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3月29日晚间，比亚迪[002594]正式发布了2021年财报。

2021全年，比亚迪实现营收2161.42亿元，同比增加38.02%；净利润30.45亿元，同比下滑28.08%；在扣除非经常性损益后，公司的净利润为12.55亿元，同比下滑57.53%。

财报发布后，很多股民摸不着头脑。

什么情况？

2020年销售39.4万辆车，且有42亿的净利润；2021年销售72.13万辆车，同比增长82.8%，为何净利润不增反降？

我也带着疑惑，仔细翻阅了268页的财报内容。

看完后，大吃一惊。

比亚迪上市公司的业务主要由汽车、汽车相关产品及其他产品，手机部件、组装及其他产品，二次充电电池及光伏这几大业务组成，其中汽车业务占上市公司总收入的52.04%。

汽车制造是靠规模效应赚钱的，2021年比亚迪汽车销量大幅增长，不可能不赚钱。

2021年，汽车、汽车相关产品及其他产品营业收入为1124.89亿元，同比增长33.93%，首次突破千亿大关；营业成本为929.27亿元，同比增长47.90%；毛利率为17.39%，比上年同期下降7.81%。

再看合同负债，2021年为149.33亿元，2020年为81.86亿元，增加了67.47亿元，这属于尚未完成产品交付的产品合同总金额。在投资者会议中，比亚迪透露目前累计未交付订单量达到40万辆，提车需要等3-5个月。

可见，光是汽车业务，比亚迪已挣了不少钱，甚至还把价格提高一点，赚取更多的利润，但比亚迪没这么干，而是主动降低毛利率，定了一个战略性的价格，确保其产品（主要是DM-i车型）具有碾压性的竞争优势。2021年新能源汽车销量超60万台，大涨218.3%的成绩，也表明比亚迪这套价格战术相当成功。

此外，手机部件、组装及其他产品和二次充电电池及光伏业务的营收也有43.99%和36.27%的增长。

那问题来了，2021年的钱花去哪了？

比亚迪在产业衰退期积极扩张

巴菲特说：“在别人疯狂的时候我恐惧，在别人恐惧的时候我疯狂。”

2021年的比亚迪，似乎正在践行着这样的信条。

财报显示，2021年，比亚迪员工总数增加了63906人，报告期末在职员工的数量达到288186人！

应付职工薪酬比2020年多了10亿元！

有6个重要的在建工程项目！

2021年，比亚迪固定资产为612.21亿元，同比增长12.16%；在建工程达到202.77亿元，比2020年同期大增141.65亿元。

建成后，比亚迪将从现在的三大生产基地扩张到九大生产基地。

这正是比亚迪增收不增利的主要原因，钱用于扩张了。

2021年各行各业都过得不容易，有许多企业在裁员收缩，开源节流，而比亚迪却选择在逆势积极扩张，这是疯了吗？

不久前，比亚迪董事长兼总裁王传福在中国电动汽车百人会论坛(2022)做主旨演讲，有一段话可以解释比亚迪为何如此迫不及待。

“新生事物的发展从来都不是等比例的，从黑白电视到彩色电视，从功能手机到智能手机，也就是短短几年时间，完成了变革，而且新事物在中国市场变革的速度和效率比国外要快。”“新能源汽车对燃油车的替代，只会快，不会慢。我们都经历过公交电动化历程，越是到最后，变革的速度越是超出想象，私家车也是一样。”今年底，预计我国新能源汽车渗透率可达35%。”

比亚迪认为，中国市场只争朝夕，新能源车取缔纯燃油车或许就在近几年间。

就在4月3日，比亚迪发布消息称，根据战略发展需求，自3月起停止燃油汽车的整车生产。未来，比亚迪在汽车板块将专注于纯电动和插电式混合动力汽车业务。

为什么是现在停售纯燃油车，而不是一年前？此动作的背后，是因为比亚迪已通过插电式混合动力DM-i车型完成了对自己纯燃油车的替代。

在近日的投资者会议中，比亚迪更是保守预计2022年销量为150万辆（作为对比，2021年吉利汽车销量为132万辆，长城汽车销量为128万辆）；若供应链向好，则将冲击200万辆的销售目标。

这一切都在表明，比亚迪非常看好新能源车未来的前景。

比亚迪正处于“强产品生命周期”初期

比亚迪逆势扩张，一方面展现了作为企业应有的社会担当。另一方面对比亚迪来说，是千载难逢的机会，若是好的年景，很难招到这么多人。

但这是有前提的，就是比亚迪多年来坚持打造自己独特的体系能力，多年来的研发投入转化出成果，让比亚迪目前处于“强产品生命周期”初期。

任何一个企业发展都是有周期的，汽车企业的周期性尤其明显，因为研发投入需要时间才能出成果，而这个成果转化成受到市场追捧的商品是需要时间的。当重磅成果碰到了市场快速增长，销量就会暴涨。

