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作者 | 李响

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近半年时间里，比亚迪分拆半导体上市不断发酵，架构重组、引入战投消息不断，如今，比亚迪半导体迈出关键一步。

12月30日，比亚迪发布公告表示，董事会同意比亚迪半导体筹划分拆上市，并授权启动分拆上市的前期筹备工作。虽然未透露具体登陆哪一版块，但在上市后，比亚迪不会丧失对比亚迪半导体的控制权。

似乎外界对于比亚迪的整体印象依然停留在整车制造上，因此，比亚迪发布公告后引起舆论诸多关注，殊不知，现阶段比亚迪已经成为实现横跨汽车、电池、IT、半导体等多个领域的综合性企业。在这背后，更重要的是，比亚迪为什么要率先独立半导体业务？分拆上市能为比亚迪带来什么？

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率先独立的为什么是芯片？

汽车预言家通过梳理比亚迪三期财报发现，在营收部分，汽车业务仍然属于重要板块，但在汽车板块外，电子元器件制造也在呈现快速增长的趋势。半年报显示，电子元器件制造业、日用电子器件制造业，半年报数据显示分别同比增长7.59%和0.24%。

与一般整车企业不同，比亚迪凭借相对多元的业务板块，弥补了因市场等外因造成的汽车版块营收下滑的窘境。因此，比亚迪对于2020年全年的利润预期定在42亿至46亿之间。

从半导体业务来看，近期刚刚接受新加坡政府投资公司的投资调研，这意味着，比亚迪半导体再度引入了外部资本。事实上，这并非2020年首次引入外部资本，在5月、6月，比亚迪半导体先后在A轮和A+轮融资中拿下了总计约 27 亿人民币的投资。

对于电动车而言，IGBT直接控制驱动系统直、交流电的转换，决定了车辆的扭矩和最大输出功率等。因此，在电动车中，IGBT与动力电池电芯并称为电动车的“双芯”，在一定阶段中，同属于新兴版块。目前，比亚迪已经成为国内最大的IDM车规级IGBT厂商，产品覆盖乘用车领域与商用车领域，成功打破了垄断。可以见得，比亚迪半导体已经在国内市场中初具规模，在供应上，也已从自销成功实现外供。

需要注意的是，与动力电池不同，从属性与环节上看，电池与芯片同属新能源车关键部件，资深人士指出，电池属于零部件供应环节，而芯片属于高精尖技术领域。对于芯片行业，车规级芯片相对消费级需要全天候的算力能力，由于芯片更迭5-10年的周期，同时，芯片行业竞争激烈，成功概率往往不足5%，因此在研发上需要大量的资金以及长期的投入。由此，或许可以推断，将比亚迪半导体分拆上市是最佳的方法。

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分拆上市能给比亚迪带来什么？

从公司架构来看，分拆后，比亚迪半导体将独立进入资本市场，在芯片供应层面，也将充分市场化。

此前，相较宁德时代，比亚迪动力电池一直受到来自集团内部的各种制约，优势的技术很难用于快速变化的外部市场，进而导致其在与宁德时代的市场竞争中逐渐落于下风，而如今比亚迪半导体正面临相似的情形。

分析人士指出，比亚迪电池由自销到外供的转变给芯片业务带来启发。电池业务独立后，比亚迪电池的行业地位快速上升，反映到本次分拆上市，分拆在将比亚迪整体架构细化的同时，也为半导体业务带来更高自由度。

相比分拆之前各自为政的半导体业务来说，分拆后有利于比亚迪半导体形成更完整的业务版图，这对其加速市场化进程助益良多；其次，分拆之后有利于比亚迪半导体自负盈亏，从而减少母公司用于半导体研发的投入，这对改善其母公司的净利率，改善母公司的整体估值大有帮助。

在此作用下，比亚迪或者说比亚迪半导体的估值迎来跃进式增长。半导体业务在融资前，官方估值为75 亿人民币，而最新的一份调研报告显示，若比亚迪半导体业务独立上市，或将大力提高现在上市公司的现金状况，并为电池业务的IPO奠定基础。相关数据显示，全球乘用车电气化的市场空间约600亿，若比亚迪半导体能做到15%全球市占率，对应100亿营收，其拆分上市的市值约300亿元。

在外界眼中，“比亚迪早已不是一家电池公司，也不仅仅是一家车企”，也印证了王传福的规划：比亚迪要成为“智能汽车硬件标准平台提供商”。