凤凰网汽车

上半年的最后一天，ST众泰已经连续第三天跌停，股价仅剩1.53块钱，封在跌停板的卖单持续增长，很多散户暂时跑不掉了。

3年零3个月，股价从18块跌到1块5，众泰汽车的资本局似乎到了收尾的高潮。

提空？

“一年巨亏112亿”，“一天亏损3000万”、“一年亏掉四个自己”， “员工放假一年”，“鼓励员工离职”……

2020年，车企裁员、亏损乃至经营不继，都不是鲜见的新闻，但是众泰汽车还是凭“实力”出位。

要知道，2019年亏钱造车的扛把子蔚来汽车才亏了113亿。而“年销2万辆”制造低价车的众泰汽车，是如何做到年亏112亿、日亏3000万的？

我们一起来细品。

根据众泰汽车6月24日发布的年报，2019年众泰汽车亏损111.9亿，其中有104亿是在第4季度亏损的。

如果按天算，那岂不是一天亏一亿？

事实并非如此。

根据众泰汽车“关于2019年度计提资产减值准备的公告”：2019年，众泰汽车计提商誉减值61.2亿；计提无形资产减值11.7亿，其中计提专利减值9.7亿；计提固定资产减值3.1亿，计提存货跌价3.3亿，计提坏账4.6亿……

“这是要把公司计提空？”不愿具名的资深证券人士发出疑问，她说，“如此大规模的资产减值在资本市场很少见”。

根据该公告，2019年度众泰汽车共计提资产减值84.3亿。可以占到众泰汽车所谓“112亿亏损”的75%。（最终年报里的资产减值为79.7亿，这两份同日发布的公告数据对不上，但差别不太大。况且数据对不上的地方太多了。）

巨额减值让深圳证券交易所都看不下去了。

深交所此前就发关注函，要求众泰汽车说明：“资产减值迹象发生时间、减值测试过程，包括但不限于关键参数、主要假设、预测指标的确定依据”，“说明补提信用减值损失的依据及合理性”。

意思是，80亿资产瞬间蒸发了，理由要给充分。

更何况，计提的减值损失实在太多了，尤其是“商誉”项目，最终减值61.2亿，占总价的97.35%，基本接近清零了。

而且，众泰汽车在6月18日的业绩修正报告里说，补提资产减值损失是因为受新冠疫情等因素影响。中国人都知道，疫情的爆发显然在2020年1月，怎么明晃晃算到2019年财报中？

对此，该证券人士表示，损失算到前一年的情况还比较少见，虽然上市公司财务一般会有一些隐性的跨年调节。

而且天职国际会计师事务所最终给众泰2019财报审计意见为：“无法表示意见”。内部控制审计意见为：“否定意见”。具体原因为“无法就持续经营能力相关重大不确定性……”

简言之，呵呵哒。

6月29日，心知肚明被敷衍了4年深交所发了一封年报问询函。

问询函里13个提问，浓缩了过去几年应建仁和铁牛集团主导的这一场资本大戏。

伏笔？

为什么说深交所心知肚明被敷衍了4年？

2016年，众泰汽车借壳金马股份上市，众泰汽车作价高达116亿人民币。

深交所发质询函，除了对116亿的高估值提出质疑，重组还涉嫌借壳上市、关联交易、铁牛集团应建仁与其外甥（原众泰汽车大股东）为一致行动人嫌疑等。

“对监管部门来说，这种并购案就是那种浑身充满嫌疑和问题，被重点核查的典型。”

