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如果从2018年蔚来在美股上市开始算起，中国新能源陆续登陆资本市场已经4年，热潮正在悄然退去。

在这4年里，蔚来、理想、小鹏、零跑相继上市，前三家都曾经在资本市场上经历过短暂的高点时刻。2020年底时，蔚来美股最高时达到过66.99美元/股，理想美股最高时47.4美元/股，而小鹏美股最高是更是达到74.49美元/股。中国新能源车企在资本市场一时间风头无两。

然而仅仅只是两年时间，这股资本热潮正在迅速退却。

今年9月底，零跑汽车在港交所“流血”上市，仅仅只是一周时间就从发行价48港元/股跌至23港元/股，目前最新的股价在20港元左右，市值已经跌去了一半以上。

而早期上市的蔚小理，正应了那句话：前期爬得有多高，现在跌得就有多惨。理想目前的美股股价在17美元左右，蔚来则在10美元一线徘徊，各自的市值都已经跌去超过60%以上。最惨的小鹏汽车目前的股价已经跌到7美元附近，市值损失90%。

甚至最近有机构分析师已经将小鹏汽车的评级从买入下调至持有，并分析称该公司“最近在产品和定价策略上失误”，导致市场份额流失。他们表示，小鹏汽车“面临着现有车型生命周期即将结束的激烈竞争，以及产品线薄弱，这可能会继续拖累销量到2023年”，并导致降价和利润率下降。

与资本退潮相对应的，今年各家新能源造车新势力的销量都不尽如人意。

从上表可以看出，几家已上市的新势力销量目标完成率普遍不高。只有传统新能源造车企业的销量目标完成得还算不错，但即使是传统新能源车企也面临着相似的问题。

前不久港交所披露的消息：伯克希尔哈撒韦11月17日卖出了32.5万股比亚迪H股（港股简称“比亚迪股份”）。这是著名投资人巴菲特管理的伯克希尔哈撒韦第五次减持比亚迪H股，累计套现约102.68亿港元。

价值投资的“股神”巴菲特当年慧眼识珠投资比亚迪的故事，一直被投资界津津乐道。然而，当比亚迪在新能源市场一路走高的时候，巴菲特却在不断减持。

与此同时，之前有上市计划的新能源车企，如哪吒、威马、高合等等，要么迟迟无法过审，要么暂时性偃旗息鼓。

种种迹象表明，今年我国新能源汽车产销量将超过650万辆，同比增长90%左右，市场渗透率达到25%左右，新能源汽车销量和市场渗透率仍在快速提升的过程中。但新能源车企在资本市场的估值体系中，正在面临一次“重估”。

首先是新能源的概念不再新鲜。当初特斯拉横空出世，在业内被视为异端，但在资本市场上却被视为是一个从未有过的全新概念，其讲述的故事完全满足资本对未来的疯狂“想象”。但随着这几年新能源越来越被大众所熟知和接受，新能源已经不再是一个神秘和新鲜的故事，而是变成一个未来成长空间相对明确的常规投资领域，不再是稀缺的投资品种，这势必会让资本对新能源板块的估值有一个重新判定。

其次造车新势力与传统新品牌之间界线的日益模糊，传统品牌纷纷入局新能源，市场竞争的更趋激烈，势必会加快企业的分化，甚至有不少品牌被淘汰出局。大批讲故事的新能源车企，不仅盈利遥遥无期，还纷纷暴露出管理、运营、产品、资金等各方面的问题，故事背后的真相逐渐浮出水面。在这样的背景之下，市场资金对其持有谨慎态度无可厚非。

第三，虽然市场大盘仍在增长，但随着竞争的加剧，未来增长速度放缓是大概率事件。告别了早期的高增长期后，资本市场也不再像此前那样对新能源车企狂热追捧。

写在最后：

虽然这波新能源汽车投资热潮正在接近尾声，但全球汽车业向新能源转型的大方向不会改变。正如巴菲特那句名言一样：“当潮水退去的时候，才知道谁在裸泳”。新能源估值体系的重构，只不过是在慢慢挤掉野蛮生长阶段靠讲故事，造概念所带来的资本泡沫，让新能源车企的估值重新回到汽车制造业的正常估值区间。对机构和个人投资者而言，可能缺少的是买一只新能源股“一夜暴富”的机会，但未来则能获得更多价值连城的机会。对于众多新能源车企来说，再也不能寄望通过上市圈钱来“咸鱼翻身”。只有努力提供更有竞争力的产品和商业模式，更优质的服务，才能在这次价值体系重构中站稳脚跟。