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近日，中创新航科技股份有限公司（下称“中创新航”，前身中航锂电）正式向港交所提交吧招股说明书。IPO计划筹集资金15亿美元（约合人民币近95亿元），有望成为今年以来香港最大规模的IPO。

作为业内公认的宁德时代的竞争对手，中创新航在港股IPO对于国内乃至全球动力电池市场有着重要的意义。对于主机厂来说，宁德时代是不少车企首选的电池供应商。但是无论是从供应链安全，还是从行业的话语权上来说，在宁德时代之外再开发一个可靠的新的电池供应商拥有比较重要的意义。之前欣旺达增资，同时引来蔚小理三家入局。如今中创新航寻求在港股的IPO，更有战略意义。

中创新航亟需扩产

对于中创新航来说，扩产是当务之急。只有在短时间内最大程度扩张产能，才有可能拿到更多的订单并占据更大的市场份额。单纯从产量来说，宁德时代目前在国内市场占据超过50%的份额，在全球也有30%的份额。目前，国内电动车市场面临的一个比较大的问题还是市场上电池供应量不足。对于主机厂来说，确保自己源源不断的电池供应，是实践自身电动车既定战略目标的关键。所以，中创新航要想挑战宁德时代，首先要做的就是在产能上压过宁德时代一头。而扩张产能，在全国乃至海外市场建生产基地，在前期需要有大量的资本支出。因此通过IPO融资，是能够短期内扩张产能的一条捷径。

此外，动力电池这类产品，也是一个讲究规模化效应的产品。在前期研发投入一致的情况下，生产越多的电池，就意味着前期研发投入能够最大程度被摊薄。这样生产的越多，研发成本占电池总成本的比例就越低，厂家可以得到更大的利润或者有更大的空间来调价。

中创新航来说，在技术方面尤其值得一提的是one-stop bettery 技术。根据中创新航的说法，通过部署one-stop bettery技术，磷酸铁锂电池系统的电芯能量密度达到200Wh/kg，PACK 能量密度为 160Wh/kg。这个能量密度已经可以看齐比亚迪的刀片电池；而在这种技术的加持下，三元锂电池系统电芯能量密度为 300Wh/kg，PACK 能量密度为 240Wh/kg，电动车的续航里程达到了突破 1000km的能力。还有一点不得不提的就是，one-stop bettery 技术可以让三元锂电通过电池领域最为严格的针刺试验，大幅降低电动车自燃的概率。

中创新航的“朋友圈”

当前，广汽、长安、广丰、广本、上汽通用五菱、吉利、小鹏等主机厂，并成为广汽、长安的最大供应商。在中创新航的众多主机厂客户中，广汽埃安和小鹏汽车是最有代表性的两家车企。

根据相关数据显示，广汽埃安2021年全年累计销量达到12.3万辆,同比增长119%。2022年1月,广汽埃安共销售新车16034辆,同比增长117.93%。和国内的新势力车企相比，广汽埃安丝毫不落下风。前段时间，广汽更是寻求资源的重配，为广汽埃安的IPO做好了准备。之前，广汽埃安S多次出现自燃方面的事故背后就有和宁德时代电池说不清道不明的关系。而自从更换了中创新航的电池后，相关自燃问题出现概率小了很多。

至于小鹏汽车，更是国内新势力车企代表企业。2021年，小鹏领跑国内新势力车企销量排行榜。在销量上，小鹏不仅超过蔚来，旗下P5车型更是成为国内首款搭载激光雷达的量产车型，让小鹏XPilot自动驾驶从高速公路迈入城市道路工况。据坊间传闻，在小鹏汽车引入中创新航电池倒旗下车型上，何小鹏和曾毓群曾有过一次比较激烈的争执。虽然这个传闻并没有得到双方的认可，不过也可以理解宁德时代对于小鹏引入中创新航产品的不满。

对于中航创新来说，未来其所面对的竞争对手将不仅仅是宁德时代，从LG化学单列的LG新能源，同样刚刚完成了在韩国史上最高的IPO，也是风头正盛；至于瑞典电池新贵Northvolt，几乎将奔驰、宝马、大众、沃尔沃等一众欧洲大陆车企一网打尽，被成为欧洲的“宁德时代”；而获得了特斯拉4860无极耳电池订单的松下，也大有复辟之前日系电池荣光的势头。在国内电池没有了白名单制度的保护之后，这些电池企业也很有可能加速在国内市场的布局。尤其是它们可以凭借和外资主机厂更好的合作关系，在国内外资车企中获得更多的订单。中创新航目前更多的订单还只是国内车企，不仅外资车企客户比例较低，更不要说在海外市场的布局。随着产能的扩张以及品牌号召力的提升，中创新航可以更多地去拓展外资车企客户，以此来确保自己的业务发展可以更加可持续。

弗迪、蜂巢也将寻求单列IPO

还有一点不得不提的就是，比亚迪最近两年也已经开始为旗下电池单元——弗迪电池的上市在做准备。对于比亚迪来说，前有宁德时代遥遥领先，后有中创新航、国轩高科以及LG新能源虎视眈眈。弗迪电池要想维持自己在国内动力电池市场的地位，甚至更进一步，也需要紧紧追赶竞争对手的步伐同步扩张产能。而扩张产能，对于弗迪来说最大的制约就是资金，因而寻求IPO从公开市场募资也是弗迪的必经之路。弗迪之外，由长城孵化出来的蜂巢，同样也有拆分单独IPO的意愿。

中创新航能够如此受到市场关注的一个重要原因就是其是第三方的电池企业。相比于国轩高科、弗迪以及蜂巢等这些和主机厂联系更为紧密的电池企业，对于绝大部分整车企业来说，第三方电池企业相对来说可信任程度更高。因此对于弗迪、蜂巢这些电池企业来说，虽然如今自身所在集团的电池需求比较大，但是尽可能多地承接集团外的厂家的订单，是确保自己今后业务可以得到可持续发展，并顺利推进IPO的关键所在。和集团内订单相比，争取外部市场上的订单难度更大。但就像之前屡屡传出的比亚迪即将给特斯拉供应刀片电池，一旦最终可以成行，对于弗迪IPO的助力将会非常明显。

点评

2019-2021年，中创新航动力电池装机量由1.62GWh增至9.31GWh，年复合增速达139.7%，是中国前十大动力电池企业中唯一一家每年同比增速超过100%的企业。宁德时代在2021年的装机量是中创新航的8.84倍。如果不出大的意外，中创新航的IPO将顺利进行。这样，在宁德时代之外将出现一个新的电池巨头来与其进行竞争，“宁王”将面临被“虎口夺食”的局面。而竞争也有助于企业在核心技术上进行更多的突破。目前，中创新航的客户和影响力依然还局限在国内，期待中创新航能够尽快出海，以中国业务作为基石，在更为刚阔的全球市场来争取订单。