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导语

在美国上市中概股暴跌影响下，3月11日港股集体暴跌，其中像阿里巴巴、京东、哔哩哔哩等企业领跌，刚上市的蔚来也跌破发行价，面对美股退市、港股暴跌信号值得投资人重视。

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港股暴跌，科技股领跌

3月11日，在美国上市中概股暴跌影响下，港股集体暴跌。恒生指数低开2.06%，随后跌幅扩大，截至当日午盘，恒生指数下跌3.2%，报20222.79点，恒生科技指数下跌虽收窄，但仍暴跌7.55%，报4101.5点，跌破2020年3月的疫情底；截至收盘，恒生指数下跌336.47点，跌幅为1.61%其中科技股领跌。截至今日午盘，京东集团—SW暴跌15.67%，报每股200.2港元，总市值有仅6219亿港元，半天蒸发1155亿港元；美团跌超6%，阿里跌 5.5%，腾讯跌 4.47%。3月10日刚上市的蔚来，今日开盘报每股143.9港元，跌破每股160港元发行价。有资本市场人士表示，中概股在美股退市的预期、美国加息箭在弦上、乌克兰局势紧张，令港股承压，连创新低。当地时间3月10日，美股全线低开，道指跌超370点，纳指跌超180点，盘中40只个股跌超10%，美股跌幅居前的股票几乎被中概股霸屏，京东暴跌15.83%；阿里跌近8%，拼多多跌超17%，哔哩哔哩跌超14%，美股新能源车股蔚来、小鹏跌超10%，理想跌超6%。反观蔚来、小鹏、理想近日的基本面并无明显变化。

一方面，中概股在美国资本市场上受挤压严重，甚至将面临集体退市的局面，目前已有五家在美上市公司登上美国证监会“预摘牌名单”；另一方面，目前处于弱势的港股，面对中概股在美全面退市，并无全盘接受的能力。经济学家李大霄对中概股不友好的待遇忧心忡忡，其指出，美国股市作为国际金融中心的强大包容性急剧下降，金融资源排他行为日益严重；在新的环境下，我国国内市场A股和港股就显得越来越重要。在此境况下，3月10日，蔚来汽车正式通过介绍的方式在港交所上市挂牌交易。上市首日开盘价报每股160港元，最高涨至每股169港元，总市值突破2700亿港元，尽管上市即破发，但是蔚来抢在在美上市公司退市前回港为后续长期发展奠定基础。

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集体退市赛道拥挤，蔚来回港破发

在没有政府政策支持和包容性迅速扩大的情况下，已经有阿里巴巴、京东、网易等企业的港股市场容纳有限，所以蔚来迫不及待在港上市的首要目的不是融资，而是抢在各企业在美国集体退市之前回归港股，越往后回港赛道将会愈加拥挤。而在蔚来的上市申报材料上也指明，蔚来本次上市采用介绍上市的方式，不涉及新股发行及资金募集。同时在上市文件中，蔚来表示在港交所上市是为吸引不同投资者，提升公司在投资者中的形象，促进香港投资者的投资，使得公司进入香港资本市场。

介绍上市无法即刻实现募资，需要等6个月后再发行新股。但是蔚来创始人李斌表示：“蔚来目前拥有充足的现金储备，短期内没有迫切的融资需求。”数据显示，截至去年第三季度，蔚来现金流达到470亿元，同时在去年11月，蔚来完成20亿美元美股ATM增发，据相关媒体统算，蔚来现金流在600亿左右，完全支撑蔚来目前的支出。继小鹏、理想在港上市后，蔚来因为信托基金未审批通过，显然蔚来有些急不可耐。日前还传出要在新加坡上市，不过目前来看，其希望赴港上市后仍在新加坡上市。

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销量连续垫底持续亏损，蔚来压力并不减轻

比股价更令人关注的是蔚来的基本面，值得注意的是，2021年来蔚来的日子并不好过，销量上，近5个月来，蔚来在新势力三强“蔚小理”中连续垫底；亏损上， 蔚来近四年累计亏损高达281亿。蔚来自己也表示，除却中国越来越激烈的汽车市场竞争和蔚来自身公司经营风险，来自产能和运营方面的压力格外值得注意。供应链短缺以及新冠疫情反复是阻碍车市产能的重要原因，有不少车企本身就有多家零部件供应商，其找寻合适替代者的机会更大，而对于蔚来，ES8、ES6、EC6、ET7及ET5所使用的大量从供应商采购的零部件，许多目前为该等零部件的单一来源供应商。目前蔚来拥有的ES8、ES6、EC6、ET7、ET5 5款车型，价格均在30万以上，而ES8、ES6、以及EC6三款车型，起售价更是在35万元以上，相比于小鹏、哪吒，蔚来一直走高端路线。值得注意的是，2021年30万元以上高端新能源电动车中，蔚来份额达到40.7%，但是走量方面高端电动车显然不如中低端车型更容易。蔚来在高端市场上站稳脚跟，按照蔚来的思路，其将实现高端、低端“两条腿”走路，前不久，蔚来就透露，要建立新的品牌进入中低端市场，来释放自己在销量上的压力。除此以外，今年蔚来还将陆续推出ET7、ET5、ES7三款产品，进一步丰富旗下的产品矩阵。