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明修栈道!东风汽车集团押对了“宝”?

2022年06月09日 11:09:01
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来源:汽车K线

引言:决定控股东风汽车的东风汽车集团,应该很欣慰,至少最近商用车涨势有点儿猛。更重要的是,某种意义上,汽车央企也终于开始了A股整体上市的步伐。

自5月16日以来,沉寂许久的商用车板块不时“甩出王炸”。在A股市场,中通客车连续斩获13个涨停板,安凯客车收获6个,金龙汽车、亚星客车和东风汽车各收获4个,中国重汽、汉马科技也都收获了1个……

结果就是,中通客车、亚星客车、金龙汽车与安凯客车这四只股票,分别刷出52周最高16.52元/股,10.81元/股、8.07元/股和6.36元/股;当然,在这两个交易周,有些股票也吃了跌停板,但瑕不掩瑜,总体上涨势头非常明显。

从另一个方面看,汽车K线长期关注五大板块汽车股动态。在最近四个交易周,商用车板块股价的平均涨幅,均遥遥领跑贴近民生的乘用车整车板块、炙手可热的新能源&智能化板块,以及经销商集团和零部件板块。

翻看这些商用车上市公司的近期公告,面对股价出现的交易异常波动情况,几乎清一色的“无辜”,但东风汽车可能是个例外。

现在回想起来,东风汽车集团(HK:00489)宣布掌握东风汽车(SH:600006)控制权,是不是“未卜先知”?商用车板块近期的大涨,无疑是个好兆头,但东风汽车集团的目标,显然不止于此。

1)60亿控股东风汽车

5月30日,东风汽车集团发布公告称,与合营公司东风有限订立股份转让协议,同意收购东风汽车29.9%股份。股份转让完成后,东风汽车集团与东风有限将分别直接持股29.9%和30.2%。根据转让协议每股5.6元计算,东风汽车集团须为此支付33.5亿元。

同时,股权交割后5日内,东风汽车集团须向东风汽车其他股东作出自愿的部分现金要约,以收购东风汽车约5亿股股份(25.1%股份);同样按照每股5.6元计算,东风汽车集团须为此支付约28.1亿元。

部分要约完成后,东风汽车集团将直接持有东风汽车55%股份,获得控股权;东风汽车的实际控制人,也将由东风有限,变更为国资委。

另外,东风汽车集团还与东风有限、日产汽车及日产(中国)订立了轻型商用车资产转让框架协议,东风有限须向东风汽车集团转让有关其轻型商用车及发动机业务的若干资产。除上述股权转让外,还包括郑州日产100%股权、东风轻型发动机有限公司49%股权等其他相关资产。

以“股份公司”名义存在于东风汽车集团产销快报中的东风汽车,这次若不是因控制权变更翻出个浪花,很容易被冷落。自5月31日开市起复牌,东风汽车斩获四个“一字板”,股价逼近52周最高,怒刷存在感。

未来,东风汽车集团将商用车业务作为战略的发展重点之一,而东风有限则将聚焦东风日产东风启辰东风英菲尼迪乘用车,这或许预示着一种“双赢”。

2)掌控商用车

东风汽车集团来说,此次成为控股股东,东风轻型商用车业务直接归属集团管控,最显而易见的,是将有助于集团完善商用车业务板块布局,做大做强自主商用车。

众所周知,东风汽车集团以商用车起家,多年来在商用车领域的表现也可圈可点。从2015年到2020年,其商用车板块创收规模从不足400亿,一路增长至800多亿元,占集团收入比例随之升至77%;不过到了2021年,集团商用车板块收入却首次出现萎缩,创收712亿元。

因此,东风汽车集团直接控股合营公司旗下的商用车板块,加之集团旗下自有的东风柳汽、东风商用车、东风特种商用车,可以实现更好地统筹管理,从而更加有力地应对近两年商用车市场遇冷的局面。

