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得益于国内市场的帮助，特斯拉已经成功将自己变成一家利润率非同寻常的汽车制造商。但这是否能让特斯拉无愧为一家拥有近万亿美元估值的科技公司，答案就没有那么一目了然了。

随着特斯拉在过去两年扩大其上海工厂的生产规模，这家电动汽车行业的先驱者积累了大量利润，足以填平该公司以往的所有亏损。近日，特斯拉公布其第四财季营业利润率为14.7%，而在新能源汽车行业，正常的利润率水平通常在个位数。

这个利润率创下了特斯拉的纪录，但并没有达到国外分析公司此前期望的水平。特斯拉第四财季强劲的销售表现可能提高了人们的预期，认为特斯拉本可以轻松大幅超越第三财季14.6%的利润率。但实际情况是，产量提升的规模效益被上涨的大宗商品价格和运输成本以及马斯克的股票奖励相关的3.4亿美元薪资支出所抵消。

对其他汽车制造商来说，电池方面的支出使得电动汽车的利润低于传统燃油汽车。而特斯拉之所以拥有如此令人惊讶的盈利能力，原因之一可能是该公司采用了有别于其他车企的直接销售模式，也就是说特斯拉不必把利润分给经销商，还有特斯拉现在运营的两家工厂实在是规模巨大。特斯拉在加州弗里蒙特和中国上海的工厂去年都生产了约47万辆汽车，跻身全球产量最大的工厂之列。

今明两年特斯拉将扩大在得克萨斯州奥斯汀和柏林的工厂规模，记住上述经验教训非常重要。日前，特斯拉也表示，两家新工厂扩大产量的过程将对利润率构成压力。与特斯拉在国内的经历相比，这一点可能尤其正确。另外，国内的电池供应链成本也低于欧洲或北美，而且比亚迪即将于今年第二季度向特斯拉供应“刀片电池”，首款车型或为Model Y。

特斯拉未来几年在执行层面面临的主要风险是供应链的压力，不仅是半导体的供应，还有电池。在零售市场上，特斯拉可能会继续超越传统汽车制造商，但也需要在原材料方面与它们展开竞争。随着几乎所有传统汽车制造商都开始扩大电动汽车产量，这将变得越来越具有挑战性。镍和锂等电池金属的价格正在发出警示信号。

根据之前外媒报道的消息，特斯拉首席执行官马斯克曾反复强调了自动驾驶软件对特斯拉长期前景的重要性。他说：“与自动驾驶出租车的价值相比，其他一切都相形见绌。”据国外分析师估计，马斯克麾下特斯拉今年的交付量将较2020年增长80%；SpaceX执行的发射任务超过其美国竞争对手；星链项目正加速扩大卫星群和服务范围；特斯拉人形机器人Tesla Bot项目揭开面纱……这一连串里程碑式的成就也让这位同时管理多家公司的CEO成为了世界首富。

不过，特斯拉在自动驾驶方面可能拥有的任何竞争优势，都远不如它在电动汽车和电动汽车电池技术领域的领导地位那么明显。事实不断证明，无人驾驶汽车比马斯克预期得更难实现。此外，特斯拉主要依靠摄像头作为传感器，在这个问题上采取了比业内其他公司更冒险的方法。

作为一家汽车制造商，特斯拉的业绩表现令人印象深刻，但该公司能否维持高估值取决于它能否成为其他领域的佼佼者。尽管过去一年取得了骄人成绩，但马斯克仍有很多东西需要证明。