庞大破产，警钟为谁而鸣

导读：《阿米巴经营》一书中写道：没有一种商业模式是永久不变的，也没有一种商业竞争是永久敌对的，更没有一种商业资产是永久稳固的。庞大集团的“倒下”，为整个经销商行业敲响了警钟。但同样也为过去管理经营存在过多问题的汽车经销商上市公司，提出了变革路径和经验。

近日“2019中国汽车流通行业经销商集团百强排行榜”发榜，中国汽车流通协会会长沈进军表示，尽管2018年国内车市低迷，但百强经销商营收和销量均跑赢大盘。

然而，大相径庭的是，曾经中国最大、也是国内第一个上市汽车经销商集团——庞大集团(SH:601258)申请破产重整的消息，引发业内无数人士唏嘘。

掌舵人“放手”

庞大集团变相混改或将再提速

公告发布后，庞大集团股价出现下跌。6月6日，其股票收盘价为1.17元/股，跌幅为1.68%。事实上，2011年，庞大集团上市时，发行价高达45元，而目前其股价较发行价跌幅已高达90%。截至2019年3月底，庞大集团股民人数为39.50万人，这意味着，可能有不少的庞大集团投资者已被“血洗”。

6月20日，庞大集团发布《关于公司董事长辞职及推荐临时董事长的公告》。公告称，庞庆华因个人原因辞去公司董事长、董事会战略委员会主任委员及总经理职务。经董事会同意，推举王玉生在选举新任董事长之前代为履行董事长职务，推选赵铁流为庞大集团候选董事，根据董事会提名，拟聘任赵铁流为庞大集团总经理。而这次堪称庞大有史以来最为重大的换帅风波，距离其宣布破产重组仅仅一个月时间。

众所周知，在国内众多的汽车经销商集团中，庞庆华执掌的庞大集团曾经非常辉煌。2010年销售各类汽车47万辆，所经销的20个品牌销售量名列全国同行业第一名，长久以来都保持着“中国汽车销售服务十大企业集团”第一名的荣誉。

至此，庞大集团从2011年上市到申请破产重组，仅用了八年时间，出乎人们意料，但又在情理之中。

资料显示，5月13日，庞大集团发布《关于被债权人申请重整的提示性公告》称，债权人北京冀东丰汽车销售服务有限公司（以下简称“冀东丰公司”）以该集团不能清偿到期债务且有明显丧失清偿能力可能为由，向法院提出对庞大集团进行重整的申请。

起因是：2017年5月4日，为补充流动资金用于进货，庞大集团向冀东丰公司借款人民币1700万元，借款期限为一年；截至本公告日，庞大集团尚欠冀东丰公司人民币1700万元。

（根据《中华人民共和国企业破产法》相关规定，如果法院受理了申请人对公司的重整申请，法院将指定管理人，债权人依法向管理人申报债权。公司或管理人将在规定期限内制定公司重整计划草案并提交债权人会议审议表决。债权人根据经法院裁定批准的重整计划获得清偿。）

6月10日，庞大集团董事长庞庆华对外界确认了这一消息。

庞庆华强调说，“申请破产重整并不是因为庞大资不抵债，而是为了解决庞大的资金流动性问题”，并称重组“对庞大集团来说是重大利好”，是解决资金问题、化解危机与风险的有效途径。

不过，真相可能并非庞庆华所说的那般轻松。据庞大集团2018年度财报数据显示，公司营业收入达到420.34亿元，同比下滑40.37%；归属于上市公司股东的净利润为负数，相当于亏损61.55亿元，同比下滑3003%；营业成本为417.63亿元，同比下降34.72%。相较于2017年庞大集团凭借704.85亿元营业收入位居百强经销商第4位的成绩，2018年的庞大确实有些惨淡。

此外，庞大集团还遭遇了问询函、延迟回复、信披违规、被纪律处分等一系列“麻烦”。有人甚至指出庞大涉嫌财务造假，60多亿货币资金不翼而飞，否则区区1700万债务怎么会还不上？

不过，随着庞庆华辞去公司董事长、董事会战略委员会主任委员及总经理职务，深港资金的进入，以及推选外部人员赵铁流为候选董事，及公司总经理，可能将加速这个目前深陷困境、并且有些混乱的庞大集团，推进混改进程。

从履历上来看，赵铁流具有丰富的财务和公司治理经验。可此人究竟是外面派来庞大集团的“白马王子”；还是庞庆华的缓兵之计，仍需要时间来检验。

庞大“陨落”，绝非个例

从曾几何时中国最大的经销商，到深陷资金链困局无法自拔，庞大的“陨落”，绝非个例，并且，也在很大程度上，折射出当下所有传统汽车经销商所面临着的生存困境，是否还会出现此类事件？

6月6日，中国汽车流通协会发布了"2019中国汽车流通行业经销商集团百强排行榜"。其中，广汇汽车凭借2018年营业收入1661.73亿元的成绩位列2019中国汽车流通行业经销商集团百强排行榜榜首；中升集团和利星行汽车分别以1077.36亿元和829.96亿元的营业收入位列榜单的第二、三位。

然而，这些千亿级规模的经销商正面临着，各项营收指标大幅下降、盈利状况迅速恶化、生存状况十分严峻的局面。中国汽车流通协会会长沈进军认为：“中国经销商正面临重新洗牌。”

调查显示，2018年经销商百强集团4S店网点数量出现下降，百强营业收入也在下降，逾40%经营亏损！行业从快速发展转向了结构调整。

其中，毛利率由2017年的9.1%下滑至去年的8.5%，下滑了0.6个百分点；净利润率由2017年的2.1%下滑至去年的1.6%，下滑了0.5个百分点；净资产收益率更是下降了4.7个百分点，降至9.4%。

