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引言：涌入造车行业的地产商资本大鳄们，还能扛得住吗？

百年未有的新能源汽车之变局，以及互联网、人工智能在汽车产业逐渐渗透和加持，让各行各业巨头们对造车趋之若鹜。

其中，声势最为浩大的当属房地产商这种资本大鳄，尤其以恒大、宝能等风头正盛。犹记得，当时许家印提出恒大进军汽车业的15个字箴言——“买买买、合合合、圈圈圈、大大大、好好好”，不仅透露着恒大的豪气，也让恒大造车出尽风头。

在许家印眼里，似乎一切都是顺理成章。

那个时候，恒大造车可谓风头无两，连野蛮人姚振华都要弱几分。然而，时间过去不足两年，恒大和宝能的境遇，几乎同时发生大反转。

01“买买买”到“卖卖卖”

8月19日，央行、银保监会约谈恒大集团高管，要求恒大集团认真落实关于房地产市场平稳健康发展的战略部署，努力保持经营稳定，积极化解债务风险，维护房地产市场和金融稳定……从某种角度上，恒大的确遇到财务方面的困难。

与此同时，也传出小米将接手恒大汽车65%的消息。

8月10日，中国恒大发布公告称，公司正在接触几家潜在独立第三方投资者探讨有关出售本公司旗下部分资产，包括但不限于出售公司上市附属公司中国恒大新能源汽车集团有限公司及恒大物业集团有限公司的部分权益。

要知道，恒大物业和恒大汽车是恒大集团最重要且有潜力的资产，足见恒大目前危机到底有多大，沦落到弃车保帅的境地。

事实上，从去年开始，恒大为增加资金流动性，降低“高杠杆”，早已开始“大甩卖”的模式，未建成期房甚至能够打到8折、7.5折。

不仅如此，恒大此前还采取增发新股、回笼商票、出售资产等多种手段缓解资金压力。仅恒大汽车去年9月以来，便进行了3次股权配售，共募资406亿港元。

不过，这对于负债水平较高的恒大，是杯水车薪。

根据财报显示，2020年中国恒大借款达7165亿元，其中一年内到期（即2021年12月31日需要偿还）的借款高达3355亿元；截止今年3月底，其有息负债降至6740亿元。这意味着，今年内中国恒大至少还需还款2930亿元。

当然，这只是纳入财务报表的，至于财报之外，整个恒大系的负债情况如何，恐怕只有恒大心知肚明。

今年6月以来，恒大债务问题爆发，令其境遇更加艰难，不得不加速出售资产的步伐。

6月20日，中国恒大作价44.33亿港元转让了7.39亿股恒腾网络股份；6月21日，作价约27.62亿元转让了嘉凯城29.9%股份；8月1日，中国恒大作价32.5亿港元再次出售恒腾网络股权，持股比例降至26.55%；8月2日，恒大退出深圳高新投股东，7.08%股权转让予万科旗下子公司……

如今，恒大又动了出售恒大物业和恒大汽车部分权益的念头，不免令人担忧，大张旗鼓而来，一口气发布了9款车型的恒大汽车，今年四季度车辆交付计划还能否如期？恒驰品牌车型还有上路的机会吗？

许家印在汽车产业的“买买买”，转瞬间竟沦为“卖卖卖”。

与此同时，恒大的股东们也开始出售手中的股份。

据港交所文件，8月16日，中国恒大执行董事史俊平以7.0835港元/股的均价卖出100万股恒大物业股份；同日，史俊平还以平均4.4913港元/股的价格卖出344万股恒腾网络股份。而中国恒大另一名执行董事黄贤贵，也在当天以12.838港元/股的均价出售5.75万股恒大汽车股份。

02 恒大汽车：资不抵债和继续烧钱

外来者造车前期不仅无利可图，且非常烧钱，不准备大几百亿、上千亿很难进入这个赛道。8月9日，恒大汽车发布2021年上半年盈利预警公告，预计今年上半年净亏损48亿元。公告称，今年上半年亏损主要是由于拓展新能源汽车业务，处于投入阶段，购买固定资产及设备、技术研发等开支有所增加。

