凤凰网汽车

作者 | 李响

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“天际汽车完成地方政府产业引导基金领投的50亿元人民币融资；小鹏汽车获得广州开发区40亿融资；威马汽车完成由上海国投领投的100亿元融资……”

和2019年造车新势力资本退潮形成强烈反差，造车新势力似乎突然又成了资本眼中的“香饽饽”：增资扩股、战略投资、大建工厂……资本似乎又开始向造车新势力流去。但值得注意的一点是，在2020年疫情后的造车新势力的多次融资中，均出现了“国资”身影。

对此现象，外界不得不提出一种疑问：资本退潮后，“国资”为何又看上了造车新势力？造车新势力是否已经和地方绑定？“国资”频繁选择造车新势力能换来什么？2020年，疫情让资本停摆，也让社会对造车新势力的考核停摆，虽然已有多家企业宣告退出，但他们离场后的资本空位一定要被补上，2020年业内流传着一句话：似乎没有国资背景就称不上是新势力。

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2020年，约400亿元“国资”入局新造车

汽车预言家通过梳理资本投资新势力后发现，2017年造车新势力融资总额约960亿元，2018年融资总额达545亿元，2019年融资总额超268亿元，融资规模逐年大幅度缩水。当资本市场逐渐冷静下来之后，新造车领域仍然需要输血，经过近五年时间的考核，新造车企业逐渐分流，出现三级分化，蔚来、理想、威马、小鹏、合众成为第一梯队，霸占九成市场份额，而第二、第三梯队刚刚实现量产、规划量产阶段。

对于汽车行业而言，一个汽车品牌的诞生，与资金、技术、产品等因素分不开。一家造车新势力，从早期的投资、用地、造车资质，到产品设计、制造、交付，再到后期的运营、用户维护等等，每一步都需要巨量的资金支撑。

相关数据显示，截至2020年上半年，融资前5位的新势力车企分别是：蔚来汽车融资约543亿元，小鹏汽车融资200亿元，奇点汽车融资约170亿元，理想汽车融资超146亿元，威马汽车融资约130亿元。

2020年4月，蔚来汽车转投合肥，蔚来中国获得70亿元投资，汽车预言家通过企查查数据获悉，在战略投资者中，合肥市建设投资控股（集团）股份有限公司为国有独资有限责任公司，由合肥市国有资产管理委员会投资；安徽省高新技术产业投资有限公司是安徽省投资集团控股公司（安徽省国资委控股）下属的全资公司。对此，分析人士指出，从企业属性分析，两方投资人均为安徽省、合肥市国资属性的地方产业投资企业。

当时令业界较为震惊的是，国投招商参与对蔚来的投资。就在9月22日，威马汽车宣布完成总额100亿元的D轮融资，使其成为造车新势力史上最大一笔单轮融资。在威马汽车此轮融资中，有多家具有地方国资背景的产业基金参与，包括上海国资投资平台和上汽集团，以及湖北长江产业基金、苏州昆山产业基金、湖南衡阳国有投资平台、安徽合肥产业基金等国有产业投资者。

就在威马汽车被曝已启动辅导备案的同一天，天际汽车宣布已于近期完成超过50亿元的新一轮融资，据官方消息，此轮投资包括地方政府产业引导基金和大型国有银行。巧合的是，威马与天际在完成此轮融资后，都开启了IPO的准备工作。

此外，停摆许久的拜腾汽车也传出南京市计划投资的消息。与此同时，在地方国资的加持下，新势力企业也获得了更多资源。近期，小鹏汽车宣布广州开发区管委会全资企业广州凯得投资控股有限公司提供40亿人民币融资支持小鹏汽车广州智造基地项目的建设。

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国资为什么“集中青睐”造车新势力

所谓“国资”，即国有资本，简单来说，政府是投资主体也是所有者，通过拨款或贷款形式安排资金的投资。事实上，地方国资一直以来就伴随着造车新势力的成长。“没有政府和国有资本，哪一家新能源企业都不可能迈出第一步。甚至一些新车企至今实际到账的融资绝大部分来自地方政府。”

从经济学的角度来看，国有资产投资以规模大、投资期限长的项目为投资对象，在投资时要考虑投资的宏观性和经济、社会、环境的综合性，对于投资效果的优劣评判，不只是考虑经济收益，更多考虑投资导向、产业关联等问题。

