本田“认亏”：一家日系巨头的电动车反思

据路透社报道，本田汽车于近日公布了最新的财年业绩。这家自1957年上市以来从未出现年度亏损的日本汽车巨头，录得净亏损4239亿日元（约182亿元人民币），同时营业亏损为4143亿日元。

怎么亏的？

从财报结构来看，本田汽车此次亏损主要来自两个层面。

首先，是电动化投资相关的一次性减值和收缩。根据公司披露，其针对北美电动车业务、软件开发，以及未来电池供应链布局进行了大规模资产减记，相关损失最高可能达到2.5万亿日元。与此同时，本田汽车宣布暂停其加拿大约110亿美元的电动车与电池产业链项目，并取消部分北美纯电车型开发计划。

电池、软件、电子电气架构，以及智能驾驶研发，都需要长期巨额投入，而价格战却不断压缩利润空间。尤其是在中国供应链已经形成规模优势的当下，传统车企原有的盈利模式逐渐行不通了。而本田汽车这波投入后又主动收缩的动作，可以说是有点“认亏”跑路的意思。

其次，是中国市场盈利能力的快速下滑。过去十多年，中国市场一直是本田汽车最重要的利润来源之一，但随着新能源车渗透率持续攀升，传统燃油车销量明显承压。根据《华尔街日报》统计，本田汽车在中国市场销量相比2019年已经下降超过50%。尤其是在15万至25万元价格带，插混与增程车型正在快速侵蚀CR-V、思域、雅阁等传统核心产品市场。

本田的问题

不只是“亏了多少钱”

如果只从财报角度理解本田汽车，很多问题其实很难解释。毕竟，这并不是一家缺乏工业能力的公司。

在燃油车时代，本田汽车长期代表着日系车企最成熟的一条技术路线：高效发动机、稳定机械品质、成熟供应链，以及极强的成本控制能力。从雅阁、思域到CR-V，本田汽车曾依靠这些产品建立起全球化的利润体系。即便是在金融危机、疫情，以及芯片短缺时期，这家公司依旧展现出了极强的经营韧性。

但新能源时代改变了汽车行业的竞争逻辑。过去决定一家车企竞争力的，是发动机、变速箱、底盘与制造体系，而如今，越来越多用户开始围绕智能座舱、辅助驾驶、AI交互，以及OTA更新能力来评价一辆车。汽车产业的价值体系，正在发生切换。

尤其是在中国市场，这种变化更为明显。中国新能源汽车渗透率已经长期突破50%，消费者对于智能化体验的敏感度远高于欧美市场。越来越多用户开始把汽车视为“智能终端”，而不再只是传统意义上的交通工具。这意味着，本田汽车过去数十年积累的优势，正在被快速削弱。

相比之下，中国车企正在以更激进的方式推进智能化竞争。从比亚迪的垂直整合，到鸿蒙系辅助驾驶方案的大规模应用，再到小米对于智能生态体验的重构，中国品牌已经逐渐进入过去属于日系车企的核心市场。而本田汽车仍然带有明显的传统制造业节奏：开发周期更长、软件能力更依赖供应商体系、决策链条相对保守。在燃油车时代，“稳”是一种优势，但在智能电动车时代，“慢”本身可能意味着落后。

纯电，还是唯一答案？

比亏损更值得关注的，其实是本田汽车对于纯电车路线的重新调整。因为这反映出的是全球传统车企对于纯电战略的集体焦虑。

过去几年，在特斯拉市值暴涨、中国新能源产品销售高速增长，以及欧洲碳排放政策推动下，全球传统车企曾一度全面进入“ALL IN 纯电车”阶段。几乎所有车企都在强调2030全面电动车、停止燃油车研发，以及全面转向纯电平台，本田汽车同样也是其中之一。其不仅推进纯电平台开发，还曾提出2040年前实现全部销售为纯电或燃料电池车型。

但现实远比PPT复杂。过去一年，全球纯电车市场明显降温。欧美市场高利率压制消费，充电基础设施问题依然存在，而纯电车型盈利能力则远低于此前预期。更关键的是，传统车企开始发现：纯电车卖得越多，未必赚得越多。

因为新能源时代的成本结构已经完全改变。电池、软件、智驾，以及电子电气架构研发，都需要长期巨额投入，而中国供应链则正在形成明显规模优势。于是过去一年，全球传统车企集体“踩刹车”。福特汽车削减电动车产能计划，通用汽车推迟部分纯电工厂项目，梅赛德斯-奔驰放缓全面电动化进程，大众汽车则持续调整电动车盈利目标。

本田汽车如今的动作，本质上也是这一趋势的一部分。据路透社报道，本田汽车已经放弃“2030年纯电车销量占比30%”目标，并将更多资源投入混动车型。本田汽车计划在2030年前推出15款新一代混动车型，其中包括全新Accord与Acura RDX混动产品。

这意味着，本田汽车并不是放弃新能源，而是押注“混动过渡期”的长期价值。

过去几年，资本市场对于汽车行业的评价逻辑非常简单：谁纯电占比更高，谁的故事更激进，谁就拥有更高估值。但如今，行业回到现实，利润、现金流、投资回报率与供应链安全重新成为车企最重要的指标。

对于本田汽车而言，首次亏损或许只是阶段性结果；但对于全球汽车工业而言，这更像是一个时代的信号。在智能化、电动化与AI重塑产业逻辑的趋势中，过去依靠精密制造建立起来的传统汽车秩序，正在被重新改写。燃油车时代，“不犯错”就足以成为优秀车企，但智能电动车时代，仅仅“不犯错”，已经远远不够了。

记者｜林安东