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第四家造车新势力零跑汽车登陆港股，但依然没能改变上市当天即破发的命运。

9月29日，零跑汽车在港股正式上市，港股发售价为每股48港元，开盘后其股价便开始暴跌。临近午盘时，已下跌了近40%，市值已被抹掉超过200亿。

就在前一天晚上，零跑旗下的旗舰车型零跑C01刚刚举行了上市发布，售价19.38-28.68万元，号称为20万以内没有竞争对手。然而这款车型看来完全没有给零跑在资本市场上带来任何助力。

而此前的关于零跑的几个利好消息也完全没有刺激到投资者的神经：今年港股最大新发IPO；目前中国唯一一家具有全域自主研发能力的新兴电动汽车公司；2022年交付量超过“蔚小理”，成为全球第五大电动车企。

在此前的公开发售阶段，零跑仅获得0.16倍认购，总共接获了3151份有效申请，这个成绩在今年本已遇冷的港股新股市场，几乎可以算得上倒数。

而就在临近上市前几天，又有知情人士透露零跑汽车的募资金额大幅缩水。零跑原计划是筹资15亿美元，但在投资者反映冷淡后对筹集规模数次调整，最终将筹资规模缩减为了8亿美元，低于监管文件中10.3亿美元的目标。

虽然抢下了一个“造车新势力第四股”的名头，但零跑的破发几乎在上市前就已经是板上钉钉的事了。只不过，将近40%的跌幅，惨烈程度还是超出了人们的预期，毕竟今天恒生指数可是红盘运行的。零跑的惨跌看起来更像是前期投资者借机解套脱身。

事实上，一直以来港股对“新造车”概念就不是很感冒。

去年7月率先登陆港股的小鹏汽车，开盘首日盘中一度破发；紧随其后的理想汽车，登陆港股首日也是以破发收场，收盘时微跌0.85%。

而这两只新造车股票在这一年的时间里，几乎一直处在的跌跌不休的态势中，目前都在发行价以下低位徘徊。特别是小鹏汽车，如今的股价距离当初的发行价已经跌去了70%。

港股的冷落，也使得蔚来索性放弃了谋求直接登陆港股发行新股融资，转而以介绍方式在港交所上市。

另一方面，这次零跑“全球第五大电动车企”的头衔也确实成色不佳。早在零跑的招股书被披露时，对零跑的运营情况和财务状况就有了许多分析。

首先零跑的销量领先，主要是依靠低端车型冲量。其产品矩阵中，真正的销量担当是起售价仅7.95万元的T03。这直接导致了零跑的营收和盈利能力远不及蔚小理。

2019年至2021年，零跑汽车营收分别为1.17亿、6.31亿、31.32亿。今年一季度，零跑营收19.92亿元。毛利率方面，2019年、2020年、2021年和2022年一季度，零跑的毛利率分别为-95.7%、-50.6%、-44.3%和-26.6%。

其次是在研发投入上，身为“中国唯一一家具有全域自主研发能力”的电动车公司，零跑在2019年、2020年、2021年、2022年Q1研发支出分别是3.58亿元、2.89亿元、7.4亿元、2.43亿元，合计16.3亿元。其中，研发开支占总营收比例分别为306.4%、45.8%、23.6%、12.2%，逐年递减。

同时，招股书中还披露，零跑2019年-2021年经营活动产生的现金流净额均为负，分别为-6.75亿元、-7.32亿元和-10.19亿元。截至今年3月底，零跑的现金流及现金等价物大约为43亿元。

要知道蔚小理三家都是单季度动辄十几亿到几十亿的研发投入力度。显然，零跑没有那么多资金去投入研发。以这样的资金实力和投入力度，零跑的研发能力很难与其头衔相匹配，更加难以让投资者信服。

港股市场向来对汽车这种大规模工业经济的态度就是很严谨的，即便是传统车企在港的股票走势，大部分多年来也都是波澜不惊。哪怕是在国内A股一飞冲天的比亚迪，在港股的表现也是相对平稳的走势。

而对于前期主要需要靠讲故事来融资，并且未来多年都有可能持续亏损的新造车概念股，港股对亏损容忍度也没有美股市场那么高。

强如蔚小理在港股市场都讨不到多少好处，零跑只会更难。如果不是零跑现在的确相当缺钱，其他上市渠道受阻，恐怕也不会选择在港股流血上市了。（文/优视汽车 老炮）

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