2012年04月25日 09:09
来源：慧聪汽车配件网

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2011年及1Q12业绩符合预期2011年，公司实现收入96.89亿元，同比增加13.9%;净利润15.13亿元，同比下滑15.4%，对应EPS0.76元。1季度，公司实现收入22.57亿元，同比增加1.2%;净利润3.52亿元，同比下降13.0%，对应EPS0.18元，基本符合我们预期。公司拟按每10股派发4元现金红利。同时，公司目标2012年实现收入106亿元，成本费用率控制在81.6%以内，同比下降0.8个百分点。

正面

汽车玻璃业务快速增长，出口持续扩张。2011年，公司汽车玻璃业务同比增长15.6%至87.48亿元，表现好于汽车行业平均。其中出口业务增长29.1%，亚太地区汽车玻璃需求快速增长推动公司出口业务持续扩张。

1季度毛利率同比和环比回升1.6和2.9个百分点至38.6%。

负面

2011年期间费用率增加1.3个百分点至19.8%，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别增长0.4、0.5和0.4个百分点。

2011年员工工资同比增长35.3%至9.41亿元。

发展趋势

汽车玻璃业务稳健增长，出口收入快速提升。随着2季度起国内汽车销量同比增速回升以及出口配套业务快速增长，2012年公司汽车玻璃业务仍有望实现15%以上增长。

浮法自制率提升改善公司盈利能力。重庆万盛第二条浮法线将于2012年4月点火，届时公司浮法玻璃自制率将进一步提升，产业链抗风险能力将有所增强。同时，油改气工程将降低公司浮法玻璃的生产成本，使得公司盈利能力得到改善。

估值与建议

维持公司2012/13年盈利预测为每股0.85元和0.98元，目前股价对应2012年PE为9.6倍，处于行业低端，考虑到公司龙头地位稳定，且利润率提升具备向上弹性，我们维持对公司推荐评级。

[责任编辑：robot] 标签：费用率 汽车玻璃 公司 增长 

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