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汽势Auto-First|刘天鸣

在今年世界动力电池大会上，一场关于产业链谁盈利的争论被广泛关注，广汽集团董事长曾庆洪在会上表示，“当前动力电池产业链上游价格太高，动力电池成本已占据整车成本的40%-60%，而且还在不断增加，我们现在不是在给宁德时代打工吗？”

对于曾庆洪的质疑，德时代首席科学家吴凯回应称，今年虽然还没亏本，但基本上在稍有盈利的边缘挣扎，利润往哪儿走，大家可以想象。同时，宁德时代董事长曾毓群称，上游材料涨价导致电池厂商成本增长，电池原材料上涨的真正原因是资本炒作。

作为新能源汽车上游产业链的关键企业，宁德时代的盈利能力究竟如何？随着其半年报的发布，似乎有了答案。

据宁德时代8月23日晚间发布的半年财报显示，今年上半年实现营业收入1129.71亿元，同比增长156.32%，归属于上市公司股东的净利润为81.68亿元，较去年同期增长82.17%，扣非净利润为70.51亿元，同比增长79.95%。

对于上半年营收与净利润的快速增长，宁德时代解释道，克服了新冠疫情反复、原材料供应紧张等挑战，通过强化组织建设，优化运营安排，持续发挥技术研发、极限制造、产业链深度布局等竞争优势，为客户提供一流的产品解决方案，实现业务快速发展。

单从宁德时代巨额的净利润以及增长势头来看，并不像吴凯所说的处于盈利边缘。对比长城汽车53亿元-59亿元的预计净利润和比亚迪28亿元-36亿元的预计净利润，有些像曾庆洪所说的那样，给宁德时代打工。

梳理宁德时代半年财报后，汽势Auto-First发现，宁德时代旗下动力电池业务的毛利率正处于减弱态势，高额利润产生自规模效应下的红利。

据半年报显示，上半年，宁德时代营业成本为918.73亿元，同比增长186.55%，营业成本增幅高于营业收入增幅，毛利率为18.68%，同比下滑8.58个百分点。分产品来看，动力电池系统业务实现营业收入791.43亿元，相较去年同期增长159.9%，营业成本为672.43亿元，同比增长186.78%，动力电池系统业务毛利约为119亿元，毛利率为15.04%，相较去年同期下降7.96个百分点。此外，锂电池材料业务毛利率为20.65%，同比下滑0.5个百分点，储能系统业务毛利率为6.43%，同比下滑30.17个百分点。

在汽车企业中，吉利汽车上半年毛利率为14.6%，赛力斯上半年主营业务毛利率为7.19%，理想汽车上半年毛利率为22.1%，小鹏汽车第二季度毛利率为10.9%。宁德时代18.68%的毛利率处于整车企业中上游左右。

虽然毛利率没有显著高于汽车企业，但高装车量却为宁德时代带来了丰厚的利润。据中国汽车动力电池产业创新联盟数据统计，宁德时代上半年装车量为22. 89GWh，占比达到50. 19%。另据SNE Research统计，上半年宁德时代全球市占率达 34.8%，比去年同期提升 6.2 个百分点，在海外市场实现大规模量产交付。

其实，在新能源汽车上游产业链中，电池级碳酸锂等上游原材料的价格飙升，在一定程度上压缩了产业链企业的盈利能力。据工信部发布的信息显示，上半年电池级碳酸锂现货均价为45.3万元/吨，同比上涨454%，较今年高点下降6.8%，电池级碳酸锂价格处于高位震荡。

动力电池原材料价格震荡带来的风险也并非全是宁德时代自己来抗。针对原材料价格波动和供应风险，宁德时代在半年报中表示，通过提前采购保障原材料供应以及控制采购成本，同时与客户协商动态调整价格，一定程度上传递原材料涨价压力。

为了继续保持动力电池行业头部位置，宁德时代一方面在积极扩充产能，一方面在加紧研发。据半年报显示，上半年宁德时代电池系统产能为154.25GWh，产能利用率为81.25%，在建产能为100.46GWh。

研发层面，宁德时代上半年研发投入达到57.7 亿元，同比增长 106.5%，研发技术人员1.2万人。第三代 CTP麒麟电池已经发布，体积利用率突破 72%，能量密度可达 255Wh/kg，可支持实 现 1000 公里续航，通过全球首创的电芯大面冷却技术，可支持 5 分钟快速热启动及 10 分钟快充。

值得一提的是，宁德时代还在半年报中披露了上游原材料方面的布局。上半年，宁德时代与印度尼西亚PT AnekaTambang(ANTAM)和PT Industri Baterai Indonesia(IBI)签署协议共同投资建设印度尼西亚动力电池产业链项目，包括从镍矿开采到电池回收的全产业链项目。同时，加快推动江西宜春含锂瓷土矿、贵州及宜昌磷资源产业链项目等的开发和建设，进一步保障供应链安全及稳定。

针对下半年业绩走向，宁德时代在业绩说明会上表示，市场需求将在下半年持续增长，随着与客户的价格协商持续落地，盈利能力也将持续改善。