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3月20日，在《中国汽车创新服务大会》第五场直播中，财新智库高级经济学家王喆 表示，疫情中高端装备制造业和新能源汽车产业恢复状况好，一季度消费增速将保持在5%以上；在疫情的催生下，线上业态未来拥有确定性机会；财政政策与货币政策拥有更多空间，新基建将成为爆发点。

作者 | 编辑部 编辑 |王鑫

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3月20日，在中国汽车创新服务大会第五场直播中，财新智库高级经济学家王喆从疫情对宏观经济的影响角度，对各类消费品市场表象做详细分析，并对接下来宏观经济做出判断。王喆表示，疫情中高端装备制造业和新能源汽车产业恢复状况好，一季度消费增速将保持在5%以上；在疫情的催生下，线上业态未来拥有确定性机会；财政政策与货币政策拥有更多空间，新基建将成为爆发点。

以下为王喆发言原文

过去两个月中，全社会空前关注疫情，如果从武汉封城开始算疫情爆发节点，到现在已有两个月时间。疫情现在进展怎么样？疫情对经济产生多大影响？疫情未来会对我们生活有什么样改变？

围绕三个问题我们研究有两条主线，第一是宏观经济如何随着疫情演化如何变化，疫情整个进展可以分成三段。第一段从一月底到二月中疫情快速发酵到达第一阶段的顶点，这段时间所有人逐渐开始慢慢认识到问题的严重性，甚至对未来有一点恐慌，也有很大担忧；第二段从二月中旬到三月上旬，政府非常强力控制与民众全力配合，疫情控制情况预期好于二月，大家对疫情判断开始逐渐乐观起来，我们也看到很多民众去饭馆、公园聚集的报道；第三最近一个星期，国内控制不错背景下海外疫情迅速恶化，输入病例变成新的威胁，如果把国内病例和海外病例放在一起，可以看到时间上的明显错位，能够看到海外每日新增确诊状况增长更快，目前国内整个累计确诊病例大概数量基本已经稳定，八万多一点，治愈率同时在不断提高，越来越多人出院，疫情最开始一段时间病死率有一些增加，现在基本上稳定下来，另外还有重症患者后续死亡人数有所增加，分母较大也不发生什么变化，后续病死率提升也不会有明显变化。湖北省内外病死率差别很大，湖北省内病死率比较高，对前期医疗资源相对紧缺比较有关系。国外情况意大利、伊朗比武汉要高，其他国家目前病死率也比较低，并不意味着疫情相对好一些，也许是疫情开始发酵阶段。

目前国内新增确诊病例基本上是海外输入，北京各个区县新增病例分布95%是境外输入，而且现在源源不断输入，一方面反映国外疫情确实非常严重的态势，网上有很多人讲说封闭国境，但事实上这段时间海外输入确诊病例基本上是中国人，而且大多数有中国国籍，没有理由拒绝中国籍人回国，未来防控工作重点是回国之后无理由强制隔离，现在已经开始做，隔离严格程度有限，最近看到一些报道回国之后在北京中转，在这边测一次体温换中转航班散布全国，对未来疫情防控留下一些隐患，这是整个过去近两个月时间我国疫情发生变化。

如果看疫情影响的话，毫无疑问影响非常巨大，像中国巨大的经济体在疫情最严重的阶段几乎处于停摆状态，即使现在情况有明显好转，但是复工程度也比较有限，从数据看，2月份官方PMI只有35.7%，财新统计数据40.3%，是有数据记录以来最低值，服务业PMI都在30%之下。

最近国家统计局公布了1、2月合并之后经济数据，能够看到1、2月合并之后投资同比下降24.5%，消费同比下降20.5%，所有这些数字都是历史上一个最低值，所以从这个角度讲肺炎疫情史无前例的，没办法跟17年前非典相比，偏官方数据以外也在做大数据一些监测，从财新数据我们能够看到，互联网招聘方面今年大年初一到正月十五，互联网招聘总量跟去年2019年相比同比下降83%，如果将下降分成18个大类行业来看，18大类中有16个大类行业下降都超过80%，像交通运输、居民服务、文化体育、批发零售、住宿、餐饮行业受疫情影响非常大。

除了这些数据之外，新经济指标万事达卡财新BBD中国新经济指数显示二月份为30.3%，比上个月上涨一点，从中国新旧经济比重看，新经济行业人力资本密集型，不是劳动力密集型，非劳动密集型行业复工复产的情况稍好，整 个新经济占比没有明显下降； 从城市来看，上海和深圳复工的情况比北京好； 如果分行业看，高端装备制造的行业恢复状况是最好的，除此之外新材料、新能源、生物医药这些行业发展状况也还不错，至少比传统旧经济行业来 的要好，如果看岗位的复工复产恢复情况看到需求增加最快行业主要是医药代表、生物工程、中小学教师，毫无疑问这些岗位需求增加与疫情发展和在线教育巨大的需求是相关的，而行业的另一端，像快递、送餐、普工，餐饮服务员恢复相对慢一些，整个社会对于这些行业需求来的要差一些。

