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保时捷IPO，大众能否摆脱最大的失败者身份。

文/徐珊珊

“分久必合，合久必分”很好的形容了大众和保时捷之间的关系。

2009年，大众汽车对外宣告收购豪华车品牌保时捷。2012年，这场高调而充满戏剧性的收购与反收购商战正式画上句点。

而本周二，大众汽车在一份声明中称，正在与其大股东、家族企业保时捷控股 (Porsche SE)就保时捷品牌潜在的IPO进行“深入讨论”。

这意味着，保时捷可能会继1984年后再度上市，并实现独立运营。根据彭博行业研究院（Bloomberg Intelligence）的数据，保时捷估值有望达到600 亿至 850 亿欧元（680 亿至 960 亿美元），将成为德国近年来最大的IPO案之一。

真相

大众汽车集团旗下拥有大众汽车乘用车、奥迪、斯柯达、捷达、保时捷、宾利、兰博基尼、曼恩、斯堪尼亚和杜卡迪等多个品牌。

去年，大众汽车集团整体销量为888.2万辆，和2020年相比减少4.5%；其中保时捷销量突破30万辆，同比增长10.9%。尽管销量比重仅有约3%，但保时捷却是大众汽车集团业绩最大的贡献者之一。

看2021年上半年的一组数据，大众汽车集团营业收入1297亿欧元，营业利润113.6亿欧元；保时捷营业收入165.3亿欧元，销售利润27.9亿欧元，实现16.9%的销售回报率。这一数字向公众证明了，“我保时捷是相当赚钱的”。

让保时捷上市，大众无疑会收获一个重要的融资途径。目前，这项IPO方案仍待大众集团管理委员会和监事会的批准。若站在集团股东角度，红利多了自然乐意至极。

但如果说大众寻求保时捷上市，只是为了业绩，估计没有人会相信。毕竟早些年，保时捷是想将大众收入麾下的，奈何一场金融危机，最后变成了别人旗下的兵。

另外，大众集团CEO迪斯（Herbert Diess）去年在接受《法兰克福汇报》采访时表示，“于大众集团而言，资金要用在集团架构整改和电动车等变革上。像保时捷这样的珍珠，没人会松手。”

然而现阶段，老牌汽车巨头和电动汽车制造商之间的估值差距日益突出，去年电动汽车新贵Rivian上市当日市值已超过福特和通用，而特斯拉早已晋升万亿美元俱乐部。

也许让大众放手的最直接原因，可能真要回到电气化转型上来说。

趋势

截至目前，全球主要汽车制造商纷纷发布了电动化转型计划。根据大众汽车NEW AUTO战略，到2030年纯电动车型比重将上升到50%；2040年在全球主要市场的所有新售车辆将接近零排放；最迟到2050年将实现碳中和。

同时，大众汽车去年表示，将在未来五年里向电动出行和数字化等未来技术投入890亿欧元。

而保时捷也计划，到2025年约一半汽车将采用纯电动或混合动力驱动。718系列将实现全面电动化，不过911将继续坚持内燃机路线。因此为推进电气化战略，让名利兼备的保时捷上市显然是一个最好选择。

犹记得2020年曾有一则新闻报道指出，大众集团考虑分拆超级跑车品牌兰博基尼和摩托车品牌杜卡迪。

当时有分析师认为，大众集团这一举措是实现其市值提升至2000亿欧元（现1120亿欧元），以及挑战特斯拉在电动汽车领域领导地位的关键。

这一判断放在现在这个节点似乎更合时宜。

无独有偶。近期彭博社援引消息人士的话称，福特汽车正在考虑分拆电动车和内燃机业务部门，从而让电动汽车业务更好地单独运作。

尽管福特方面否认了这一消息的真实性，但在外界看来，福特重组集团架构将能够为电动汽车业务发展让路，进而实现追赶通用汽车、大众汽车，甚至是特斯拉的目标。

对于大众汽车来说，亦是如此。

写在最后

仍要注意的是，让保时捷独立上市对于大众而言可能存在一定风险，其独立上市运营是否会威胁到大众集团的控制权，想必会是集团内部审议上述IPO案的一个考量因素。

不过让市场最为期待的还是，这件事会到底带来多大效应？

当初在收购保时捷后，大众汽车定下了一个“2018年全面超越丰田”的目标，但时至今日，大众依然是汽车制造业的“第二名”。保时捷上市，大众能否撕掉“最大失败者”这个标签呢？

或者，电动汽车行业的新一轮洗牌是否马上就要上演了？