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凤凰网汽车评论 （文/子涵 编/青竹）

对汽车股来说，最坏的日子还未到。

连续数月被阴云笼罩着的新能源股，原本终于有了回暖趋势。从板块来看，2月新能源汽车整体上涨5.92%。从个股来看，情况终于不再是全员下跌。

但是这种行情随着3月初俄乌的炮火的持续，戛然而止。战争的持续，供应链截断导致停产，油价和大宗的疯涨，坏消息叠加坏消息，汽车板块和新能源板块的内部逻辑，已经被战争的强大宏观外因填平。

从新能源板块看，2月整体上浮5.16%。但涨势在3月戛然而止，到发稿日总计下跌18.23%。

从整车制造板块看，2月下滑2.87%，3月加速下跌10.24%。由于冲突导致部分零部件面临停运，外资车企受“缺芯少电”的影响更甚。同时，氖、镍及锂矿等稀有气体与金属等资源大幅涨价。3月7日，LME镍收盘价在5万美元左右，隔天便上涨至10万美元，交易所停盘甚至掀桌子暴力“消数据”。

分国别来看，美股整体表现不如港股与A股。其中，以特斯拉为首的美系新势力持续下跌，以通用、福特为代表的巨头，平均跌幅也超过10%。德系车企如戴姆勒、大众等，更是在3月上旬狂跌超18%。原本通过保时捷IPO拉升市值的算盘，估计也是生不逢时。

受芯片以及各种零部件短缺的情况，叠加补贴退坡及原材料涨价等因素影响，今年车市仍将面临重重考验。

其中，国内新能源积分出现降价趋势，预计将从3000元/分跌落至1000元以下，这导致大部分薄利的电动车型收入继续下跌。

而油价的上涨，“劝退”了部分燃油车持币待购者，也推动新能源车企订单量大涨、部分车型交付时间超5个月。

2月销量下滑20.5%的长城汽车，直接在公布销量时写明“产销数据下降明显，主要由于博世ESP供应不足。”

在无能为力的宏观力量面前，板块内部和个股也在发生一些变化。在战争下体现为不同的抗跌能力，在战争结束会反映为更强的反弹力。对于抄底的投资者来说，需要仔细辨别。

比如新势力排位再次生变，格局转换为“理哪小蔚”，股价的涨跌幅随之体现。理想港股股价上涨16.7%，市值超越小鹏，位列新造车“三傻”第二名。而销量同比增长仅有个位数的蔚来，成为新势力中唯一一家出现下跌的车企。这是新的趋势，还是否是蔚来新车交付前的蛰伏？

一边是订单累积，交付排队需数月；一边是销量下滑，利润承压甚至停产。叠加涨价和积分价格下滑等，2022年的开局是战争炮火中的雾里看花，趋势可见度降低。

虽然工信部部长肖亚庆日前表示，2022年1月、2月我国新能源汽车销售情况非常好，均增长了1倍多，新能源车销量甚至可能会大幅超出目标。在供应链危机下，2022年的新能源板块能否得偿所愿？

理想：突然被热捧？

2月，理想汽车发布财报后，股价应声上涨，3月2日升至最高点，累计涨幅16.3%。

在业绩会上，李想表示公司未来的路线依然是专注家庭用户，不计划出海，也无意掺和车企造手机。

既然没有勾勒出巨大的想象空间，为何理想突然被资本热捧？

作为新势力中最踏实的一家车企，理想最大的优势是高毛利及盈利能力。

2021年Q4及全年财报显示，理想汽车实现净利润“转正”，同比增长2倍，达2.955亿元。理想车辆毛利率为22.3%，整体毛利率22.6%，属新势力中最高。

同时，理想业绩超出预期，Q4营收破百亿，同比增长156.1%，挣了103.8亿元。季度毛利率更是创下22.4%的新高，在“蔚小理”中排名第一。这意味着，2021年，平均一辆理想ONE能获得6万元利润。

