售出847辆，环比下降8%。一汽-大众ID.4 CROZZ同样不乐观，2月份卖出180辆，3月只售出365辆，4月则销售722辆，5月数据不详。

两款车销量加起来也挤不进中国新能源车销量排行榜前十。

新能源汽车只是智能汽车的雏形，市场格局却已出现了新的分化，这或许意味着，在未来的智能汽车时代，汽车格局将被重塑。

基于这点出发，我认为相比一些传统车企，小康股份站得更靠前些，相比造车新势力，小康股份又靠谱点，有机会。

新能源领域，小康股份优势在哪里？

小康股份是一家集乘用车、商用车、动力总成及其他汽车零部件的研发、制造、销售和服务于一体的综合型汽车制造企业。

整车板块是其主要收入来源，也就是说产品力决定了小康股份能走多远。

一辆车好不好卖，影响因素很多，价格、品牌、性能、品控、服务等等，考验的是综合产品力。

就拿华为实打实拿出了渠道允许小康股份入驻的赛力斯华为智选SF5来说，确实有两把刷子。

赛力斯华为智选SF5前后电机的最大总功率达到了405kW，最大扭矩达到了820N·m，作为对比，特斯拉Model 3 Performance高性能版的系统总功率为340kW，最大扭矩不过639N·m。

当然，把电机的功率扭矩做大并不难，只要把电机做大，绕组做多就好了，可是赛力斯华为智选SF5搭载的SEP200电机功率密度却达到了5.8kW/kg。相较之下，Model 3永磁同步电机的功率密度是4.58 kW/kg。换句话说，SEP200的动力表现，不是用简单粗暴的手段得来的，而是真正的技术突破。

另外，赛力斯华为智选SF5把动力做到如此高水平的同时，油耗也不高。

赛力斯华为智选SF5的纯电续航里程有180km，官方称匮电状态下的油耗不超过6.3L/100km。

相较之下，理想ONE整备质量2300kg，与赛力斯华为智选SF5重量相当，但工信部公布匮电状态下的油耗是8.8L/100km。

为什么理想ONE匮电油耗这么高？这是因为理想没有高热效率混动专用发动机，只好从东安动力那里买了一款1.2T三缸发动机，但这款发动机热效率并不高。

小康股份是目前少数几个拥有三电核心技术的车企，拥有业内首创的四电机驱动技术平台，拥有国内唯一的1.5T四缸高热效率混动专用发动机。

这套增程系统目前也用在东风高端品牌车型岚图FREE上，为啥岚图FREE能用？因为东风汽车是小康股份第二大股东。

在华为之前，小康股份已经把这款车的性能做到极致的水平，而华为技术的加持则为这款车锦上添花。

该车型不仅搭载了可以实现剧院级音效体验的HUAWEI SOUND®，还将通过OTA升级的方式陆续开启HUAWEI HiCar功能，实现多场景的智慧互联新体验。

智能汽车时代硬件+软件才能定义汽车，而技术是科技企业最坚固的护城河，从这点看，小康股份颇有实力。

值得一提的是，在新能源领域，小康股份不像蔚来、小鹏、特斯拉等车企只有纯电动车，而是两条腿走路，既有纯电车，又有增程式电动车。

相比燃油车，纯电动车有很多优势，风驰电掣的加速、悄无声息的工作方式以及起步不拖沓，加速无顿挫的平顺感。但是纯电动车也存在着难以克服的缺陷，续航里程有限、充电时间过长、低温环境电池性能衰减等问题。

而增程式电动车既能有效解决续航焦虑以及充电便利性的问题，动力性能和行驶平顺性上又能做到与纯电动车无异。

从技术角度来看，当前最为现实可行的新能源路线是增程式电动和插电混动。资本对小康股份追捧，一方面也是对增程式电动的认同。

不过现阶段，我对赛力斯华为智选SF5的销量并没有太高期许，并不是技术不成熟，而是产品定位问题。

品牌、价格、产品是三维一体的，如果让你25万买广汽传祺，你会考虑什么车？大多数会考虑M8，因为车型够大，够高端。但如果广汽传祺推一辆高性能版的GS4，也卖25万，估计大多数人不会考虑。

除非是宝马推一款高性能版X1，消费者才会考虑。

当品牌力不够的时候，还想卖25万，可以把产品做大一点，理想one正是这样的定位。如果是车小，哪怕性能很强，很难吸引太多的顾客。

所以近期也不用紧盯着小康股份新能源的销量看，我更期待下一台真正走量的车——赛力斯SF7。

5月29日赛力斯华为智选SF5在重庆开启首批车主交付。

新势力选择代工，小康股份自建工业4.0标准的智能工厂

很多新能源造车新势力上来就说造车的本质是服务和智能，制造不重要，但小康股份并不这么认为。在别人炒作的时候，小康股份沉下心来，打造了一个世界领先，达到工业4.0标准的重庆两江智能工厂。

该工厂如何先进我不赘述了，想告诉大家的是，汽车的本质是品质，而品质的基础是工厂，也即我们口中的制造。

丰田汽车口碑在国内越来越好，销量节节攀升，并不是因为性能有多强，配置有多高，汽车有多智能，就是因为品质过硬，小毛病少。

所以，不选择代工，不改建老厂，而是砸重金自建工业4.0标准的智能工厂，并非是小康股份在炫富，这是为下一个阶段更激烈竞争的一次战略投资，也是小康股份为未来汽车市场竞争设立了新的准入门槛。

这也是小康股份比其它造车新势力更有看头的原因。

写在最后

小康股份市值从不到200亿飙到900多亿，股价暴涨后宣布定增，依旧涨停，且换手率不高，说明目前资金对小康股份十分认可。

参考定增的股价进行配资，也不失为一种投资策略。

不过需要提醒大家的是，当前新能源板块整体估值偏高，相关股票已不便宜，比亚迪市净率8.24，小康股份市净率18.22，相比较下，长安汽车市净率2.14，广汽集团1.38，小康股份接下来不太可能重现半年前的暴涨行情，请各位看官，做足功课，再决定是否入场。

文 | 李健波