以标的公司东风汽车为例。5月,东风汽车销售9160辆;1-5月累计销售58,776辆。其中,东风汽车旗下乘用车5月产销各为1辆,基本可以忽略不计;商用车板块中销量最好的,当属轻型货车,5月销售8,497辆,1-5月累计销售53,682辆,各占东风汽车整体销量的93%和91%,属于绝对权重的存在。

不过,回看以往数据,刨除受传统春节影响的历年2月,以及普受疫情影响的今年4月,东风汽车月度销量,基本保持在万辆以上,有时甚至超过2万辆,很少不足万辆。

根据东风汽车集团规划,2022年,其商用车要实现+10%、57.7万辆的目标;但截至4月底,商用车累计销量为12.4万辆,累计同比增速尚为-46.39%,其中轻型货车累计销售6.3万辆,占比最大,但也出现了22.51%累计下滑,情况并不乐观。

3)借壳回A?

东风汽车集团控股东风汽车,也被业界猜测有借此回归A股的可能。也许大家都知道,港股上市公司东风集团股份,曾计划回归创业板,但并未成行。如果能借壳东风汽车上市,也不失一种选择。毕竟,从股票编号来看,数字也很吉利

如果此路径能够走通,那么也意味着终于有一家汽车业央企,能够在A股实现整体上市。此前,一汽集团就一直在谋划整体上市,并在过去几年,相继处理了一汽夏利(现为“中国铁物”)、一汽轿车(现为“一汽解放”),可以算是解决了轿车同业竞争,并将商用车资产注入了上市公司。

所以,如果情况和资本市场环境趋好,不排除一汽集团也进行IPO或借壳上市,当然,这也要看东风汽车集团的速度。两家汽车央企,谁能博得一个好彩头。

不过,就当前情况来看,一汽集团有大众奥迪丰田这些强势、高利润品牌在手,还有银行“万亿授信”,似乎不差钱;但东风汽车集团目前情况比较微妙,除了东风本田和在恢复中的东风乘用车、神龙汽车,东风日产和其他部门板块,都在走下坡路,更何况,还养了一个在襁褓中,尚需呵护的高端品牌岚图。

在此前回归A股时,东风汽车集团明确指出,上市融资200多亿,近三分之一融资就是为发展岚图这个新能源品牌进行的,但从目前市场表现来看,岚图和同级竞品的差距还是很大的。

笔者认为,相比在港股上市,A股对中国汽车公司来说,意义更加突出。东风汽车集团若能顺利回归A股,将进一步拉近与消费者和股民的距离,提高集团关注度,也更有利于上市公司建立品牌形象和市值管理。当然,这还是要看自家本领,只有融资平台还远远不够。

其实从东风汽车在对同业竞争的分析中,也能窥见一点端倪。

控股权发生改变后,东风汽车的主营业务,与东风汽车集团及下属公司存在一定程度重合。为避免同业竞争,东风汽车集团及控股股东东风公司做出了这样的承诺:取得东风汽车控制权5年内,综合运用资产重组、股权置换、资产出售、委托管理、业务整合、业务调整或其他合法方式,稳妥推进与东风汽车相关业务的整合,以避免和解决前述业务重合可能对东风汽车造成的不利影响……

那要怎么解决同业竞争呢?简单粗暴的话,直接注资到东风汽车,消除竞争。

另外,东风汽车集团披露了与东风有限存在双方未达成一致意见的事实。其中有一项值得注意,即2020年4月,东风汽车计划通过上市公司再融资方式募集资金,后因未取得东风有限有权决策机构的批准,项目终止。

对资本市场的“蠢蠢欲动”,在股权转让完成后,东风汽车集团将具备更大话语权和自主权。

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一石激起千层浪,东风汽车控制权变更,将影响到东风汽车集团的商用车布局,以及集团旗下销量大户东风有限的经营范围。业界对这项举动,也更多表现出乐观态度,看好集团未来的整体发展。

甩掉业绩包袱、拿到30多亿现金的东风有限,可以好好发展启辰英菲尼迪品牌了;再者,也不能排除是在为日方提高合资股比做铺垫……

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责任编辑:张佳栋 PA011
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