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汽势Auto-First|刘天鸣

继“蔚小理”先后登陆港交所后，其余造车新势力趁着资本市场对新能源汽车的追捧，纷纷加快赴港IPO进程。

3月17日，浙江零跑科技股份有限公司（以下简称零跑汽车）向港交所递交了上市申请书，若不出意外的话，零跑汽车将是第四家登陆港交所的造车新势力车企。

作为最早一批造车新势力，零跑汽车的发展可谓跌宕起伏，2015年成立后，4年时间内仅仅完成了S01的研发生产以及交付，但市场反馈并不好，2019年下半年的交付量也仅为1034辆。直到2020年推出T03后，零跑汽车的市场份额开始扩大，2021年全年交付量达到4.39万辆，位居造车新势力第五位。

此次赴港IPO，使得零跑汽车近几年的业绩表现、产品规划、工厂布局等信息逐一曝光。

三年亏损48亿

据招股书披露，2019年零跑汽车总营收为1.17亿元，营收全部来自于汽车销售收入，2020年总营收达到6.31亿元，同比增长439.3%，其中销售汽车收入为6.16亿元，出售新能源积分收入为1547.8万元。2021年总营收达到31.32亿元，同比增长396%，汽车销售收入达到30.59亿元，出售双积分收入达到7193.4万元。由于2021年推出的C11车型能够提供嵌入式服务，因此当年零跑汽车服务收入达到130.7万元，占总营收的2.3%。

营收逐年增长却未带来利润的攀升。2019年零跑汽车亏损9.01亿元，2020年亏损达到11亿元，到了2021年亏损达到了28.46亿元。同时，零跑汽车毛利率也呈现出负数，2019年毛利率为-95.7%，2020年毛利率有所改善，但然达到-50.6%，2021年毛利率达到-44.3%。

汽势Auto-First通过计算发现，2021年零跑汽车平均单车收入约为6.97万元，单车平均销售成本达到10.3万元。这也就意味着，零跑汽车每卖出一辆车要付出远高于车辆平均收入的销售成本。

虽然零跑汽车逐年亏损，但其研发投入却不少。其中，2019年研发投入达到3.58亿元，占总收入的306.4%，2020年研发投入为2.89亿元，占总营收的45.8%，2021年研发投入达到7.4亿元，占总营收的23.6%。

在资产负债方面，2019年和2020年出现资不抵债状况，其中，2019年零跑汽车总资产为24.37亿元，总负债达到36.66亿元，资产负债率达到150.44%，2020年零跑汽车总资产达到32.72亿元，总负债为38.35亿元，资产负债率为117.21%。2021年由于总资产增加至125.26亿元，而负债仅增长至52.96亿元，资产负债率下降至42.28%。

值得注意的是，2021年零跑汽车完成两轮融资，融资总金额达到88亿元，融资所得到的现金帮助其总资产快速增长。据招股书显示，截止2021年年底零跑汽车受限制现金、现金及现金等价物达到57.14亿元，较2020年年底增加51.72亿元。

2个工厂8款产品

在招股书中，零跑汽车披露了其产品规划，将以每年1到3款车型的速度扩充产品阵容，在2025年年底前推出8款全新车型，涵盖各种尺寸的轿车、SUV以及MPV。最近一款全新车型为中大型轿车C01，该车型将于2022年第二季度推出，第三季度开始交付。

为了满足不同产品的开发，零跑汽车规划了5个整车平台，分别为S、T、A、C、D平台。目前，零跑汽车旗下产品基于S、T、C平台开发，A平台以及D平台处于开发阶段。

据了解，零跑汽车T平台主要研发轴距在2.4米至2.5米间的前驱车型，基于A平台研发的车型轴距在2.7米至2.85米之间，C平台车型轴距在2.85米至2.95米之间，D平台车型轴距在2.95米至3.1米之间，A、C、D平台均支持四轮驱动和后轮驱动。

目前，零跑汽车在金华设有生产基地，生产C11、T03、C01三款车型，设计产能达到20万辆，金华生产基地除了完成整车生产制造外，还生产电池包、电驱系统、车灯及其他核心电气部件。

为了进一步扩充生产能力，零跑汽车计划在杭州建设新生产基地。据了解，杭州生产基地位于杭州钱塘新区，计划于2022年年内开工建设，工厂占地面积达到54.2万平方米，预计2023年建成投产。

2021年渠道大举扩张

在销售渠道建设上，零跑汽车采取了自营店与合作伙伴店并行的方案。截止2021年年底门店达到291家，其中自营门店为23家，合作伙伴店为268家。

零跑汽车的渠道扩充主要集中在2021年，自营门店由2020年年底的6家增长至23家，渠道合作伙伴店由89家增长至268家。

合作伙伴店承担起主要的销售任务。据招股书披露，2019年、2020年及2021年，直营店销售收入分别为4210万元，9460万元和5.33亿元，分别占汽车及部件销售收入约36%、15.4%及17.4%。同期，渠道合作伙伴店销售收入分别为7490万元、5.21亿元以及25.26亿元，占比分别为64%、84.6%及82.6%。

上市募集资金干4件事

虽然零跑汽车并未公布上市募集多少资金，但对募集资金的使用明确的规划。据招股书显示，募集资金主要用于研发、提升生产能力、扩张业务和提升知名度、补充运营资金。

募集资金净额的40%将用于研发。其中，募集资金净额的15%将用于拓展产品矩阵，完成新产品研发的同时，对现有产品进行换代升级。募集资金净额的15%将用于扩大研发团队，为自动驾驶系统Leapmotor Pilot及智能座舱系统Leapmotor OS等先进汽车智能技术的开发提供资金。剩余10%的募集资金净额将用于升级中央集中式电子电气架构、高压电驱系统、ECU、电池包、电池管理系统及一体化热管理系统。

提升生产能力将分两部分使用25%的募集资金净额。其中，募集资金净额的15%将用于建设杭州生产基地，剩余10%的募集资金净额将用于强化自动化生产能力。

募集资金净额的25%将用于扩张业务和提升知名度，该部分资金使用分为三个部分。募集资金净额的10%将用于扩大销售及服务网络，包括线上线下渠道建设、服务人员的培训以及通过零跑APP建立起线上社群。提升品牌知名度将使用募集资金净额的10%，主要用于增加线上线下营销活动。剩余5%的募集资金净额将用于拓展国际市场，零跑汽车预计将于2023年在欧洲市场开始首家海外旗舰店。

募集资金净额的最后10%将作为运营资金，为零跑汽车后续发展提供一定的保障。