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凤凰网汽车评论（文/小林）

4月28日，阿维塔科技宣布，公司新一轮估值增长至62.6亿元，与2021年11月5日首次以公开挂牌方式增资扩股时披露的7.882亿元估值相比，实现了超过7倍的增长。

如此短的时间内，且一款车都没有交付的情况下，阿维塔科技凭什么身价暴涨？

官方表示，本轮估值的大幅增长，源于2022年3月11日首轮融资交割完成后，24.2亿元资本金的计入，以及基于收益法评估，对阿维塔科技未来的销量、收入预期均有一定幅度的上调。

完成24.2亿元增资后，阿维塔科技注册资本从2.88亿元增至11.72亿元，长安汽车持股比例从95.38%减少至39.02%。阿维塔科技也正式从长安汽车控股子公司变为联营公司，不再纳入合并报表范围，采用权益法进行后续核算。

可以预见的是，此举将加速阿维塔科技的市场化运作进程。据阿维塔科技董事长兼首席执行官谭本宏透露，公司将在2022年内启动A轮融资，未来还有独立上市计划。

他表示：“阿维塔科技估值的大幅提升，证明了市场对于CHN合作模式的信心。消费者拥抱智能化和新技术的趋势明显，以新平台、大算力和和高效补能为代表的智能汽车全新赛道正式开启，为阿维塔科技带来了更多更好的市场机会。”

新业态带来的估值逻辑切换

2020-2021年，是新能源车企在资本市场最为活跃的两年。理想和小鹏先后登陆纳斯达克，与蔚来会师美股，随后三家又一同赴港敲钟。另外，威马D轮融资百亿，哪吒C轮+D1轮融资60亿元，零跑B轮融资43亿元，天际汽车融资50亿元。

同时，过去两年也是新能源企业市值暴涨的两年。特斯拉突破万亿美元，超越了丰田、大众、通用等11家老牌车企之和；宁德时代上市三年，便成为创业板首家市值破万亿人民币的公司；比亚迪也曾无限逼近万亿人民币大关。

不过从去年第四季度开始，资本市场对于新能源赛道逐渐趋于冷静，整个市场正逐步回归。今年俄乌冲突爆发以来，叠加原材料价格上涨，缺芯短锂情况不见缓解，导致新能源车交付情况严峻，进而引发二级市场再次回调。

不过这依然不能阻挡新能源车企的热情，广汽埃安在不久前完成了25.66亿元融资，将适时启动股份制改造和A轮融资，并在未来积极寻求分拆上市。同时，零跑汽车向港交所提交上市申请书，哪吒、威马、高合也纷纷传出即将IPO的消息。

尽管如此，新能源车企融资已相对困难，未来的融资走向也有诸多不确定性。虽然机构对于新能源赛道依然是长期好看，但是估值方面可能会出现低于预期的情况。

所以，阿维塔科技估值的大幅提升，说明了资本市场对其长期发展向好的信心。

面对新造车企业的快速崛起，传统自主车企在2021年开启了反攻，极氪、岚图、智己等电动分支声势浩大。强大的背书的确让这些品牌在诞生之初少了很多质疑，但也并没有带来过多的期待。

原因无他，这些电动分支依然是传统大集团的控股子公司。即便是已经完成混改的广汽埃安，仍有93.45%的股份为广汽集团所有。

这便凸显出阿维塔科技的另类之处，作为唯一一家脱胎于传统自主车企的高端电动车合资公司，全新的合作模式能够赋予其更高的灵活度。虽然长安汽车的存在感被无限降低，但是更有利于阿维塔科技在上市后谋求更加理想的市值。

一名二级市场研究员指出，长安、上汽、东风、广汽等国有自主企业在二级市场的表现一直不温不火，远不如长城和比亚迪，其主要原因是大部分机构认为，国有企业的运行机制和体制，在竞争激烈的汽车市场难以有所作为，

即便上汽集团多年来一直牢牢占据着头把交椅，即使广汽和长安的自主事业发展的越来越好，但市场依然没有给予高倍率的估值。

这也可以理解，毕竟汽车产业向电动化和智能化转型，丝毫不亚于一场世纪革命，传统车企无法做到像新造车企业一样破釜沉舟，如何在削减燃油车业务的同时，又不会伤及企业经营的根本，成为转型过程中最为沉重的包袱。

如比亚迪一样毅然放弃燃油车，恐怕其他传统车企目前还做不到。因为自2003年进入汽车市场，比亚迪就已经开始了对电动车的研发，并组建了单独的研发队伍。经过近20年的发展，比亚迪才彻底舍弃燃油车业务，转型的困难程度可想而知。

既然比亚迪的市值神话不可复制，那么传统自主车企的电动分支应该如何找到一条新的出路？阿维塔科技的CHN合作模式或许是一个选项，一个重塑新能源汽车企业估值逻辑的选项。