作为中国经济支柱产业之一，动辄数十亿甚至百亿元投资的汽车产业，一直是地方政府招商引资的重点。根据国家统计局对外发布的GDP数据，前三季度国内生产总值722786亿元，按可比价格计算，同比增长0.7%，环比增长2.7%。需要注意的是，如果分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%，三季度增长4.9%。

汽车预言家梳理后发现，之所以三季度GDP明显增长拉动前三季度累计增长，是因为规模以上工业企业成为9月乃至前三季度的核心增长动力。其中，汽车行业延续快速增长态势，9月增速为16.4%，较上月加快1.6%。通过产品来看，新能源汽车生产和消费从年初低点逐步加速恢复，产量增速大幅升至51.1%。

在采访中，汽车预言家连线的多位行业人士达成一个共识：“汽车企业无论对于促进当地产业健康，保地方经济，拉动就业等都有积极的意义，2020年受到疫情影响，多地经济发展受阻，经济增长停滞。对于地方政府而言，急需要一个能够快速发展的产业来拉动地方经济。GDP下滑倒逼地方加大投资力度。”

另外，不久前，在国务院通过的《新能源汽车产业发展规划》中提到，“要引导新能源汽车产业有序发展，推动建立全国统一市场，提高产业集中度和市场竞争力”，在此过程中，政府投资不仅是促进经济总量平衡的有效手段，也是促进社会总需求的重要组成部分。全联车商投资管理有限公司总裁曹鹤在接受汽车预言家采访时指出，在这样的政策指引下，地方政府对新能源汽车产业的投资热度还将攀升。

疫情加速了造车新势力的分流，对于地方政府来讲，投资对象已经经历过一轮淘汰，相对更好选择，随着投资不断累积，造车新势力的发展潜力相对较大，而且造车新势力目前的市场表现也逐步趋稳。同时，相对于传统汽车企业，造车新势力的成长速度与投资回报率会更好，收益期更短。

结合目前市场情况来看，造车新势力已经出现“捆绑地方”的局面。蔚来绑定合肥、小鹏绑定广州、威马绑定上海、爱驰绑定江西……地方政府希望用汽车打一场“地区翻身仗”，而对于车企而言，绑定程度越深，相应获得的土地、政策、税收、资金等各方面的支持就越多，让自身的抗风险能力变强。

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造车新势力如何打最后一张融资牌

汽车预言家通过梳理发现，新势力IPO前的融资数额变得更大，与此同时，地方似乎也展现出了更高的投资热情。行业普遍认为，地方国资对造车新势力进行持续地投资，就是要抓住IPO前最后一次“私募”红利期。

一般来讲，“国资”多是长线基金，且能够在企业上市以后锁定三年不退出，对于地方而言，能更快获得投资收益。但是对于企业来说，Pre-IPO的直接目的都是通过吸引有实力的投资方在后续公开市场融资时为自己站台，从估值角度来看，通过此轮融资，企业估值会得到提升。

以蔚来汽车为例，安徽合肥70亿元投资蔚来后，蔚来汽车估值达到1478亿元，而此前估值仅178亿元，增长率超过730%。可以发现，2020年后，新势力的最后一次私募纷纷放在疫情之后，从宏观来看，恰恰赶上了地方政府急需拉动地方经济增长的需求。

但获得高回报率的同时更伴随着高风险，以江苏省为例，在拜腾、前途、博郡、赛麟投资上的失利，至少损失56亿元。“国资不是保命符，企业不能高枕无忧，市场中优胜劣汰是竞争的规则。国资对某一企业过度投资，在某种程度上，国资和地方财政甚至被贴上了替造车新势力兜底的标签。”

在多家造车新势力连续倒闭后，“马太效应”更加明显，强者愈强，这意味着，现存的造车新势力不一定生存得就好，而是在集中自己的全部力量，将自身企业推向资本市场进行融资，既能让地方政府获得经济收益，又能让自己退出。

在专家看来，政府对企业的帮扶应该更加理性，要时刻关注落后产能的拖累效应。无论是控股还是被控股，也无论是投资还是被投资，对于其它至今没有形成汽车产业发展基础的地区而言，为了拥有一家完整的汽车制造企业去投资，更像是一场赌局。赢了，换来的是翻天覆地的变化；输了，少则几亿动辄几十亿打了水漂。