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保时捷IPO:大众在赌,拿到大笔资金或放虎归山?

2021年10月29日 17:38:01
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来源:路咖汽车

表面是保时捷可能首次公开募集,背后是给大众集团5年计划圈钱。

大众集团提出5年计划的时候是在2019年,提出准备投入730亿欧元这事儿是在2021年;而大众集团开始琢磨保时捷IPO在2018年,甚至更早。

大众集团电动化的转型,需要钱,哪儿来钱?卖燃油车确实是大众集团获取资金的途径之一,但2019财年到2020财年,大众汽车在全球的销量降了15.2%,营业利润106亿欧元,下降了45%。

因为疫情,或许因为其他新能源攻势太猛,大众集团燃油车带来的利润变少了。总之,大众需要钱,钱从哪儿来?

保时捷上市,能不能成?

回答小标题,保时捷的上市大概率能成。大众集团从现在到2025年,要面对的是一个长期的电气化转型阶段。而这个阶段,大众集团需要大量的资金支撑,虽然迪斯之前否认并称“大众有雄厚的资金支撑”,但现在看来不好说了。

关于保时捷上市这事儿早在3年前就已经被提到,但后来也不了了之,但最近保时捷上市的事儿又被提起来了。在一份评估报告中,保时捷企业估值目前约为750亿欧元,远超大众集团价值的一半。当然,保时捷的上市具体时间还没公布,细节也没说。

保时捷一旦上市,很有可能给大众集团带来数百亿欧元的资金;而且,仅凭保时捷上市这一消息,让大众集团的股价上涨了3%。能看的出,市场也希望能挖掘出隐藏在大众集团之后的数百亿欧元价值。

话又说回来,豪华品牌单独拆分上市,有这么值钱么?举两个例子,法拉利阿斯顿·马丁法拉利在2016年脱离菲亚特的控制,独立上市之后当时的报价每股40欧元,而现在股价已经达到175欧元,一个接近350%的价格涨幅。反例,阿斯顿·马丁上市两年,股价跌了近90%。

保时捷的拆分上市,会是3年5倍的法拉利还是2年跌9成的阿斯顿·马丁?我个人更倾向于前者。原因简单分析一下,保时捷乃至大众未来都要走一条同样的路,就是电气化的发展路线。而保时捷的Taycan出乎意料的得到了市场的认可,今年前9个月全球交付2.86万辆Taycan,这个销量数据已经超过了保时捷911今年前9个月的交付量。在Taycan背后的是保时捷的自研能力,保时捷是第一个做800V平台的,而且还有13项研发处于世界领先水平,而且保时捷后续的车型会继续使用自主研发的PPE架构。

一份估值报告中显示,单单保时捷Taycan电动汽车业务的估值就已经达到400亿欧元。一个具备研发能力、拥有未来主流产品的豪华品牌,以后的走势应该很难像阿斯顿·马丁那样。而且保时捷的市值可能会超过法拉利,因为保时捷的产量和规模都要比法拉利大。

现在就差拆分上市,一旦上市,保时捷应该会募集到大量的资金,这些资金很大概率会用在大众集团的电气化转型上。

保时捷上市之后,可能发生的事儿

保时捷拆分上市带来的好处,给大众集团电气化转型募集资金、抛开大众集团之后让保时捷品牌更纯粹。大众集团全资控股的保时捷汽车,如果能独立上市,大众集团能从资本市场获得充足的现金流,给大众集团电气化转型提供充裕的资金。

但这种想法一直被迪斯反对,所以沉寂了3年时间;最近又被提起来,那可能这事儿已经不在迪斯的掌控范围内了。而此次保时捷独立上市的背后,很有可能就是两大家族在背后推动的。

理清一下保时捷大众之间的关系,当初保时捷为了收购大众集团特意创立了一个保时捷控股(SE),这个公司旗下还有保时捷汽车(AG),大众全资收购的是保时捷AG,而保时捷SE仍有31.3%大众集团的股权,还有53.3%的投票权。

如果保时捷拆分上市,对于完全控股保时捷SE的保时捷、皮耶希家族来说,这是件好事儿,很有可能他们能从大众集团手中重新夺回保时捷品牌(AG)的控制权。随着保时捷独立上市,保时捷和皮耶希家族能够拿到其中30%以上的股份;这一举措,可能会稀释以上两大家族对大众汽车集团的控制权,他们将转而拥有保时捷品牌的决策权。

当然了,在大众集团的架构体系里,大众集团所在的州政府(德国下萨克森州)还拥有20%的大众集团股权。也就是说,如果保时捷独立上市,州政府也间接拥有股份。所以,保时捷和皮耶希家族,想向州政府出售更多大众集团的股票,来直接换取保时捷品牌的股票;同时,还能把其他投资者挡在门外。

总结

目前保时捷上市的时间还没有公布,而且大众集团也还没决定是否要把保时捷单独拆分出来上市,但大众集团很有可能会在权衡之后做出这个选择。现在仍然存在的阻力,就是大众集团内复杂的利益关系,这关系到了08年那次保时捷收购大众失败的事情。

反正无论大众还是保时捷,都有利可图。大众能赚一大笔钱,保时捷能拿回独立的控制权。但,这次保时捷上市的背后,还会留下了一个问题。如果,两大家族重新取得保时捷汽车(AG)的全部控制权,未来会不会有可能像2005年那样,再次“收购”大众

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