数据显示，自2018-2020年，恒大汽车亏损额分别为14.28亿元、44.26亿元、77.4亿元，主要是因恒大汽车一直处于前期投资阶段，尚未进入量产交付期。

如今，恒大汽车离上市交付似乎只差临门一脚，而恒大现在的境况，显然已经无法射门了。可否有人愿意雪中送炭，助力恒大汽车顺利交付呢？

目前，恒大正在与独立第三方投资者沟通资产出售事宜。除了之前人们提到的万科等地产公司，还有要实现造车梦的小米，也与恒大进行沟通。

“2025年实现销量100万”，“用三到五年成为全世界规模最大、实力最强的新能源汽车集团，10年内产销达到500万辆”许家印造车的目标言犹在耳，现在只能当相声听听。

由于拖欠供应商货款，恒大汽车旗下公司陷入多起法律诉讼，大部分是合同纠纷。如果入股恒大汽车，恐怕还要为恒大汽车的债务买单。

引人注意的是，恒大汽车目前资产负债率约103.89%，这意味着什么，不言而喻。

不仅如此，恒大汽车在资本市场的表现也一落千丈。

截止8月23日收盘，恒大汽车报收7.68港元/股，与52周最高股价72.45港元/股，相差近10倍，市值则从一度逼近7000亿港元，跌至750港元。

03“爆雷”的宝能

事实上，地产商造车，除了恒大集团，野蛮人姚振华的宝能，过得也并不好。

宝能收购观致汽车后，对观致汽车可谓寄予厚望。宝能集团董事长姚振华曾在2018年观致汽车经销商大会上宣称，从2018年开始连续五年，每年向观致汽车投资100亿元用于新车研发，到2022年预计推出26款新车型。

颇为讽刺的是，如今宝能陷入拖欠工资、断缴社保公积金、大幅裁员……形象与初入汽车圈的每年投入100亿的“财大气粗”大相径庭，口碑碎了一地。

据报道，宝能汽车已于上月开始了第二批裁员计划，裁员规模大于年初第一批。该报道还称，宝能汽车员工表示，“汽车板块从年前2.3万人左右裁到现在的8400人左右，且仍在以每周几百人的速度持续，裁员比例超过65%。”

事实上，宝能和观致债务危机早已显露端倪。早前就有多家媒体曾报道宝能汽车的资金问题。今年年初，由于资金问题，宝能汽车位于江苏昆山和云南昆明的制造基地就停工。何时恢复，尚未可知。

值得一提的是，宝能的危机，与姚振华兄弟分家，剥离地产不无关系。

为了解决危机，姚振华和宝能也在积极应对，减持上市公司股份、质押股权，已经成为了时下宝能系公司的惯常操作。但从目前的情况来看，这场危机似乎并未得到有效解决。

令人担忧的是，宝能系旗下多个近期到期理财产品，均出现逾期情况。如：面对包括内部员工认购的定向融资理财产品——天盈、天鑫、贵鑫等“员工赢”产品；深圳海润基金管理有限公司发行的“宝盈2号私募投资基金”；前海世纪基金管理有限公司发行的“宝盈A-001号私募投资基金”。

逾期，或许还不是宝能目前最严重的问题。有报道称，宝能部分产品涉嫌自融。据“清流工作室”调查，宝能旗下部分理财产品的融资方、管理方、担保方，可能都为宝能系公司。

不过，宝能是否构成自融，由于目前还缺乏明晰的法律规定，需要银保监会或者经侦部门进行详细调查后定性。

值得一提的是，面对如今的困境，姚振华表示宝能有信心、有能力、有举措快速解决当下问题。

04 写在最后

外行看热闹，内行看门道。地产商造车，经验匮乏多少会有些力不从心。心中的向往在现实的摧残下，很容易变了模样。

当然，地产商造车之所以出现如今的危机，与房企融资三道红线（又称“融资新规”）不无关系。

2020年8月20日，12家房企被约谈，房企融资“三道红线”也应运而生，并于2021年1月1日起全行业推行。

随着融资新规推行，令本来就已是超高负债率的地产商们，难以融资和扩张，大量地产公司很快陷入困境。

由于造车是漫长且十分烧钱的重资产项目，这对于套上“紧箍咒”的地产商们，无疑是捆上了手脚。债务危机和继续烧钱，终于让恒大、宝能们认清了现实，努力保持经营稳定，积极化解债务风险，维护房地产市场和金融稳定才是他们的头等大事。造车，还是醒醒吧。