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今年以来，汽车企业的利润增速一直在大幅下滑。据中国汽车工业协会统计，汽车企业利润总额增速已从1—2月份的同比增长269.3%，急剧下滑至1—5月份的同比增长46.6%。鉴于6月份当月汽车产销增速已由正转负，我估计1—6月份利税总额的增速有可能已降至零左右。

个别企业已公布的数据也印证了这一点，比如今年上半年自主品牌表现最亮眼、销量增幅超过50%的一家汽车上市公司，一季度扣非后的净利润为7.2亿元，比去年同期大幅增长，但二季度扣非后净利润最多也只有1.8亿元。除了有BBA合资企业支撑的几大汽车集团外，我估计绝大多数汽车企业利润的情况还远不如这家企业。

为什么汽车企业利润增速会下滑如此之大？除了去年同期因突如其来的新冠疫情导致基数较低外，我认为主要有以下三个方面的原因：

一是上游原材料及芯片等供应商大幅涨价。因为为应对新冠疫情，美国等国政府为刺激经济货币放水过多，致使大宗产品价格今年以来快速上扬。铁矿石价格大幅上涨，导致钢材价格也跟着快速上涨。汽车企业是用钢大户，自然深受影响。此外，芯片短缺也导致芯片的价格大幅上扬，厂家根本没有讨价还价的能力，有现货供应已经就相当不错了。与此同时，今年以来电池也供不应求，价格自然也会坚挺。这些涨价因素最终会导致汽车企业的生产成本急剧上升，但终端价格因为产能供过于求也没办法上涨，所以最终只能大幅挤压汽车企业的利润空间。

二是汽车企业研发投入快速增长。为应对向电动化、智能化的转型，汽车企业研发投入不得不大幅上涨。不少企业都是大手笔，动辄号称未来几年会投入上百亿，有的甚至还说数百亿乃至上千亿。最终会不会投这么多？不好说，但投入大增是肯定的。投入大增会减少汽车企业的当期现金流，同时也会消耗相当一部分利润。

三是汽车企业经营管理依然粗放。这里略举一例，现在大多数汽车企业都是用多个品牌、多个产品来“堆销量”，这种投入产出比自然会比较低，盈利能力会较差，与丰田的精益精益生产方式相去甚远。

丰田之所以能成为世界上最赚钱的汽车公司，我过去曾说过它有几条“真经”：比如产能利用充分，不达产不超产，绝不扩建新厂；单一产品销量尽量做到最大；尽量用最成熟的技术，而不抢先用最领先的技术等等。这些经验，现在看来大多数自主品牌根本没学到。

如果未来一段时间汽车销量没有大的起色，我估计汽车企业增速还会继续下滑，下一步他们将会迎来更严峻的挑战。

一方面，必须要向电动化、智能化转型，不转型没有未来，而转型就需要有大投入。另一方面，盈利能力上不来。我记得过去自主品牌盈利能力最强的就是吉利汽车和长城汽车两家，两家净利润都曾一度超过100亿元，但是现在已大不如前，去年净利润都差不多在50多亿元。其他企业就更不用说了，与其相比相差得更远了（除了有BBA等合资企业支撑的大集团外）。

几个亿、十几亿，最多几十个亿的利润，要进行上百亿甚至上千亿的投资，钱从哪里来？无非一是向银行借钱，二是从股市等资本市场筹钱。从目前负债率看，大多数汽车企业向银行借钱都借得差不多了，只能借新还旧，要大幅增加，可能性不大，而这还得拼命稳住销量，保住规模，不然能借到的钱会越来越少。而从资本市场上筹钱，一要看业绩，二要看题材。靠业绩融到更多的钱，大多数企业估计戏不大，所以只能靠题材抢风口融钱，这也就是目前许多传统造车企业与造车新势力都在做的事情。

但问题是以美国为主这种货币宽松导致全球流动性过剩的游戏不可能一直玩下去，美国股市一定会有掉头的那一天，并影响全球资本巿场。如果真是这样，不仅传统造车企业，包括造车新势力到哪里去找钱呢？所以，大家看到了，先知先觉的小鹏汽车抢先回归港股，接下来理想、蔚来估计也会很快回归，以储备更多的粮草。

当然，除了这个原因之外，他们快速回归估计还有一个原因就是数据监管更趋严格。在这一新形势下，智能电动汽车公司以前讲的一些故事不灵了，估值大概率都会下来，所以，在这之前要抓紧回归。

接下来，可以预见的是短期内国内汽车市场整体销量不会有大的增长，全球资本市场的冬天已为时不远。在这样的大背景下，汽车企业投入要更谨慎一点，粮草要储备得更多一点，管理要更精细一点，或许这是大多数汽车企业下一步首先要考虑的三件事。