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对近期投资机构上调汽车股评级的现象，多位汽车与投资机构人士表示，一方面，汽车股最坏阶段已经过去，汽车市场第四季度受外力影响较大，不排除出现回暖迹象； 另一方面，不排除投行投机套利。

作者 | 李响 编辑 |王鑫

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10月22日，花旗上调吉利汽车和长城汽车等H股汽车企业评级至买进，预计短期内销量有望明显复苏。报告显示，花旗将吉利汽车目标价由9港元上调至16.9港元，将长城汽车H股目标价由6.28港元上调至7.29港元。此外，花旗还将上汽集团评级由卖出上调至中性，目标价由21.1元上调至23.7元；将长安汽车评级由卖出上调至中性，目标价由5.50元上调至7.72元。截止今日收盘前，上述四股均实现正增长，其中吉利汽车实现五个半月以来新高，涨幅4.69%，股价达到14.28港元。

国内汽车市场经历15个月连续下滑后，为什么会突然间出现汽车股向好预期的态势？针对近期投行看好中国车企发展走势的行为，10月22日，汽车预言家先后采访了全联车商投资管理有限公司总裁曹鹤、中国汽车工业协会副秘书长师建华、全国乘用车信息联席会秘书长崔东树，他们表示：“一方面，汽车股最坏阶段已经过去，汽车市场第四季度受外力影响较大，不排除出现回暖迹象；另一方面，不排除投行投机套利。”

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不排除投行预埋资本“低买高卖”

10月22日，花旗上调了中国部分汽车股买入评级。据了解，这是自去年8月以来国际投行首次对中国上市车企评级上调。进入2019年，在汽车企业零售下滑的大背景下，投资机构一度下调车企股票评级，甚至曾出现头部企业评级被下调至“沽售”。2019年年中，部分投资机构看好豪华市场在中国的发展，受此影响，只有华晨中国与北京汽车评级维持在增持或买入。

针对这一次投资机构对中国车企评级的上调，花旗发表研究报告时给出原因，在房地产成交保持稳定的情况下，中国较小城市的居民在购买汽车方面的支出将会增加，预计未来15个月将有3710亿元人民币的资金从房产转向购买汽车。

花旗研究报告发布后，吉利汽车、长城汽车、长安汽车、上汽集团股价均出现上涨，截止收盘吉利汽车迎来五个半月来最大涨幅4.69%。对此，全联车商投资管理有限公司总裁曹鹤在接受汽车预言家采访时表示：“资本市场的本质是投机，投资机构通过低买高卖、卖高买低的方式套出利润。不能排除此次投资机构评级另有目的。”

分析人士推测：“长期以来，投资机构曾多次试图利用吉利、长城等企业的股票实现套现，当前阶段受制于国内汽车市场不景气等多方面因素，一定程度上影响了他们的投机进度。”

巧合的是，摩根大通在10月16日以每股平均价5.2341港元增持长城汽车约441.81万股，涉资约2312.45万港元。增持后，摩根大通的最新持股数为157123835股，持股比例由4.92%升至5.06%。

曹鹤表示：“投行调整评级前会有预埋资本的过程，这些机构利用股票市场上的信息不透明、股市基本面以及投资者的敏感与恐慌，制造短期波动进行获利。当前汽车股基本面已经接近最低点，对于投行来说反而是一个套利好机会。如果上调评级后，企业再度遭遇销量下滑，这些投行机构可能开始唱衰企业，以达到投机套利目的。”

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四季度车市或受资本等外力影响

采访中多位汽车与投资人士表示，从基本面看，汽车行业指数几乎跌落至谷底，再下探的概率很小。但他们同时指出，当汽车产业无法从自身拉动车市时，一定会出现外力推动汽车市场发展。

汇总历年数据发现，乘用车版块四季度销量普遍高于前三季度，即便是在首次负增长的2018年，此种现象仍未改变。

中国汽车工业协会数据显示，9月份汽车销量227.1万辆，同比下降5.2%，虽然降幅有所收窄，但1-9月份依旧累计负增长10.3%，汽车市场迎来连续十五个月负增长。

在中国汽车工业协会副秘书长师建华看来，随着今年前三季度减税降费、排放切换等措施，出现不少持币待购的购车者。进入四季度后，外部影响趋于稳定，伴随厂家优惠力度提高，这一部分需求将被释放。波动是市场发展的自然规律，以需求为导向，消费增长不能只关注在政策调控作用。因此师建华推断，国内汽车市场年底有一定的回暖，但不能确定回暖的力度。

针对四季度车市回暖，全国乘用车信息联席会秘书长崔东树接受采访时也提醒：“汽车消费受到中西部和基层城市房价的上涨，持续的房地产压力对汽车消费产生分流影响，尤其是对自主品牌和入门级车型带来影响较大。”