凤凰网汽车

前不久，蔚来发布了三季度财报。就在蔚来发布财报的第二天，其股价大涨20.40%。

显然，这是资本市场对蔚来看好的直接反馈。那么，蔚来的财报究竟说了什么？

一个重要的数字是130亿。

蔚来在今年三季度共营收130亿元，同比增长32.6%，实现连续十个季度的正增长。蔚来三季度的整车销售毛利率为16.4%，研发支出29.4亿元，现金储备514亿元。另一方面，当季的经营亏损同比扩大近3倍，净亏损超41亿元。同时，蔚来还释放了一个重要的时间节点：蔚来将在2023年四季度实现盈亏平衡。

有人看好，有人看衰，但当我们静下心来好好分析一番，就会发现营收与亏损之间，蔚来的账其实并不难算。

营收130亿 但前路很长

从财报来看，蔚来营收的主要来源就是销量的增长。

根据财报，蔚来单季度交付量创新高，31607辆的交付数据同比增长了29.3%，带动了车辆销售额38.2%的同比增长。“其他销售收入”则同比下降8.5%，笔者认为，这主要是因为新能源汽车积分销售收入的减少。

从行业角度来看，今年10月新能源厂商销量排行榜中，蔚来位居第10位，同比增速为174.3%，份额占比约为1.8%；今年1-10月，新能源厂商销量排行榜中，蔚来位于第13位，同比增速为32%，份额占比为2.1%。

不过，蔚来的第四季度是相对乐观的。财报预计四季度，其车辆交付量将达到4.3万辆-4.8万辆，同比增长约为71.8%—91.7%。

另一方面，蔚来毛利率低的困局仍然没有打开，这就意味着卖得越多，并不一定挣得就比别人多，这也是目前蔚来亏损的原因之一。

去年三季度蔚来的车辆毛利率为18%，今年二季度降至16.7%，三季度再下滑至16.4%，蔚来的整体毛利下滑幅度更大：由2021年三季度的20.3%，下滑至今年三季度的13.3%，同比减少了7个百分点。

更值得一提的是，这个数字与特斯拉近年保持的约30%的毛利率水平仍有较大差距，而造成这种局面的原因就在于，原材料价格的进一步上涨。

作为锂离子动力电池主要原材料，电池级碳酸锂的价格从2021年初的5万元度/吨猛涨了10余倍。而动力电池原材料价格上涨带来的成本压力直接传导到了整车厂。今年以来，多家新能源汽车叫苦不迭。此前广汽埃安就曾公开怒怼华为、宁德时代，称不想给宁德时代打工了。

有意思的是，电池企业们也一直叫屈，称问题出在更上游，碳酸锂、六氟磷酸锂、石油焦等锂电池上游材料价格上涨，导致电池价格上涨。

但另一个侧面，我们应该看到的是特斯拉在供应链上的优势。即使利润里高达约30%，但其车价却一再下调，这也说明了其在供应链上的稳定与成熟。但蔚来看到了自身这一劣势，并在迅速补齐。

亏损41亿 但未来可期

上述说到，在蔚来亏损的41亿中，有一部分是来自于毛利率不高的原因；但最为重要的一方面，是来自于蔚来的大量投入。财报显示，2022年第三季度，蔚来研发支出增加至29.45亿元，较去年同期增加146.8%，环比增加37%。同时，这个数据也创下上市以来最高单季纪录。

蔚来这笔钱花在了哪？据李斌透露，今年三季度研发投入的增加，主要由于公司在电池、芯片、手机等新业务领域加大了投入。

按照最新规划，两个新品牌的研发、电池、芯片、手机等新业务研发投入在30亿-40亿元之间，平均每个季度投入10亿元左右。有业内人士分析称，对于一家新造车企业来说，掌握关键核心技术是其迈向成功的基石。

事实上，高研发投入下的自主研发能力建设，是蔚来近年来一直坚持的路径。“我们相信，核心技术的研发投入，不仅能增加公司应对技术变化、产业政策变化的能力，也可以提升公司毛利率及技术竞争力。”李斌说，“在电池、芯片等核心技术上，蔚来的目标是建立全栈自研能力。”

这意味着什么？高研发投入带来的垂直整合能力让蔚来各项业务稳健发展，蔚来将迈入稳定投入期。

也正是这样的投入规模，让蔚来对自己的前景也充满期待。

“NIO品牌在2023年第四季度将达到盈亏平衡。”这是什么概念？

以特斯拉为例，它从成立到实现盈利，花了16年时间，而如果蔚来真如规划一般，在2023年四季度实现盈利的话，那么蔚来只用了9年，就实现了盈利。这将是一个非常了不起的速度。

基于对研发的投入，蔚来的产品矩阵也将在2023年走上高速发展的路。

据了解，蔚来将会在2023年上半年发布5款新车，总有一款会是蔚来的Model Y，以满足30-50万元价格区间内用户的各种需求，并且蔚来暂时没有MPV车型的计划，到明年6月，将会有8款车型在售。

另外，蔚来还将继续坚持海外拓展的计划。今年第三季度开始，蔚来陆续将版图扩张到了传统汽车市场的心脏地带——欧洲，并以订阅制的方式，向德国、荷兰、丹麦、瑞典的产品和服务。从目前来看，该举措所取得的效果还尚未可知，需要等待年底的时候才能揭晓答案。

将研发放在首位，以技术推动发展。蔚来摸着石头走出来的这条路，其实对所有新势力品牌都有意义。

写在最后：

仍记得李斌曾说过，“蔚来已经从ICU进入了普通病房”。从目前来看，蔚来还没有从普通病房里出来。产品过弯、市场拓展所带来的不确定性都将是蔚来这个还不到10年的车企会面临的考验。

但另一个方面，蔚来正在以肉眼可见的速度快速恢复；如果到2023年第四季度，蔚来实现了盈亏平衡，那么它将开启奔跑模式。但种种迹象已经表明，蔚来所呈现出的活力，将为新势力的发展提供十分重要的参考意义。

蔚来的未来，无限可期。