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试问，你觉得当下资本市场对于新造车的估值逻辑究竟是什么？为何特斯拉市值能够在如此之短的时间内突破万亿美元大关？刚刚IPO仅交付百辆新车的Rivian市值却能连续超越通用、福特？

答案或许集中在：必须展现出足够的想象空间，并且令投资人看到巨大的可增长性上。换言之，相比当下自身仍存在的诸多槽点与泡沫，快速占据全新赛道，一个愈发可期的未来，才是更为重要的东西。

而这一次，随着小鹏汽车Q3财报的正式发布，无疑再次佐证了上述规律。同时，成功收获华尔街的“买账”。截至美国东部时间11月23日收盘，每股股价最终报收于51.310美元，涨幅达到8.27%，总市值也来到439.10亿美元。

“今天已经很难用一家汽车企业来定义小鹏品牌了，我们希望用对科技的探索，来引领未来的出行变革，成为未来出行的探索者，这是小鹏新的品牌定位。因为我们更着眼未来，有着更远大的构想，所以需要一个全新的小鹏去承载。”

广州车展媒体日的前一天，这家新势力造车迎来焕新，何小鹏在活动上对于品牌定位重新进行了梳理。摆脱“传统新能源车企”的形象，慢慢趋近一家“科技公司”，无疑是其竭力在做的事情。

如此做法的某一层用意，同样是为小鹏身处资本市场，接下来获得更高估值，打下基础。反观Q3财报，除了几项关键数据的继续向好，凸显出更强的科技属性，也能够在种种细节处感受得到。

卖车赚钱，亘古不变

平心而论，过去的Q3，新势力头部三强中，小鹏已然成为表现最好的一家。

而从最终发布的数据来看，小鹏共交付新车25,666辆，创下历史新高，相比2020年Q3的8,578辆，环比上升199.2%，相比2021年Q2的17,398辆，环比上升47.5%。作为对比，整个Q3蔚来共交付新车24,439辆，理想共交付新车25,116辆。

具体车型方面，作为绝对的主销担当，小鹏P7 Q3共交付新车19,731辆，同样创下季度新高，并较2021年Q2的11,522辆，环比上升71.2%。更为重要的是，Q3已交付的P7总量中，99%可支持XPILOT 2.5或XPILOT 3.0。

“第三季度我们的增长再创纪录，是中国造车新势力中汽车交付量最高的。这一出色的表现，证明市场认可我们全栈自主研发软硬件所带来的差异化价值”。

面对这样的表现，何小鹏十分欣慰。终端用户对于小鹏“智能化”相关功能的愈发认可，无疑是他最希望看到的。季度交付量创下新高，进而也带来了更好的财务数据。

整个Q3，小鹏的总收入为人民币57.2亿元（8.9亿美元），较2020年Q3，同比上升187.4%，较2021年Q2，环比上升52.1%。其中，汽车销售收入为人民币54.6亿（8.5亿美元），较2020年Q3，同比上升187.7%，并较2021年Q2，环比上升52.3%。

此前相比蔚来、理想，一直处在低点的毛利率方面，Q3则达到14.4%，较2020年Q3的4.6%，2021年Q2的11.9%，继续提升。汽车毛利率（即汽车销售毛利润占汽车销售收入的百分比）为13.6%，而2020年Q3为3.2%，2021年Q2为11.0%。

可以肯定的是，小鹏上述几项指标的纷纷走高，继续印证对于任何一家新势力而言，首先需要依靠“卖车赚钱”，仍是亘古不变的生存法法。

不过何时才能真正实现单季度扭亏为盈，如特斯拉般真正达到连续9个季度净收入为正，也是摆在所有人面前的一道难题。

过去的Q3，小鹏净亏损达到15.9亿元，2020年Q3净亏损为11.5亿元，市场预期净亏损为11.77亿元。研发持续投入、补能网络扩充、销售渠道搭建，无疑都在消耗大量资金。

Q4，大干一场？

当下，仍处亏损阶段，已然是小鹏不得不面对的现实。好在，这家新势力目前手握的资源，或许远比外界想象中的多，并且完全支撑得起它目前的一系列操作。

据Q3财报显示，截至2021年9月30日，现金及现金等价物、受限制现金、短期存款、短期投资及长期存款为人民币453.6亿元（70.4亿美元）。相较而言，截至2020年12月31日，为人民币353.4亿元。截至2021年6月30日，为人民币328.7亿元。

而在研发投入上，整个Q3达到12.64亿元，同比去年同期翻倍，环比Q2约增长50%，研发费用率为22%。截至2021年9月30日，小鹏研发团队人数超过4,000人，较2020年底增加超过100%。