东方财富证券认为，通过增资扩股引入外部资源进行股权多元化改革，将增强阿维塔科技的发展活力，提高运营效率，加速长安汽车的新能源产业链资源整合，将促进和确保阿维塔科技成功引领公司电动智能高端化转型，打开新的增长空间。

CHN合作模式的期待与隐忧

作为动力电池领域的龙头企业，宁德时代的技术储备和品牌实力毋庸置疑。以7.7亿元的代价换来阿维塔科技23.99%的股份之后，宁德时代一跃成为第二大股，主要承担的是最关键的动力电池部分。

在宁德时代的加持下，阿维塔科技在技术和产品层面，或许无法在短期内超越比亚迪和特斯拉。但是从讲故事的角度来说，资本市场的认可度预计会大幅提高。上市后，也会为阿维塔科技的市值增添更多想象力。

即将量产的阿维塔11，采用了宁德时代最新的CTP三元锂电池包，也被称为麒麟电池。在相同的化学体系以及同等电池包尺寸下，麒麟电池包的电量相比特斯拉的4680电池包可以提升13%，而且具有更高比能的无热扩散技术。

从数据上看，700km的续航里程放在市场里只能说中规中矩。不过阿维塔11还搭载了750V高压充电系统，以及240kW超大功率快充，可在15分钟内将电池从30%充至80%，补能效率方面具备一定的优势。

江西新能源科技职业学院新能源汽车技术研究院院长、汽车分析师张翔认为，其他车企基本都是与互联网公司合作，只有阿维塔加入了电池供应商，这是他们最大的特点与优势，不仅可以拿到最新的技术，也能最大程度保证供应体系的稳定。

另外有观点认为，宁德时代入主阿维塔科技，其主要目的是推广CTC电池底盘一体化技术。该技术就是将电芯直接安装在车身底盘上，形成电芯和底盘的一体化，这被认为是下一阶段新能源汽车市场竞争的核心。

目前，已有多家企业在CTC技术领域有所布局，如零跑汽车在几天前刚刚发布了无电池包CTC技术，特斯拉、比亚迪、大众、福特、沃尔沃也将CTC技术列为下阶段的研发重点，更不提还有悠跑科技这样的滑板底盘供应商。

张翔告诉凤凰网汽车，宁德时代把CTC技术用在阿维塔上做试验的可能性非常大，因为新车型调整起来比较方便，在新技术的试验过程中发生问题的话，生产线包括供应商要更容易调整。作为第二大股东，宁德时代也有更高的话语权。

而华为虽然没有如宁德时代一样入股阿维塔科技，但是二者之间互相支持和紧密合作的程度，甚至高于和极狐、赛力斯之间的合作。阿维塔11不但全系标配华为HI全栈智能汽车解决方案，还搭载了超感系统+超算平台。

包含1个全新的智能汽车数字化架构，5大智能系统，智能驾驶、智能座舱、智能电动、智能网联和智能车云服务，以及30多个智能化部件，全部由华为提供。由此可见，华为对阿维塔的参与程度不限于产品，而是延展到平台的范畴。

不管是赛力斯 SF5、AITO 问界 M5，还是极狐阿尔法S HI版，都只能算是半路出家的合作产品。虽然据内部人士透露，华为在合作过程中有很强的自主性和较高的待遇，但是这并不是好事，毕竟华为没有造车经验。

从合作的深度、广度以及能力匹配方面来说，真正与华为从底层架构展开协同，并共同致力于提升软件能力和持续迭代能力的，只有阿维塔11。而且，电动化看品牌，智能化看产品，华为躲在背后，实际上不失为一步更好的棋。

当然，阿维塔科技也并不是没有隐忧。一方面，阿维塔11将于第三季度完成首批交付，时间上已落后不少。尽管CHN模式为其带来了惊人的发展速度，品牌发布至今不足半年，阿维塔11已完成极寒、耐久等系列测试。

而且市场竞争愈发激烈，高端智能电动车的同质化现象已经初现。阿维塔科技若想建立绝对的产品优势，恐怕还要等到CTC技术正是上车之后才能体现出来。

其次，阿维塔科技定位“情感智能”，不讲操控驾乘，不讲自动驾驶，不讲豪华舒适，却选择打情感牌，的确是另辟蹊径，但是很容易让消费者云里雾里。

就像在传统燃油车市场，只有雷克萨斯、林肯、沃尔沃这样有底蕴的豪华品牌才会讲温度。显然，“情感智能”这一品牌理念需要时间来消化，但是阿维塔现在恰恰缺少的就是时间。如果不能快速打开市场，恐怕会对估值产生影响。

写在最后：

根据长安汽车发布的2022年第一季财报，归属于上市公司股东的净利润达到45.36亿，同比增长431%。其中，阿维塔科技就贡献了21.3亿元的净利润。要知道，长安汽车去年全年的净利润也只有35.52亿元而已。

首款车型尚未正式交付，阿维塔科技已有能力反哺长安汽车的业绩。随着产品落地，阿维塔在资本市场的估值有望持续提升。