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据美国劳工部一周前公布的数据显示，美国9月CPI继连续两个月放缓增速后，再次上涨至5.4%（前两个月均为5.3%），远超出市场预期，创去年4月以来的最大涨幅，而且是CPI连续16个月上涨，连续第5个月同比增长超过5%。

随利率预期波动的较短期公债收益率上升，表明市场仍未消化攀升的通胀将持续一段时间的预期，突显出美国经济中通胀压力持续存在，前所未有的航运挑战、材料短缺、大宗商品价格高企以及工资上涨等因素共同推高了生产商的成本。

前美财长姆努钦在10月7日就债务突破上限以及美国当局的超支行为提出警告，担心这可能进一步加剧通胀，使得10年期美债收益率可能轻松达到3.5%，被市场长久的大幅抛售。BWC中文网百家号财经团队注意到，早在8月，姆努钦就对CNBC称，美联储应谨防通胀持续高企后将会失控，处于历史高位的通胀率不会只是暂时的。

美国印钞厂一角

据彭博社在10月12日援引的数据显示，美债市场中一项长期通胀预期指标逼近7年高点，表明美联储可能失去对正在上升的通胀压力的掌控，截至10月1日，美联储自己制定的远期盈亏平衡通胀率为2.28％，为2014年2月以来最高水平，能源价格螺旋式上升和工资上行再次推高了盈亏平衡通胀率。

目前，在下面这个像飞机仪表盘样的美国联邦国债实时钟上显示的联邦债务赤字总额已经连跳三级即将触及29万亿美元大关，且数据还在不断增长中，简单的计算表明，以2020年美国总人口数3.2亿计算，美国人均欠债超9万美元。

美国印钞厂一角

据路透社援引的数据，美国财政赤字从去年3月开始，在过去17个月已经高达5.46万亿美元（具体细节请参考下图），很显然，美联储正在将更大的赤字进行货币化。

美国印钞厂一角

虽然，美参议院在10月8日朝着通过给财政部增加4,800亿美元借款权限的举措迈出了一步（已达成一致意见，以避免在10月18日出现违约的情况），这足以让财政部的借款和支出至少维持到12月初，积极努力平息对美国在不到两周内出现债务违约的担忧。紧接着，高盛称，美国可能会通过投两次票来提高债务上限，第一次是29万亿美元，然后第二次提高至31万亿美元。

上周，路透社援引美财长的最新讲话称，联邦政府借贷能力已经接近耗尽，或会引发金融危机及灾难，并使得美债收益率飙升，这也使得美债市场的抛售潮汹涌异常，投资者更是避开10月末和11月初到期的美国国库券，因为它们被认为可能延迟兑付。

美国印钞厂一角

不过，即便美债违约风险缓解，但美国当局也不得不在12月再次解决这个问题，这也意味着，到2021年底美国债务危机将重演，可能会暂停支付美债本金利息和美国人日常依赖的其他款项，这在美国通胀持续处于高位（甚至担忧失控），使得美债隐形违约风险尚在的背景下将变得更加明确。

目前，华尔街对美国和欧洲市场的高通胀担忧成为金融市场主基调，美国克利夫兰联邦储备银行总裁梅斯特在10月7日对彭博社表示，供给侧和需求侧因素目前都在助推美国通胀，但当前的大部分价格变化可能是由新冠病毒持续蔓延相关的转变推动，她表示，政策制定者在决定如何做出应对时，需要将短期通胀压力与可能持续更长时间的通胀区分开来。

鲍威尔

美联储主席鲍威尔9月30日与欧洲、日本和英国这三大央行总裁一起出席的一个虚拟活动上表示，解决高通胀和居高不下失业率之间的“紧张关系”是美联储目前面临的最紧迫问题，他们称供应链受扰恐会恶化，高通胀可能会更持久，超过他们设定的预期，导致一系列商品和服务短缺，包括汽车零部件和微芯片，以及海运集装箱船等。

美联储主席鲍威尔在10月14日发表的讲话中称，美联储将在必要时采取行动应对通胀失控。鲍威尔在听证会受到尖锐拷问时首次承认暗示通胀的转变不仅“不是暂时的”，而且可能是“结构性的，甚至在某些情况下会继续恶化，通胀将比预期的更高、持续时间更久，这使得市场提高了对美联储加息的押注，这更意味着美联储在通胀问题上被打脸，正式服软认输。

