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“谣言”传了近一年之后，蔚来终于追上小鹏与理想，即将登陆港交所实现二次上市。

2月28日，蔚来发布公告称，公司已经通过香港交易所聆讯，申请A类普通股于香港联交所主板作第二上市。

蔚来在公告中强调，A类普通股的上市，仅以“介绍上市”（way of introduction）于香港联交所主板进行，不会发行或出售任何股份，公司A类普通股将在港交所以每手10股，并以港元进行交易。

而不发行新股则意味着，企业股东会将所拥有的旧股申请挂牌买卖，不涉及融资。

按照计划，蔚来将于2022年3月10日开始挂牌交易，股票代码为“9866”，摩根士丹利、瑞信和中金公司为此次IPO的联席保荐人。

招股书还披露了蔚来的最新股权架构，其中，蔚来创始人、董事长、CEO李斌李斌目前实际持股总数为117,467,776股，持股占比10.6%，拥有投票权39%；腾讯持股总数为164,249,629股，持股占股9.8%，拥有17.4%投票权。

按照百度百科的科普，介绍上市的最大风险是在上市初期，公司可能面临股份供应与交投量不足的情形。从蔚来招股书可见，蔚来将提供最多4140万股A类普通股或上市后已发行A类普通股约 2.7%，作为初期流动性。

对于这种不进行融资的挂牌上市行为，官方的解读是，蔚来通过介绍上市登陆港股，目的是为公司投资者提供备选的交易地点，扩大投资者群体等，且在达到上市目的的同时，可以实现不稀释现有股东的利益。但根据过去一年的拖延来看，其中的原因可能还包括蔚来的用户信托问题。

事实上，早在2021年3月，“蔚小理”计划赴港上市的消息就已经传出。而后的7月至8月，小鹏汽车与理想汽车也确实先后宣布在港交所挂牌上市。唯有蔚来，在去年未能完成上市的计划。

根据此前的消息，蔚来曾于去年3月申请在香港二次上市，但因为涉及用户信托持股而遭到延迟。得出此结论的主要依据是，蔚来汽车曾收到港交所对其结构方面的询问，询问的对象就包括一份蔚来汽车在2019年设立的用户信托基金。

具体来看，2019年，李斌曾将5000万股公司股票转移至一家蔚来汽车用户信托基金，使客户“有机会讨论和建议如何使用这些股票带来的经济效益”。但同时，李斌保留对这些股票的投票权。

蔚来在招书件中也提到，股东名册由Maples Fund Services(Cayman) Limited保管，据悉，该公司即为李斌托管用户信托5000万股的专业信托公司。

除赴港上市之外，蔚来汽车还在招股书中提到，已向新加坡证券交易所主板提出以介绍方式第二上市申请，具体上市日期正在审核中。

至此来看，蔚来的用户信托问题或仍然存在。只是，蔚来目前更急于先行站上港交所，甚至是新交所的“跑道”，即使是以“介绍上市”的模式。

为了展现实力，蔚来还在招股书中罗列了近几年的成长。例如，2018-2020年度以及2021年前九个月，蔚来的年收入分别为49.5亿元、78.2亿元、162.6亿元、262.4亿元人民币，收入呈现快速增长趋势。且自2020年起，蔚来汽车毛利实现扭亏，达到18.7亿元。

资金方面，截至2021年9月30日，蔚来现金储备共计约470亿元人民币(73亿美元)。去年11月，蔚来完成约127亿人民币(20亿美元)美股ATM增发(At-The-Market Offering)，通过在市场上发售，蔚来公司出售了53,292,401 ADS，筹集了20亿美元的融资。

同时，净亏损也在逐年收窄。招股书显示，自2018年至2021年9月底，蔚来汽车累计净亏损达到265.3亿元。报告期内，蔚来汽车净亏损分别为人民币96.4亿元、119.9亿元、53亿元、18.7亿元。但蔚来汽车在报告中也指出，近期可能持续产生净亏损。

蔚来想要表达的是，蔚来充沛的现金流，可以为今年的ET7、T5等新车交付进行保障。

从选择上市的方式，可以看到蔚来的急迫。对于蔚来而言，实现港交所上市，可以在香港及美国的股票市场吸引不同的投资者。更重要的是，作为新势力头部之一，在新势力赴港上市的小高潮中，蔚来需要赶在二梯队之前加速入局，以提高品牌效应并稳住地位。