从消费来看，整体消费较差1-2月消费总量下降20.5%，但是线上消费有所增长，消费者因为疫情多选择网上购物，所以线上销售变好。从消费品类看，食品、饮料等生活必需品增长状况良好，烟酒对于部分人而言同样是生活必需品，虽然有所下降，但幅度较低，呈现比较稳健的态势；服装品类较差，因为服装相对来讲比较像可选销售，金银珠宝等奢侈品下降比较明显；汽车下降幅度非常大，在疫情防控关键情况下，买车消费行为被后推，不出门也不需要车，所以汽车状况也非常不好，以上是统计局公布的消费情况。

除此之外财新与京东合作，京东线上消费分析，从京东商城、天猫消费数据来看，一共四个门类，能够明显看到2020年1、2月份家电和服装都没有生活必需没有那么急迫可以适当推迟，所以1、2月下降幅度来比较大；食品调味料以及酒类商品显现出比较明显必需品的特征，这两类相比之前可选销售的表现稳健得多，这是目前疫情对于经济各个方面、消费的影响，其实我们更关注疫情对未来经济的影响。

随着疫情发展变化，市场对于疫情影响的后续判断同样出现变化。二月下旬看疫情控制的情况非常不错，我们预测很快经济恢复正常，疫情对于经济的影响跟非典相似，当时市场总体判断一季度GDP增速比较差，疫情后政府肯定会进行政策刺激，全年来看达不到6%，但5%问题应该不大。现在情况出现变化，国内疫情被控制后国外爆发，源源不断向国内输入病例，让北京、上海等国际交往比较多的城市无法放松。国外疫情严重影响出口需求，相关产业链会出现问题，全球化背景下国外经济恶化一定会波及到国内。另外，金融市场变化或悲观情绪传递，关于2020年中国经济发展预测一下变得悲观起来，一季度降9%或者降更多，二月初偏乐观情绪现在变得特别悲观。

我认为从几个角度来看，第一个疫情现有病例主要在武汉会被慢慢消化，每天出院几百个，四月初基本上差不多，剩下6000多患者里面有2000个重症患者其实不太乐观，因为重症患者病死率有一些可观的，所以我们估计可能未来两个月对于未来整个疫情影响形势不会特别大变化。国外问题比较严重，考虑到国外政府执行力与民众配合度，整体防控力度较差，所以我们几乎可以预计很有可能这个病会一直存在下去，而且未来会卷土重来。中央三月初视察清华大学和其他科研院所也提出常态化防控工作，所以大概率这个病没有办法像非典彻底斩草除根，一直伴随我们生活。由于这个原因第二点想说的是，由于新冠肺炎长期伴随，经济完全恢复可能需要特别长的时间，对未来我们生活也会产生比较大的影响，几乎可以预计今年一整年，特别像北京人口比较多比较拥挤的城市会有很多人一直戴口罩。之前我们提到二月份餐饮消费等方面下跌严重，过去这段时间之后，疫情好转之后，能有报复性的增长非常不乐观。都戴口罩或多或少依然会减少朋友聚餐、逛商场频率，长假旅行、看电影看演出可选消费都会成为问题。尽管疫情平稳了，疫情期间错过的聚餐补不回来，未来外出聚餐可能性也会下降，参加人群也会变少，衣服消费大概率也不会出现报复性消费，而汽车可能稍微有一点不一样，因为汽车家电、房地产装修这些相关的消费，这些消费特点是频率很低，买了之后会用很长时间，几乎不会抹掉，而是会推迟。疫情对于经济的冲击没有大的影响，没有明显的降低收入，只要收入没有明显下降，汽车、家电、房地产装修相关消费后续都会补回来，所以从这个角度讲，因为汽车消费2018年10月到现在一年多现在都是负增长，疫情之后汽车行业灾后重建更有信心一点。

在政策方面，财政政策跟货币政策还有比较大的空间，政府财政政策已明确提出信息通信投资，5G、特高压、充电桩、人工智能等新基建，如果这些行业能够在未来几年实质性变化，对于中国接下来二十年经济转型将有革命性帮助。在新基建里面与汽车行业相关度最高的充电桩会出现爆发点。

央行在货币政策方面很谨慎，对于降息问题还是非常克制，从大趋势来看全球降息只是时间和力度问题，降息汽车来说肯定不是坏消息，刚才讲很多行业未来受疫情长久影响，我们也能够看到有一些行业还是有一些机会。除了汽车之外，像远程办公、在线教育，这些行业在疫情期间或者主动或者被动经历一个爆炸式增长，未来增速会下来，但是我们觉得可能对消费习惯，线上业态可能渐渐成为趋势，所以我们觉得这些行业未来会有确定性机会。

另外，美股多次熔断都是最近两个星期事情，A股节后先是大跌突然有强势上涨，又向下跌到节后水平，市场不确定程度非常高，时间关系我就在这里不做进一步展开了。

今天非常感谢咱们协会的邀请，也特别高兴今天有机会跟大家做这样一个分享，也希望大家能够继续关注后续研究，谢谢大家！