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8月24日，广汇汽车公布了2021年中期财报，财报显示，截至2021年6月30日，该公司实现营业收入840.40亿元，实现归属于上市公司股东的净利润15.07亿元，经营业绩稳步提升，已恢复至2019年同期水平。

广汇汽车的主要业务指标如下：

关键业务指标

1、销量

广汇汽车上半年财报显示，截至2021年6月30日六个月新车销量为37.83万台，较上年同期增长20.4%。

2、收入

广汇汽车2021 年上半年营业收入为840.40 亿元，较2020 年同期上升27.2% 。广汇汽车表示，营业收入上升主要系年该公司下属营业网点受新冠疫情影响存在临时停况，本年业绩恢复所致。

3、毛利/毛利率

广汇汽车2021 年上半年毛利润为79.48 亿元，毛利率为9.5% ，与2020 年同期持平。

4、净利润/净利率

广汇汽车2021 年上半年净利润为人民币17.74 亿元， 净利率为2.1% ，较2020 年同期上涨1.1 个百分点。归属母公司净利润人民币15.07 亿元，较2020 年同期（5.01 亿元）增长200.8% 。

5、净资产收益率

6、资产负债率

广汇汽车2021 年上半年资产负债率为64.5% ，相比上年同期略有降低。

品牌及渠道

截至报告期末，广汇汽车拥有从超豪华、豪华到中高端等不同档次的50 多个乘用车品牌以及795 家经销网点，覆盖全国28 个省、自治区、直辖市，拥有1,440 万基盘客户。

截止2021 年上半年，广汇汽车经营网点（包含4S 店）共计795 家，较2020 年末减少14 家门店，因策略及战略性调整等减少门店22 家。其中，包含749 家4S 店，覆盖全国28 个省、市、自治区。

表：截止2021年6月30日按品牌划分的4S店数量

广汇汽车的内伤

广汇汽车2021 年半年报中也透露出了经营中的一些不足之处。

1、大而不强

在凯达研究院发布的《2021 年中国汽车经销商集团百强排行榜》中，广汇汽车以1584.42 亿元的总营收位列排行榜第一位。

以百强榜排名第二的中升汽车作为对比，广汇汽车4S 店的数量接近中升汽车的两倍，但从2021 年上半年的营业收入和净利润这两个财务指标来看，中升汽车均超过广汇汽车，其中净利润差距较大。

中升汽车以经营豪华品牌为主，但广汇汽车超豪华及豪华品牌4S 店不及总数量的三分之一。在豪华品牌走强的趋势下，以经营中高端品牌为主的广汇汽车显然不占优势。

广汇汽车虽然上一年度营收排名第一，但其市值不及中升、永达和美东汽车。

截止2021 年8 月26 日收盘，广汇汽车股价为2.87 ，对应市值为232.77 亿元；中升汽车股价为64.90 ，对应市值为1533.35 亿元。按照汇率折算后，中升汽车的市值超出广汇汽车五倍。

2、商誉风险

据了解，广汇汽车的商誉主要来源于收购4S 店的溢价部分，收购价超过经评估后的净资产会计入商誉。由于广汇汽车最近五年收购4S 店多达300 家，导致商誉规模持续增长并达到目前188 亿的巨大规模。

广汇汽车2021 半年报显示，该公司当期商誉为188.33 亿元，占总资产比例为12.8% ，占归属于上市公司股东的净资产比重为45.26% ，存在减值风险。

3、二手车业务未达预期

广汇汽车2021 年上半年二手车交易量为11.34 万辆，同比上年同期下滑5.8% 。

诸多二手车利好政策的推动下，中国汽车流通协会的数据显示，2021 年上半年，全国累计交易二手车843.42 万辆，同比增长52.89% 。

在上市经销商集团中，多数集团的二手车交易量均实现了同比正增长，以2021 年上半年财报数据为例，中升汽车二手车交易量较上年同期增长64.1% ；和谐汽车二手车交易量较上年同期增长79.8% ；永达汽车二手车交易量较上年同期增长71.9% 。

相比之下，广汇汽车二手车交易量出现下滑，显然未达预期。

4、企业显现较大经营压力

从2021 年广汇汽车半年报来看，经营活动产生的现金流量净额为负值，由此可判断企业经营活动现金流出大于流入。

从现金流量表中可以看到，企业经营活动现金净流入的最大部分是销售商品，提供劳务收到的现金；净流出的最大部分是购买商品，接受劳务支付的现金。可见企业存在较大的经营压力。

在筹资活动产生的现金流量中，可看到现金流入金额中占比最大的是借款，现金流出部分占比最大的是用于偿还债务。 汽车经销商作为高资产负债型企业，为应付债务而显现出的压力同样可见一斑。