伴随人力、物力、财力投入的愈发充沛，此前小鹏所建立起的“护城河”，正在变得愈发牢靠。广州车展，其正式推出旗下第四款新车，定位于旗舰中大型纯电SUV的小鹏G9。

产品力方面，更像是小鹏全栈自研成果的一次阶段性总结落地。成为首款支持XPILOT 4.0的量产电动车。同时，小鹏G9将配备800伏高压SiC平台及小鹏新自研的X-EEA 3.0电子电气架构。X-EEA 3.0采用域控制器，深度整合硬件、软件及通信架构，令车辆实现无感OTA。

不可否认，在小鹏的战略规划中，待小鹏G9上市后，能够取得怎样的销量表现，能否在蔚来ES8、理想ONE以及不断涌入更多竞品中的夹击下突围，或许直接关系着这家车企品牌层面能够冲到多高的位置。

而眼前，对于正在进行的中Q4，小鹏官方同样给出了自己的期望值与目标。预计2021年Q4的总交付数量为34,500至36,500辆，同比增长约166.1%至181.5%；总收入将介乎人民币71亿元至人民币75亿元，同比增长约149.0%至163.0%。

也就是说，如果一切进展顺利，供应链端不出现太大的偏差，自9月开始，小鹏将在年终的最后4个月，连续实现终端交付量破万的里程碑时刻。2021年的最后一季，小鹏看似做好了大干一场的准备。

足够“爆炸”的财报会议

对于所有新势力而言，财报正式发布后不久，召开相应的电话会议，公司高管接受投资机构的提问，并透露更多消息，已然成为既定规律，小鹏也不例外。

而这一次，据何小鹏透露：“小鹏将在2022年下半年推出Robotaxi业务，以加快小鹏的智能驾驶技术商业化。”据悉，这款Robotaxi业务首先在广州试运行，并且在运行之初将会先适用XPILOT 3.5系统并逐渐过渡到XPILOT 4.0。

随后，他还补充道：“因为小鹏所采用的是自家的量产车，所以相比于小马智行和百度的Robotaxi业务，我们能够在成本方面更具优势。此外，每辆车的每月测试里程将会在8000至10000公里左右。”

不可否认，足够“爆炸”的新业务布局一经公布，立即引发外界的激烈讨论。毕竟，Robotaxi作为自动驾驶技术的重要落地板块之一，过去多年间，除了何小鹏提到的小马智行、百度，其实还有更多公司布局。但是随着竞争的加剧，怎样实现真正的商业化落地与盈利，一直是困扰Robotaxi的最大痛点。

因此，小鹏选择当下切入该板块，只能说风险与机遇并存。不过举动背后，还是能够直接反映出其想要加深“科技公司”标签的诉求。

殊不知，就在今天，据小鹏行智能官方宣布，正式聘请知名机器人专家徐志根博士加入。据悉，作为旗下生态企业，鹏行智能是国内最早探索足式机器人领域的企业之一，拥有软硬件研发能力与较为前瞻的技术布局。

加之，1024科技日上宣布，小鹏的飞行汽车将会在2024年量产。这家新势力希望从智能汽车引领者，进化为未来出行探索者的意愿，呼之欲出。

另外，关于智能化渗透率，Q3财报电话会议上何小鹏表示：“整个三季度，共有11,000辆车搭载XPILOT 3.0系统，未来将会加快其智能辅助驾驶系统的迭代，同时也将提升自动驾驶硬件的自研能力。未来小鹏将继续提升全栈自研能力，同时加快XPILOT 4.0系统在新车型上的量产。”

至于外界颇为关心的产能，目前小鹏仍在通过各种手段解决缺芯的问题，肇庆工厂目前实行双班生产，产能仍在不断爬坡，预计可达到60万辆的年产量。而目前，有近80%选择订购小鹏的车主，都选择先提车，后补装部分毫米波雷达的方案。

文末，依然想说，曾经当G3销量不及预期，小鹏选择推出一款更加小众的B级纯电轿跑P7时，质疑声纷涌而至。而它上市前半年，在特斯拉Model 3与比亚迪汉的双重夹击下，处境难言轻松。

但最终结果证明，小鹏P7成功实现突围，并且提升了该品牌位于终端的声量。加之小鹏P5的推出，以及本届广州车展小鹏G9的首次亮相，这家新势力现阶段的产品矩阵已然铺设完毕。

而明年，四款车型相累计，或将朝着20万辆的交付目标所挺进。