同时，理想将新车定名为L9，预计将于2022年二季度发布，三季度交付。

虽然新车助推了股价上涨，但也有业内人士表示，自己不太看好理想在家庭定位下做价格上探。他指出，“理想One成为爆款，是因为它刚好卡位家庭需求，同价位几乎没有对手。但理想X01定位45万元以上，已经进入豪华领域，目标人群不同，很难取得同样效果。”

2月，理想交付了8414辆理想ONE，同比增长265.8％。总的来说，能否兑现预期股价，还需要看新车的市场表现。

比起势头正盛的理想来说，小鹏虽也有涨势，但出现了一定瓶颈。

小鹏：暂缓上升

2月，小鹏共交付6225台新车，销量位列新势力阵营第三。但同比来看，交付量仍实现100%的同比增幅。

小鹏表示，二月交付量下滑的主因，是对肇庆基地开展技术改造。“现已按计划于2月中旬全面恢复生产，将进一步助力大量在手订单的加速交付。”

对于小鹏来说，2022是加速“造梦”的一年。出海全球化战略方面，小鹏开始布局欧洲市场，在瑞典开设直营体验店，同时与欧洲经销商集团达成战略合作协议。

资本运作方面，小鹏在2月正式纳入港股通，同时发行深交所首单碳中和汽车租赁ABS，项目，总规模7.75亿元。

此外，小鹏 P5 在2月迎来首次大版本 OTA 的公测，加入了首个融合激光雷达能力的量产辅助驾驶功能VPA（跨楼层停车场记忆泊车），预计将进一步提升XPILOT 3.5竞争力。

因此，小鹏上半年整体表现仍值得期待。

与之相对，蔚来离真正的焦虑更近。

蔚来：增速放缓？

蔚来汽车面临着持续下跌的困境，2月美股环比下跌6.81%，3月下跌超21%。

这或与其销量表现有关，2月蔚来共交付新能源车6131辆，同比仅增长9.91％。目前，市场中已出现“连续4个月下滑，蔚来跌出第一阵营”的声音。

但有多名业内人士表示，蔚来的销量主要受春节因素，叠加江淮制造工厂停产升级改造所影响，仍对蔚来3月销量爬坡表示期待。

或是为了拉升估值，蔚来开始一系列动作。先是借道新加坡，通过介绍上市登陆港股。随后传出，将进军手机行业。

与此同时，蔚来向大众市场加速布局。此前蔚来汽车董事长李斌透露，蔚来将通过新的品牌进入大众市场，目前已建立了核心团队。在2022年，除了一季度交付的ET7之外，蔚来还将发布另外2款基于NT2.0技术平台的新车型，其中ET5是蔚来价格最有竞争力的车型。

但其股价距离回暖，或许仍有一定距离。有分析师指出，蔚来一直处于稳中有降的下行期，目前还没有表现出任何放缓的迹象。只要该股继续形成更低的高点，它就会继续推低，并保持看跌趋势。

车市里，向来是几家欢喜几家愁。相比于新势力们频繁波动，“以一打十”的比亚迪发挥依旧稳定。

比亚迪：我又行了？

在股市“遇冷”的比亚迪，股价出现了些许止跌回升的趋势，2月环比上涨超10%。但很快被大盘带动，继续下跌近14%。

但是销量端，比亚迪表现还算强势，即使选择在1月涨价，也难以抑制市场对比亚迪的旺盛需求。

2月，比亚迪新能源乘用车销量超过9.1万辆，同比上涨335.22%。其中，纯电动车销量为4.31万辆，主力车型为秦Plus、汉与元。混动销量4.43万辆，主要来自秦 Plus DM-i与宋 DM-i。在电池上游原材料价格持续上涨中，插混车型市场表现更为优异，有持续增长的潜力。

