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上汽集团，作为国内销量最好的汽车集团之一，拥有上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱等多个高销量品牌，给人的印象就是一个永不颠覆的“车市航母”。尽管如今上汽大众因为销量持续下滑的原因，波及了整个上汽集团，但是可能很少有人能够想到，如今的上汽的处境已经非常尴尬，尤其是当一系列问题被股东提出来，而管理层没法给出满意答复的时候。

6月30日，上汽集团召开2020年度股东大会，已经到了退休年龄的陈虹将继任上汽集团董事长，也就说，上汽集团将被陈虹继续主导至少三年时间。其实对于这一类大型车企，尤其是尚在盈利的大体量车企，股东会议一般都是“安定祥和”的存在，股东和管理层互相吹捧一番，来年接着挣钱分红。但是在2020年上汽集团股东大会上，情况却完全不一样了。

在股东大会上，有股东代表对上汽集团过去一年的经营状况、决策表达了严重不满，并且公开向管理层进行“灵魂拷问”。首先是关于业绩和市值，作为上市公司的股东，大家关注的一个点肯定是营业额、归股利润以及市盈率等方面的数据。比如有股东表示：去年以来，新能源车成为超级风口，比亚迪汽车、长城汽车股价涨了5-6倍，长安汽车涨了3倍多，江淮汽车甚至超过10倍。号称新能源车销量第一的上汽，却无人问津，市值不到比亚迪、长城的40%和70%，像中了魔咒一样，长期趴在地板下，并跌破了净资产，但上汽还在自恋销量第一，在财务和竞争力指标上，早已处于下风。”。

同时该股东还表示，上汽集团的新能源汽车，有一多半是五菱宏光MINI EV贡献的，单价只有不到蔚来汽车的1/10，上汽自主品牌大多都是中低档产品，提到升级的产品，基本都成了失败的案例。而且很难理解的是，上汽在电气化方面早早布局，比其他车企早了好几年，而且花出去了600多亿，如今却是这样的市值表现和产品布局表现！

从这位股东的发言和基本意思来看，可以说是直击上汽集团的“灵魂”，或者说直接看到了上汽大众现在不堪现状的本质。实际上在我们看来，在过去一两年时间，汽车行业那些创造过高市值、高股价的车企，基本上都是倾向于智能化、新能源化，比如之前市值一飞冲天的蔚来汽车和比亚迪汽车。可以这么说，新能源汽车代表着未来广阔的市场蓝海，说的通俗一点，如果现在全国乘用车汽车市场保有的2亿多燃油车有机会向新能源汽车转化，那么市场潜力是巨大的，有车企可以抓住其中一小部分，就已经赚得盆满钵满了。而智能化方向，则表明汽车可以有别的盈利途径，那就是燃油车的发动机、变速箱、底盘等层面已经没有太大利润压榨的情况，智能驾驶、万物互联都是眼前能够看到的增长点。

但是很明显，上汽集团在这一块并没有能拿得出手的东西。从产品上来说，上述那位股东可谓是一针见血，上汽集团的新能源汽车销量一大半都来自于五菱宏光MINI EV，一个月两三万辆的销量，的确是一般车企难以比拟的，但是产生的价值呢？或者说对上汽集团的新能源化、智能化方向有任何帮助吗？没有！五菱宏光MINI EV的成功可能是满足了很多低预算消费者的实际需求，因为价格足够便宜，但是这样的车型本质上利润空间极小，而且没有任何真正意义上的智能化、科技化存在，因此上汽的市值不可能因为五菱宏光MINI EV的热销而大涨，投资者和机构也不傻，这样的小车代表不了新能源汽车的方向，蔚来、特斯拉、比亚迪这样真正意义上的智能化电动车厂商才有这样的属性。

面对投资者、股东的质疑，陈虹倒是也没有回避，他表示不光是上汽集团，与造车新势力的股价相比，大众、奔驰、宝马等都存在一定的差距。但是从表态中，我们似乎没有看到陈虹正视了上汽集团的问题，而是归结于大环境。但另一个事实是，比亚迪、长城、长安都是传统车企，也是和上汽一样的老牌车企，为什么它们的市值却能持续走高？

当然上汽集团的现有情况，远不止上述问题多能涵盖，因为自主板块的情况也很糟糕，被寄予厚望的上汽乘用车，尤其是名爵、荣威，连毛利率都是负值，也就是说，看起来销量还不错的两大品牌名爵荣威，实际上并不挣钱，还在亏损。

而到了7月1日收盘，上汽集团在A股股价下跌1.87%，收盘价为21.56元/股，总市值仅为2519亿元，已经跌破了净资产。也就是说现在上汽集团净资产和市值顶多是1：1的水平，这在尚在盈利的车企中，是极少出现的情况。

为什么出现这样的情况？前面我们也说了，自主品牌板块大量亏损，利润主要来自两大合资品牌的分红，实际上，在当下，靠合资品牌很难提升自主品牌车企的市值，因为业界普遍认为，合资品牌在新能源汽车领域将落后于国内汽车厂商，而且随着双积分规则的落地，上汽大众、上汽通用这样主打燃油车的大体量车企，日后已经会降低对燃油车的依赖，因为对外采购新能源积分，代价实在是太大了。所以一方面新能源汽车举步维艰，另一方面燃油车可能会出现持续性的自我“退坡”。对于资本市场，大家看的就是未来的预期，很明显，现在上汽集团从自主到合资，没能让人看到更多希望，这也是上汽集团市值“趴在”低位的原因。

而且我们也认为，陈虹的另一个表态可能会让上汽集团的股价进一步遭遇重挫。在股东大会上，一位股东向陈虹提问，为啥不能用华为自动驾驶技术？其实这一点能够理解，因为之前一些国内有意无意向外透露和华为的关系后，股价都出现了大涨的情况，而华为选为不造车之后，这些车企的股价应声大跌，可见华为在智能化汽车方面的“带动”和“协同”的能力有多强。

但是陈虹却直言：上汽是绝对不接受和华为的合作！理由就是华为是第三方公司，华为拥有完美的自动驾驶技术，一旦上汽集团和华为合作后，上汽集团就变成了了一具躯壳，而华为则成灵魂，这对上汽来说，是不允许的，因为灵魂要掌握在自己的手上。也就是说，一旦上汽的产品搭载了华为的自动驾驶技术之后，上汽集团就只能依赖华为，自己不能做出技术性的决策了。其实放在陈虹这样年龄的车企领导者身上，能说出这样的理由一点不奇怪，整个职业生涯几乎都在上汽度过的陈虹，很多理念依然停留在传统汽车领域，也就是是坚信拥有发动机、变速箱、底盘等核心技术，那么市场和产品的主动权都掌握在自己手里。但现实的情况是，电动车行业本质上没有太大的技术鸿沟，车企很难通过一些独有的技术建立“防浪板”，关键在于，上汽在这一块本身没有技术积累和沉淀，如果还不上华为的“车”，那么可能很快就被行业主流给排挤掉了。

所以，现在看来，站在传统汽车向新能源汽车转变的十字路口，上汽集团显然已经迷失了自我，股价一直上不去，不是大环境使然，而是上汽集团本身的内部问题导致的。新能源汽车发力困难、自主品牌板块一塌糊涂、高端化成为笑话，在这样的情况下，如果市值还能比肩比亚迪、蔚来这样真正拥抱新能源、智能化汽车的车企，那才是真心不正常呢！