众泰汽车116亿的估值高不高？当年沃尔沃也不过价值120亿。

根据公告，在这116亿估值中，只有50亿是公允价值资产，即能够按照市场价格计价的资产，而另外60多亿，就是5年后的今天几乎被计提减值清零的资产——“商誉”。

商誉这种项目，听着就虚，没有市场公允价值，定价全凭交易双方一个愿打一个愿挨。

资深证券人士表示，商誉是“虚增交易资产”的重点怀疑项目。

为了严谨，在会计准则中，未经交易的商誉一般是不计价的。所以我们看到很多优秀的公司，明明商誉很好，但是商誉这栏里却是空的。

众泰汽车当时被舆论讽刺为“保时泰”、“山寨王”，为何购买方金马股份要认下60多亿商誉？

原因在于，金马股份的实控人也是铁牛集团或者说应建仁。

这是一场“左手倒右手”的游戏，凭空倒腾出一堆财富。

尽管重重质疑与波折，最终众泰汽车完成了上市。

其他股东得到的补偿，就是一份对赌协议。对赌协议的学名叫“估值调整机制VAM”，经常都伴随一些没谱的估值和的收购而生。

上市后的众泰汽车总市值高达247亿元，应建仁财富应声翻了数倍。借助新能源概念，将股价在2016年12月30日推至18.17元的顶点，是如今的12倍。

虚高的估值割了一时的韭菜，随着业绩的下滑，从2017年3月开始众泰汽车股票价格一路下行。

一路下滑的众泰从2017年开始一连三年都没有达到对赌业绩指标。

2016年，为了顺利重组，铁牛集团承诺众泰汽车2016 年、2017 年、2018 年、2019 年经审计的扣非后归母净利润分别不低于人民币 12.1亿元、14.1亿元、16.1亿元、16.1亿元。

然而，众泰汽车2017年完成率为95.15%；2018年亏损4.9亿元；2019年亏损111.9亿。

那么铁牛集团补偿了么？

并没有。尽管去年众泰汽车股东大会已经通过了补偿方案，即“1元回购铁牛集团4.68亿股份并注销”，但是铁牛集团以“所持众泰汽车股份全部质押”为由，并未执行。

为此监管部门下文敦促整改，小股东如何想未可知，散户们除了不断问董秘也无他技可施。

结局？

回过头来看众泰的2019年年报，除了80亿的天价资产减值，还有很多异于常人的细节。

例如，众泰汽车2019年第4季度的营业收入竟然为“负6亿”。

再如，在比克电池起诉其拖欠6亿货款的同时，经营困难的众泰汽车竟然在2019年9月，花了14.8亿购买捷孚传动科技有限公司持有的资产项目。

再如，在酬员工总人数下降的前提下，管理费用同比增长了53%。在经销商和供应商寝食难安的前提下，研发投入高达10.6亿，超越上一年。

6月29日，除了深交所的年报问询函，浙江证监局发了一份《监管问询函》。对于众泰汽车的资产减值、季度营收为负，是否涉嫌关联交易、资金拆借、虚报成本费用、业绩补偿落实的问题提出质疑。

铁牛集团掌控下的众泰汽车是有“关联交易获利”前科的。

2018年6月15日，众泰汽车子公司众泰新能源与铁牛集团完成一项土地交易，花了近2.68亿购买铁牛集团在永康市经开区的一块土地使用权。而该地块是铁牛集团在5个月前仅用1.13亿元购得，短短几个月转手就轻松赚了1.6亿。

在股吧里，铁牛集团被股民称之为“吸血的大股东”。

总之，种种迹象表明，众泰汽车2019年财报被其有意“做空”。狂砸业绩的背后，是大股东“铁牛集团”的授意吗？

铁牛集团持有众泰汽车超过7.86亿股股份，占比为38.78%，已经全部质押。

如今众泰汽车，被所谓财报做出的“111.9亿亏损”砸出了3个跌停板，市值已经仅剩下30亿。

“退市私有化？” “收购散股”？这是证券业人士给出的一些大概可能的猜测。

假设可以用割韭菜和吸血的钱，最终实现私有化，把众泰汽车完全收入囊中，似乎是满划算的买卖。但是业绩砸下去，带来的还有天价的业绩补偿，难道不是砸多少，补多少？

26家追款经销商绝食抗议，几万散户封死在跌停板，供应商比克电池的上游接连暴雷……

世说，富贵险中求；而世上，还有墨菲定律。无论是玩资本也好，还是造车也好，请量力而为，保持敬畏。