此外，旗舰车型汉表现稳定，2 月销量达 9290 辆，公司在自主品牌高端化上成效显著。

为补齐智能化短板，2月25日，比亚迪官宣百度为其智能驾驶供应商，并战略投资激光雷达“一哥”速腾聚创。

但有分析师表示，比亚迪股价后面如何，还需关注新能源车型销量及高端品牌发布进度。2月底，有多家机构维持比亚迪买入评级，目标均价为360元。

如果说比亚迪是新能源转型下的优等生，那么吉利应当是那个最常被拿来比对的“反例”。

吉利：转型阵痛期

作为“自主一哥”，最近吉利股价的走势不算理想。

目前，吉利的市值已从最高点的2500亿港币，滑落至1200亿港币以下，缩水近七成。

有分析师指出，自主品牌中，吉利是受市场增速影响最大的一家车企 。同时，新能源转型速度较为缓慢，也是吉利难以提振其股价的一大原因。

据悉，2月吉利在新能源领域车型（含吉利、几何、领克、极氪、睿蓝）共售出1.45万辆，渗透率为18.5%。

其中，高端品牌极氪销量出现下滑，共交付2916辆，环比下跌69.42%。同时，领克09月销维持在几百台，较难扭转其跌势。

目前，吉利的股价和市值承压较大，预计将在一段时间内持续下行趋势。

和吉利一起经受考验的，还有长城汽车。

长城：“水逆”不止

2月28日，长城汽车H股大跌9%，报价15.98港元，其股价较最高点已下跌超50%。3月开始，长城更是又下跌28.91%。

几件大事，直接影响着长城的股价。其一，是原材料涨价，导致欧拉宣布停产黑猫白猫，品牌新能源渗透率或受到一定影响。

其二，是俄乌冲突，加剧了长城开拓海外市场的风险。2021年，长城哈弗在俄罗斯销量为39126辆，同比增长125%、224%的成绩，排在俄罗斯汽车销量榜第十二位及十三位。此外，长城于2004年进入了乌克兰市场。

另有分析师指出，目前长城的产品开发采用差异化路线，虽能够通过细分市场吸收一定用户量。但同时也有着目标客群小，开发资源不集中等问题。

同时，过于密集的新产品推出，有新一轮同质化带来内耗的隐忧，使得产品生命周期变短。

纵观整个市场，传统车企们的悲喜并不相通。对于传统车企的新品牌来说，“交付难”是困扰其增长的一大问题。

北汽蓝谷：持续焦灼

买了北汽蓝谷的投资者们，仍处在焦灼情绪中。虽然销量略有增长，但是距离目标还有很大一截。

极狐计划销量1.2万辆，实际售出4993辆，完成率不及50%。2022年，剑指年销4万的极狐，1月阿尔法T仅售304辆，阿尔法S仅售523辆。

极狐能否顺利通过爬坡期，仍有待观察。

此外，极狐阿尔法S HI版的大批量正式交付时间仍未确定。有人向北汽蓝谷提问：“普通版现在没什么竞争力，没什么不主推HI版，让更多人认识到这款车自动驾驶能力？”

有内部人士透露，“鸿蒙车机系统‘无缝流转’功能无法实现，是该车型延期交付的主要原因”。

如果频繁跳票，新车很可能“熬”成旧车，所带来的损失同样无法估量。

为了实现产品向高端化转型，北汽蓝谷在2021年全力推进极狐的品牌提升和渠道建设，不断加大品牌传播力度，广告宣传及运营等销售费用增加，全年约花费17亿元。

但这一举措对销量提振尚未有明显帮助，也被投资者视为一大利空。

毫无疑问的是，想要兑付高估值，极狐的销量至关重要。而投资者们能做的，只有等待2022年的答案。

而隔壁同属华为系的小康股份，也面临着新车“开考”。

小康股份：下跌，等待胜利？

2月，小康微跌1.31%，3月起下跌超10%，在“暴跌”的整车股中显得很正常。或许是问界M5即将交付，令资本市场产生观望态度。

有内部人士表示，目前小康两江工厂问界M5的每日产能约为300台，月产能超过6000台。如果算上为赛力斯SF5配备的工厂产能，月产可达1.5万辆，可以说离“年销30万台”更进一步。