数据来源：中国汽车流通协会

不仅如此，新车销量也首次出现3.9%的下滑，含返利的单车毛利率、含衍生单车毛利率均出现下滑，分别下降1.4%和4.1%；由于新车销售受阻、厂家商务政策和相关要求等因素影响，库存系数较2017年的1.2上升至2018年的1.5。

由此可以看出，由于中国汽车消费市场低迷，新车销量持续下滑，经销商已经“苦不堪言”。

数据来源：中国汽车流通协会

近十年来，由于国内乘用车市场由600万辆左右增长到2800万辆，汽车经销商数量保持快速增长，而大型汽车经销商集团，是国内汽车经销商行业并购中最活跃的主体，很多汽车经销商集团的发展史，也是一部并购史。

例如庞大集团：1987年，尚在河北滦县物资局工作的庞庆华就开始涉足汽车销售。

1998年，借由冀东物贸集团有限公司（“下称冀东物贸”）改制的机会，庞庆华控制了这家公司，并在数年之后形成60多家经销店的规模。

2004年，冀东物贸获得斯巴鲁在中国北方8个省份的代理权，经销店规模进一步扩大。

2011年，原隶属于冀东物贸的庞大集团登陆A股，成为中国首家在A股上市的汽车经销商集团，全国网点数量高达1200多家。2017年，庞大集团新车销售48.17万辆，营业收入704.8亿元，业绩达到巅峰。

还有广汇汽车服务股份有限公司，根据官网介绍，2002年，广汇汽车的母公司广汇集团才开始进军汽车经销商行业。

期间，广汇汽车先后收购了河南省裕华汽车集团有限公司、广西壮族自治区机电设备有限责任公司、新疆天汇汽车服务有限公司三大汽车经销商集团，开始在汽车经销商行业崭露头角。

2007-2010年，广汇汽车又先后收购了安徽风之星投资控股有限责任公司、重庆中汽西南汽车有限公司、甘肃赛亚投资管理有限公司、河北华安汽车投资有限责任公司、山东翔宇汽车投资控股有限公司、吉林市瑞孚投资有限公司等全国多家区域经销商集团龙头企业。

2015年，广汇汽车正式登陆A股市场，也拉开了其开挂式的疯狂并购之路，短短三年时间并购4S店达到惊人的296家。

2016年，最为“疯狂”，并购数量则达到167家，而在这一年，最为轰动的当属广汇汽车斥资近百亿并购之后以港股上市---宝信汽车集团有限公司，成为同时在国内A股市场、H股市场具有上市公司的汽车经销商集团。

截至2018年12月31日，广汇汽车共计拥有839家门店，其中包括777家4S店，覆盖全国28个省、市、自治区。

此外，与之相同的还有中升集团、永达汽车、正通汽车等汽车经销商集团。

因此，这种依靠“蛇吞象现象“并购成长起来的千亿级经销商集团，有着与庞大集团相同的成长背景及现状，这是否可以理解为此类经销商与庞大集团存在同样的经营风险？极有可能成为下一个“庞大”？

变革迫在眉睫

2018年，中国车市出现28年来首次下滑。进入2019年，车市的下滑还在加剧，乘联会数据显示，5月份国内狭义乘用车市场销量为158.2万辆，同比下滑12.5%，1-5月累计销量为818.7万辆，同比下滑11.9%。

经销商面临的不仅仅只是整个汽车行业下行风险，也将面临“汽车销售模式多元化”局面。

汽车超市的出现，无疑让汽车销售变得更加透明，更加简单。电子商务进入市场以后，为传统行业带来了巨大的冲击。原本对于汽车行业这种较大的商品来说，影响不大。但如今市场再生变，线上线下重度融合的新零售模式已经来了。这场大冲击，将让整个零售业重新定义！汽车行业也无法避免！

以“天猫汽车超市”为例，目前已经在上海、南京正式落户，随着时间的推移，将在更多的城市开业。据统计，三天时间，天猫就预定出了3万多辆汽车。

除此之外，苏宁、京东、拼多多等电商平台均已开展线上购车业务。

苏宁易购开设的苏宁汽车频道，涵盖新车、电动车、摩托车、二手车、汽车金融、汽车用品及服务，而且在去年《汽车销售管理办法》公布之后，苏宁就开办了国内第一家真正意义上的汽车超市—苏宁易购汽车超市。

很明显，这种更为灵活、便捷的购车新零售体验模式，更迎合用户。截止目前，包括奥迪、宝马、路虎、捷豹、玛莎拉蒂、广汽本田、比亚迪在内的36大汽车品牌纷纷加入了这场变革。

因此，和4S店的建店和用人高成本比，天猫、苏宁、京东等，这些汽车超市的成本要小很多，再依托线上的优势，肯定会抢夺一部分市场，传统4S店无疑将迎来巨大的冲击！

在今年6月份经销商百强大会上，中国汽车流通协会会长沈进军认为，汽车市场的高增长时代过去了，未来常态是正增长和负增长将长期并存，经销商面临重新洗牌，出现拐点将需要通过转变观念和经营让自己度过寒冬。

K线观点：庞大集团的倒下或许只是汽车市场的一个缩影，同时为整个经销商市场敲响了警钟，同样也为其他经营出现问题的经销商提供解决问题思路。

《阿米巴经营》一书中写道：没有一种商业模式是永久不变的，也没有一种商业竞争是永久敌对的，更没有一种商业资产是永久稳固的。

因此，如果不想被市场淘汰，经销商们要加快转型升级，在业务模式上增质提效，顺应消费升级特点和行业发展方向，才能更好的适应这个瞬息万变的市场。

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