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文 | 李隽

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卖豪车的4S店到底有多赚钱？中升控股（00881.HK）的半年报显示，平均卖一辆车产生的净利润大约为1.41万元。

中升控股经营当中，有超过四成收入来自奔驰，而算入雷克萨斯、宝马、奥迪等，则接近六成的属于豪华品牌，其他则有丰田等部分合资品牌的销售。

公布半年报后，中升控股累计下跌超过10%。

豪华品牌销量占比六成

8月31日，中升控股发布2022年半年报，实现营业收入860.29亿元，同比下降1.52%，归属母公司股东净利润34.25亿元，同比下降7.31%，基本每股收益为1.42元。

“本集团的新车销量表现超出行业，且产品结构进一步豪华化。”中升控股上半年新车销量达到24.23万辆，同比下降12.1%。其中，豪华品牌销量达到14.39万辆，同比下降11.1%，占总销量的59.4%。

行业来看，奔驰等豪华品牌上半年销量下跌幅度都在20%左右。

中升控股上半年新车销售收入688.13亿元，较去年同期下降5.2%。售后业务收入达128.2亿元，同比增长13.4%，占总收入的14.9%。汽车保险、汽车金融等增值服务业务板块收入达到15.02亿元，同比减少4.4%。二手车销售收入为43.96亿元，同比增长25.5%。上半年二手车交易量达到65606辆，同比减少1.7%，二手车旧新比为27.0%。

只按照新车销量计算，中升控股上半年平均卖一辆车产生的净利润是1.41万元，如果计算新车和二手车汇总，那么平均卖一辆车净利润是1.11万元。

招商证券(600999)（香港）分析师梁勇活表示，短期看中升控股核心经销品牌如奔驰、雷克萨斯、丰田、奥迪等品牌新能源转型相对慢，当前市场担心公司业务前景，错过新能源行业红利，但忽略了几点：虽然经济周期扰动需求，但长期看汽车消费升级大周期远未结束，有利于推动高端车增长；高利润的售后业务庞大，成为公司利润增长的稳定器，增长动力具有韧性；中升控股在二手车市场优势大，受政策驱动下半年和明年进入高增长期；公司融资成本业内较低，有利于在行业低潮阶段并购，获得更多市场份额；在目前与部分新势力试水建立合作关系，但考虑多数新势力的前景远未看到终局，公司当前的应对策略是相对审慎和务实。

奔驰销售占比超四成

尽管有着向造车新势力拓展销售业务的运作，但中升控股卖奔驰带来的销售收入，对单一品牌的依赖度越来越高，而近日的市场走向来看，奔驰经销商对中低端产品也不惜采取“价格战”。

9月4日早上，某中升控股竞争对手4S店销售人员发出奔驰A级车的促销信息：“今日推荐性价比最高车型：全新车7折，7折，7折，最低14.98万车价，购置税减半，还可以做低首付，低利息，有兴趣的可以私聊，数量有限不要错过了。”

奔驰入门级产品也降低到15万元左右的区间，中升控股未来日子还能否好过？

截至2022年6月30日，中升控股经销店总数增加至417家，其中包括261家豪华品牌经销店及156家中高端品牌经销店，覆盖全国25个省、直辖市及自治区，超过110个城市。按新车销售收入计算，梅赛德斯-奔驰是中升控股新车销售收入最高的汽车品牌，约占中升控股新车销售收入总额约41.3%（2021年上半年：31.7%）。

有曾经在4S店工作的财务人士向第一财经记者表示，现在行业环境不好，汽车厂家议价能力强势，4S店卖的中低端产品盈利很有限，甚至部分产品可能亏本，更多是靠后期的修车维护等售后服务赚钱，豪华品牌的修车费用高，能够带来不少利润；未来客户换车带来的二手车市场增大，也是收入来源之一。

行业情况来看，中升控股表示，上半年受到疫情、芯片短缺及供应波动、油价高企等影响，全国豪华品牌销量也出现了下滑。分品牌来看，奔驰品牌2022年上半年在华共计交付超过35.58万辆新车，同比下滑19.4%。不过，其中高端利润车型依然保持较强的增长，S级轿车同比增长13%，迈巴赫同比增长62%，同时EQ系列产品于二季度实现28%的环比增长，奔驰EVA纯电专属平台的首款国产车型EQE也即将上市，C级车等主力车型也将推出插电混动版本，奔驰将成为中国市场拥有最丰富的豪华新能源产品品牌之一。

展望未来，中升控股表示，2022年下半年尽管国内疫情还存在着很多不确定性，但在积极的财政、货币等经济政策支持下，国内经济和消费预计平稳复苏。同时受益于政府对汽车消费的直接支持政策，汽车消费预计在下半年，特别是第四季度将持续复苏，领先豪华品牌的销量也有望实现较高的增长。

中升控股称，集团将抓住二手车发展的行业历史机遇，充分发挥全国性经销商集团的优势，努力提升二手车业务的占比。同时在内部运营中，持续推进数字化精细管理，推动高质量的内涵增长；同时积极关注行业内的整合机会，通过外延发展进行行业整合和推动业务成长。

9月2日中升控股发布公告称，于2022年9月2日在香港交易所回购42.65万股，耗资1547.81万港元，回购均价约为36.29港元，中升控股近三个月累计回购股份数为157.55万股，占公司已发行股本的0.07%。