若说同比表现，2月的小康股份也呈现出拉升趋势，新能源汽车销量3229辆，同比增长510.4%。

但期待股价再次回到高点，恐怕仍有困难。

许多汽车行业人士认为，小康股份离华为的代工厂越来越近，“可以理解为这款车完全就是华为做的”。某种程度上，问界M5的诞生“扼杀”了小康股份的更大的想象空间。

除自主品牌外，有两家外资车企同样值得关注。

特斯拉：全靠同行衬托

受美股及市场环境波及，特斯拉2月环比下跌7.8%。

但整体来看，特斯拉的表现仍优于纳斯达克指数。

对特斯拉来说，2月最大的好消息是柏林工厂终于被准许投产。对其欧洲市场来说，柏林是特斯拉在该地区最关键的产能来源。

此外，市场翘首以盼的第二工厂选址还未落定，但马斯克选择继续押注上海。据悉，特斯拉最快将在3月，于上海临港再建造一座新工厂，将年产能提高到200万辆。这一决定并非空穴来风，据悉，目前国内订购Model 3的消费者，至少要等到6月底才能提车。

比起销量等基础数据，更有趣的是特斯拉的股价开始受拜登发言影响，引得马斯克在推特化身“喷子”。拜登上任以来，力推美国电动车发展，不过在相关活动中，拜登只邀请或公开表扬过通用汽车、福特等企业，总是忽视特斯拉。

此前，福特与通用，都因为被拜登表扬促进美国就业而“涨价”，但这位美国总统似乎对特斯拉的成就是爱而不见。为此，马斯克在推特上指出，特斯拉已经为美国创造了5万个电动汽车工作岗位。

此外，马斯克还长期公开抱怨，称拜登对特斯拉有“偏见”。在他的鼓动下，特斯拉粉丝们在网上发起了一场请愿活动，敦促白宫承认特斯拉的领先地位。在拜登讲话前，这份请愿书已获得了超过58000人签名。

尽管美股汽车板块呈现出“跌跌不休”的态势，但仍有人能“逆势上扬”。

但很多人都没猜到，2月里美股涨势最喜人的一家，是法拉第未来。

FF：熬出头了？

在整个2月中，FF上演了一出先抑后扬，如奇迹般大涨34.35%，3月起又回落9.2%。

FF又“活”过来的原因，不外乎是PPT里造的车，真的开下生产线了。2月23日，Faraday Future第一辆FF 91准量产车，于美国时间2月23日在加州汉福德工厂装配完成，意味着该车距离SOP又近了一步。

此次，在汉福德工厂完成组装的车型，FF用的字眼是“准量产车”，还不是真正的量产车。

纵使股价回温，但与FF发行价 13.98美元相比，在2月收盘价格为5.75美元，市值依旧缩水近60%。

对于贾跃亭来说，最困难的时期还远没有过去。

当上游天价碳酸锂推高成本、大宗商品压制利润，新能源的日子越发不好过。

锂电：烈火烹油

整车之外，俄乌冲突也将原本就处于高位的大宗商品价格，又推上了新台阶。与此同时，市场焦点切换至资源股上。

锂电板块如烈火烹油，过山车般涨跌。鹏辉能源、赣锋锂业与天齐锂业等股价环比上涨超10%。宁德时代则是持续走低，跌逾10%。

消息面上，下游整车厂面临动力电池荒的同时，电池厂也面临着原材料价格疯涨。

据悉，电池级碳酸锂价格持续攀升，报价已超50万元/吨。有市场消息称，包括宁德时代和比亚迪在内的国内电池巨头已经宣布采取手段对抗碳酸锂价格暴涨。另有消息显示，宁德时代放话称“碳酸锂价格涨到47万价格以上，将不再接单”

分析人士称，当前动力电池市场，整体尚处于杀估值阶段，原材料猛涨持续挤压着产业的利润空间。“过山车”态势恐将持续至冲突结束。