鲍威尔

据美国劳工部在10月1日公布的最新数据显示，美国8月PCE物价指数同比增长4.3%，增幅创下1991年以来最大值，核心PCE物价指数同比增长3.6%，创下1991年以来的的最高水平，远高于市场预期，该指标是美联储用来评估通胀最重要的一个指标，且是排除了食品和能源后的通胀率，这两个重要数据改变了分析师对美国经济的看法，许多人都担心美国经济在1970年代的通胀失控将再次重演（具体数据细节请参考下图）。

美国100多年来的通货膨胀历史

因为，现在，影响美国通胀数据条件的变化速度让很多人措手不及，在美国，过去40年的大部分时间里，一直处于低通胀环境中，因此许多美国人甚至没有一个参考框架来了解高通胀环境是什么样子。

但现在美国人正面临一场通胀危机，这与我们自1970年代以来所见过的任何情况都一样，为应对新冠病毒的持续蔓延对美国经济的影响，美国一直在借贷、印制和花费巨额资金，用新现金充斥金融系统，虽然，采取这些措施是为了刺激美国经济，但在此过程中已经形成了一个可怕的通胀怪物，它不会轻易被驯服。

美国100多年来的通货膨胀历史

对此，伯恩斯坦联盟的前首席经济学家约瑟夫·卡森表示：根据1970年代的CPI衡量方法，美国在过去的12个月里经历了两位数以上的通货膨胀，我从没想过美国经济会再次经历这么猖獗的通货膨胀。据据资深经济学家约翰威廉姆斯分析，就算以1990年的方式计算，过去12个月的官方通胀率仍约为9%。

圣路易斯联储主席布拉德在10月5日表示，2021年，美国通胀飙升可能正在创造一种新的资产价格定价心理，从而可能在2022年催生风险，按摩根大通分析师的解释就是，持续的通货膨胀可能引发美国债券和股票同步下跌，对美元的信用和价值构成负面影响。

美国100多年来的通货膨胀历史

事实上，当美国让美元脱离金本位，这件事本身就在说明美元资产的信用在削弱，现在，全球最大的美国债券市场正掀起抛售狂潮，十年期美债平衡通胀率一度跃升至2.51%，创5月以来最高，受人尊敬的分析师拉塞尔·纳皮尔在10月3日预测，美国通胀很快将达到6％，将其与10年期美债的1.58％的名义利率相调整，投资者将获得超过负4％的实际收益率（具体数据趋势请参考美联储的实际影子利率）。

美国100多年来的通货膨胀历史

目前，美国债券市场中85%的不同期限的美债收益率低于当前的通胀率，实际收益率为负值，这表明美国通胀保值债券(TIPS)自2009年以来相对其他债券的最佳表现可能会面临风险，这也使得美债资产市场抛盘汹涌，截止10月5日，美国国债连续六日遭市场抛售，被投资者远离，这更意味着在未来两到三年，美债可能将会进入新一轮疲软周期，因为，现在美联储的大放水印钞已经使得美元流动性泛滥，通胀高企，并影响美元的价值和货币地位，促发全球市场寻找替代美元的新方案，换言之，美元资产已经降低了吸引力。

按摩根大通在10月5日最新发布的一份更新报告中的解释就是，新兴市场和欧洲国家拥有数量庞大且没有被外界所知的黄金储备，并且包括德国、法国、伊朗及瑞士等多国正在通过引入黄金支持的数字加密货币或由本国货币支持的数字货币，它有能力削弱美元或绕开以美元中心化，这有可能是下一个新的珍珠港式的事件，而美国正是通过不断将黄金驱逐出全球金融货币体系，重新借助美国实力和石油美元这个新载体才确定了现在美元的货币地位和角色。

美国100多年来的通货膨胀历史

正是在这些背景下，我们注意到，相对于十年期美国国债收益率剔除美国公布的月度通胀数据后出现负收益的情况下，中国国债收益率却反而在走强，这在美元价值持续缩水的环境下更加明确，并促使全球市场将中国债券市场作为新的避风港，最新的市场数据正在反馈这个趋势。

据中国人民银行在9月22日发布的《2021年人民币国际化报告》显示，截至6月末，境外主体持有境内人民币股票、债券、贷款及存款等金融资产金额，合计已破10万亿元，同比增长42.8%，这也意味着有10万亿资金已经涌入中国金融资产市场。