凤凰网汽车

3月30日，A股整车板块迎来了久违的一片强势上涨，其中北汽蓝谷涨幅达7.67%，长城、吉利涨近5%、长安、比亚迪等车企也纷纷跟涨。

“感觉好久没见过汽车板块有如此大的涨幅了，市场的信心终于要回来了吗？”有投资者不禁问道。

事实上，让资本重拾信心的，一扫此前阴跌灰霾的，无疑是最近几家中国龙头车企陆续交出的亮丽财报。

在备受缺芯、原材料涨价等多种复杂因素所困扰的2021年，多家上市车企纷纷展现了中国品牌在面对危机时的强大韧性。

下面，我们试图透过吉利、长城、比亚迪这三家自主龙头的2021财报，来好好审视一下他们的汽车行业变革时期的各种表现和“心机”。

（1）卖得多，不一定赚得多？

去年，虽然吉利汽车以132.8万辆的成绩坐上了中国销冠的宝座，但其876.97亿元的汽车业务收入，却比不过卖少其4万辆的长城汽车。

长城汽车去年一共卖出了128万辆汽车，汽车业务的总收入为1213.07亿元；而且，其67.26亿元的净利润，也比吉利的43.53亿元以及比亚迪的30.45亿元要高，成绩非常亮眼。

不过，长城汽车在汽车业务毛利率却不高，为14.89%，而吉利和比亚迪则分别为17.14%、17.39%。

与吉利、长城这两家早已迈入“百万俱乐部”的中国品牌相比，比亚迪去年72万辆的成绩似乎略显逊色。但其15.59万元的单车售价，显然叫吉利、长城两家“眼红”。

数据显示，2021年，长城汽车的单车售价为9.47万元，而吉利则是8.9万元。

比亚迪的单车售价如今已然击破中国品牌“十万天花板”，背后的原因无疑是其中高端新能源车型如汉EV、宋PLUS DM-i、唐DM-i等多款DM-i超级混动车型的热销。

随着今年比亚迪高端品牌的推出，以及燃油车销量的进一步萎缩，相信比亚迪今年的单车售价和利润都将进一步得到提高。

如今，比亚迪的新能源车销售占比已经高达78%，与吉利的6.19%和长城汽车的10.62%相比，有着大幅的领先优势。

比亚迪董事长王传福在业绩发布会上更是大胆预计，今年国内新能源汽车全年的渗透率将超过35%，可能达到40%。同时，比亚迪今年的整体销量还将有望达到200万辆，一跃成为中国品牌销冠。

事实上，2022年也是长城和吉利新车攻势强劲的一年。

例如长城旗下的欧拉今年将带来闪电猫、芭蕾猫以及朋克猫三款新车，同时沙龙首款车型也将面世，相信长城今年的新能源车销量将得到进一步提高；而吉利也将凭借星越L雷神Hi.X油电混动版的推出，以及极氪方面的新车，加速扩大其新能源车的销售占比。

（2）赚得多同时，还要学会“理财”？

面对这危机四起的大环境，越来越多车企意识到“手中有粮，心中不慌”的道理。在现金流方面，吉利、长城、比亚迪这三家车企在2021年都有着大幅度的增长。

其中，长城汽车较2020年同比激增581.61%的现金流净额，最为吸睛。

财报显示，长城汽车2021年的现金流净额为353.16亿元，加上279.08亿元的现金及现金等价物，换言之长城汽车如今手握632,24亿元的现金流，子弹十分充足。

与长城相比，比亚迪则更为“财大气粗”。其经营性净现金流就已高达654.7亿元，而现金及现金等价物也有498.2亿元，近千亿的现金流可以说让比亚迪应对接下来的挑战更为从容。

吉利在2021年的现金流也达到了其历史新高，拥有280.14亿元现金及现金等价物，以及153.8亿元经营性现金流。相比其他两家，虽然弹药储备稍显不足，但好在吉利多元化的收入也将为其持续补能。

吉利财报显示，2021年吉利汽车技术服务和授权利润等其他收入持续增长，已实现45亿元收入，同比增长245.3%。其中授权收入12.75亿，同比增长125% ，已成为吉利新的利润增长点，这些都是妥妥的纯利润。

另一方面，长城汽车更是计划拿出不超过人民币124亿元（基本等于两年的净利润）来购买理财产品，以提高资金的使用效率。在功夫汽车看来，长城汽车此举无疑也是为了让收入的渠道更为多元，打造更健康的现金流。

在长城汽车2021年的业绩说明会上，董事长魏建军更是一再强调公司今后会优先保证利润，市场份额已没那么重要。

（3）扩张进行时，未来要赢拼什么？

在这三家的财报中，功夫汽车还发现了一个相同点，那就是三家管理费用都有所激增。这也意味着三家龙头车企在2021年都花了大力气招兵买马。

先来看比亚迪。

财报显示，比亚迪的总资产较去年增长了947.63亿，同比上涨47.14%，说明公司正在快速扩张的过程。

这点从比亚迪的员工数量去年疯狂增加就能得到验证。比亚迪2021年研发人员超过4万人，比2020年增加1万，同时其总员工也由2020年的22.4万人，增加至2021年底的近29万人。

员工数量激增，从而也导致比亚迪管理费用的大幅上涨。2012年，比亚迪光是支付人工的费用就高达58.5亿元，较2020年多出10亿元。

长城汽车去年的管理费用也高达40.43亿元，同比增长58.39%，涨幅超越了销售与研发费用。

2021年，长城汽车员工人数也由2020年的63174人飙升至77934人。其中生产、销售、技术以及行政人员扩招的人数较多，说明长城汽车也在新一轮的扩张当中。

另一方面，长城汽车去年在研发投入上的力度也不断加大。数据显示，2021年长城汽车投入总额 90.7 亿元人民币，同比增长 76.1%。

值得一提的是，比亚迪2021年的研发投入高达106.27亿元，其中资本化投入为26.36亿元，占总研发投入比例为24.8%。

与之对比，长城汽车研发投入资本化的比重为63.95%。换言之，若比亚迪适当适当提高一下资本化研发投入比例，比亚迪的利润也将进一步提高。如今我们看到比亚迪“增收不增利”的现象，背后的原因其实也就是这个。

吉利方面，2021年的研发总投入为55.18亿元，同比增长48%。同时员工增长的数量为约6000名，从2020年的38000增至2021年的44000人。

尽管从员工数量的增长上看，吉利的员工规模已被长城所超越，但并没有放缓在研发投入上的脚步。

据吉利财报显示，公司于2022年的资本开支预售（不包括透过业务合并进行的收购）约为92亿元，主要用于新车平台及车型研发以及现有工厂生产设施的扩建及升级。

事实上，吉利此前在智能化和新能源方面的投入，在今年也陆续有所产出，例如极氪和雷神动力方面的新车，都将在今明两年投放市场。

总体来说，无论是比亚迪，还是长城、吉利，在充满各种不确定性的2021年中，都在不断修炼内功，积蓄爆发的动能。

（4）功夫拍案

透过比亚迪、长城、吉利三家的财报，我们窥见了中国品牌龙头们在变革时期的强烈危机意识。

有时候，“蹲下是为了跳得更高”。而2022年，我们无疑将会陆续看到，谁能在跳得更高时，也跳得更远。