2021年新能源汽车市场开始爆发，新能源乘用车销量达到352.1万辆，渗透率13.4%，同比增长8%。2021年比亚迪新能源车销量也创下新高，突破60万台，同比增长218.3%；市场占有率达17.1%，年内增长近8%。

比亚迪新能源车销量大增，一方面是因为市场爆发，另一方面是其推出了更具技术含量、更有差异化优势的产品，获得了市场认可。

插电式混动汽车领域，比亚迪推出了DM-i超级混合动力技术，搭载了热效率为43.03%骁云1.5升发动机和最高效率达97.5%的EHS电混系统，让DM-i车型，即使在亏电状态下，驾驶体验也如纯电车一样，打消人们对购买新能源车的种种顾虑。值得一提的是，搭载DM-i超级混动的秦PLUS DM-i、宋PLUS DM-i和唐DM-i实现了与同级别燃油车“购置同价”。

纯电动汽车领域，刀片电池凭借超级安全、超级续航、超级强度等技术创新，重塑了行业对磷酸铁锂电池的认知。2021年4月，比亚迪宣布旗下全系新能源乘用车全面搭载刀片电池，实现全系安全标准再升级，进一步提升产品的独特竞争力。

此外，纯电专属平台——e平台3.0，作为下一代高性能智能电动车的摇篮，兼具智能、高效、安全、美学四大优势，大幅提升智能驾驶体验。2021年8月，搭载e平台3.0的首款车型海豚上市，月销量一路攀升。

（财报显示，2021年，比亚迪研发投入为106.27亿元（其中26亿进行了资本化），同比增长24.20%；研发费用为79.9亿元，同比增长7.05%；研发人员数量约4.04万人，同比增加31.52%。研发费用远远高于销售费用，和造车新势力把更多的资金投入放到营销方面不同，比亚迪是典型的“理工男”。）

据IFI Claims发布的全球最大专利持有者250强名单《IFI 250: Largest Global Patent Holders》显示，截至2022年1月4日，比亚迪名列第66位，专利数量12246，是中国车企第1名。

刀片电池、DM-i及DM-P技术、e平台3.0、IGBT芯片、DiLink、DiPilot……这些一个又一个研发干货，都证明了比亚迪科研技术水平正在不断向上。

比亚迪不再是汽车技术研发领域的跟随者，在这个行业最核心、最前沿的几大领域，比亚迪不仅已经做到了国内领先，甚至也已经跻身世界先进行列。

“垂直整合”供应链是比亚迪极其重要的竞争优势

比亚迪敢逆势扩张另一大原因，是它跟国内其他车企水平整合的运作方式不一样，比亚迪认为供应链体系是整个汽车行业运转的最重要支撑之一，故一直以来，比亚迪都很重视对供应链的打造，对核心部件进行“垂直整合”。

比亚迪在新能源汽车上中下游关键产业链上都有布局，如上游的锂矿等初级材料供应链；中游的电池制造、电机、电控、IGBT；下游的各种生产销售供应链等。

目前，比亚迪垂直整合水平堪比燃油车领域的丰田。而且，通过对“垂直模式”的实施，比亚迪实现了有效的成本控制之余，也最大限度规避“被卡脖子”的风险。

譬如近期全球汽车芯片严重短缺，大部分汽车品牌不得不减少和被迫暂停生产。整个汽车行业备受打击，比亚迪却不受影响，因为“自己有芯、心中不慌”。

由此可见，比亚迪一开始就有长远考虑，并为此制定了长期战略。

（财报显示，比亚迪对联营公司的投资额增加到35亿元，合营公司投资额增加到5.7亿元。从2020年至2021年底，比亚迪投资了聚焦于新能源汽车、芯片、电池相关的高端制造企业，两年内投资了19家企业。）

自身实力强了后，现在的比亚迪开始向全行业输出技术。

据报道，红旗品牌已用上了比亚迪的刀片电池，并于2021年下半年开始正式装车。创维汽车更是用上了比亚迪的DM-i超级混动技术，将于今年8月底正式上市。

从低端、中端到高端，从研发、供应到生产，从整合、开放到发展，不难看出比亚迪已跟手机界的华为一样，自身拥有从“顶到底的竞争力”。放眼全球，比亚迪是唯一拥有优质动力电池研发和制造能力的车企。这个能力，连特斯拉都无法与之抗衡。

小结

看完财报，我对作为民族企业的比亚迪心生敬意。

但若作为竞争者，我很着急，再过一年，比亚迪将成为所有新能源车企都恐惧的对手。

对于比亚迪而言，电动化时代的到来，是他们千载难逢的扩张的良机；也是他们在2008年底推出F3DM以来，所期待已久的事情。

所以，比亚迪选在2021年逆势积极扩张，并不是一场豪赌，而是对体系能力的完善，对未来市场的预估。

当然了，大步伐的扩张策略会让比亚迪背上更重的财务包袱，一旦不能实现经营预期，企业经营和现金流就会陷入被动。

而比亚迪的这条“风险之河”，就是新能源汽车产业，能否持续地维持住有利的市场地位。

文 | 李健波