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市场和钱，是特斯拉最不缺的两样东西

文/徐珊珊

打算在“特斯拉股价暴跌”这个话题上吃瓜的群众，可能要失望了。截至4月21日美股收盘，特斯拉股价仅跌4.96%，报977.2美元。虽然上海疫情带给特斯拉临港工厂很多不确定性，但马斯克依然信心十足预言：未来几年，特斯拉的交付量都将实现50%的年增长率。

特斯拉刚刚发布的第一季度财报显示，无论在交付还是业绩表现上，高于分析师预期都妥妥的。

底气之一：特斯拉真的不缺市场

特斯拉在今年首季共交付310,048辆电动汽车，同比增加68%。其中，Model S/X 交付14,724辆，同比增长625%；Model 3/Y 交付295,324辆，同比增长62%。另外，特斯拉当季租赁车辆共12,167辆，截至季末共租赁出128,402辆电动车。

而一季度总产量为305,407辆，同比增长69%，其中 Model S/X 产量为14,218 辆，Model 3/Y 产量291,189辆。特斯拉全球市场的平均库存周期则较去年第四季度的4天缩窄为3天。

特斯拉上海超级工厂在3月28日开始停产，直到4月19日复工，但并没有给第一季度交付和生产造成太大影响。尤其生产方面，当季产能仅较去年第四季度小幅减少。

通常，第四季度都是车企冲刺交付目标、清理库存的重要节点。从财报中可以看出，特斯拉的生产能力真的没话说。再来，马斯克在财报电话会议上也放话，第二季度的生产情况预计与第一季度相似。

特斯拉现在缺的真不是市场，而是上海超级工厂还在缓缓爬坡的产能。按照车辆3天下线即交付来看，特斯拉生产车间产线的紧绷程度可想而知。若马斯克是过于自负，后期不排除Model 3/Y的交付时间会进一步延长。

整体上看，特斯拉全线车型的生产与交付都较去年同期大幅增加，即便相比于2021年第四季度数据，也没有令市场失望。不过还是老一样，Model 3/Y依然扮演着主力军的角色。

底气之二：特斯拉真的不差钱

特斯拉今年第一季度总营收为187.56亿美元，环比增加 5.9%，同比增长 81%；总毛利54.6亿美元，按GAAP标准计算毛利率29.1%；营业收入36.03亿美元，营业利润率19.2%；净利润 33.18亿美元，环比增加42.96%，同比暴增658%。

其中，汽车业务收入168.61亿美元（含碳排放积分收入6.79亿美元），环比增加5.6%，同比增长87%；汽车业务毛利55.39亿美元，环比增加13.46%，同比增加132%，单车毛利率32.9%。

对于收入增加部分，特斯拉给到的原因有三点：交付增加、平均售价（ASP）提升以及其他业务收入。

前文已经提过交付问题，这里主要说一下特斯拉近乎发疯式的涨价行为。从2021年截止到今年3月份，特斯拉在中国市场提价超过8次。而北美市场提价甚至超过10次。

马斯克把供应链端的巨大成本压力挂在嘴边不假，原材料暴涨已经成为整个汽车行业的心疾。另外，美元上涨、通胀压力持续，也促使特斯拉一次又一次涨价。但是，特斯拉单车成本 (COGS)降低也是事实。

一直以来，特斯拉在降低制造与运营成本方面都广受好评，从单车毛利率逾3成的数据里似乎可以掌握马斯克的财富密码：把单车毛利率标准线拉齐，怎么涨都是我赚钱。但不得不承认，特斯拉对于成本和涨价的把控相当精准。

截至目前，特斯拉自由现金流达到22亿美元，总融资债务低于1亿美元。这给了特斯拉更多底气，接下来不会为推出新车型和扩产而苦于资金问题。

底气之三：先富带后富，共奔富裕路

在电动化上几乎所向披靡的特斯拉，自然也不会放过智能化点石成金的能力。

去年第四季度，特斯拉FSD自动驾驶系统进行了七次OTA；今年第一季度，FSD Beta 保持了相同频次的软件更新。截至去年年末，美国有近6万辆测试版FSD车辆；而今年，特斯拉计划面向所有美国客户发布 FSD Beta。

根据马斯克之前的说法，届时相应的运输成本将降低4到5倍。而目前，特斯拉还在努力减少自动驾驶车辆的接管次数。

马斯克在一季度财报电话会议上表示，特斯拉希望在2024年实现Robotaxi的量产。据悉，该公司正在研发一款定制版本Robotaxi，车内没有方向盘以及踏板。

未来，特斯拉的软件能力将带给硬件更多增长机会。

写在最后

说了很多特斯拉的好话，但透过这份财报，其实也很容易发现特斯拉的焦虑。尽管美国得州、德国柏林超级工厂已于今年早些时候开始运营，Model Y的产量得到更多的产能保证。但必须注意到，特斯拉在财报中列出的挑战里新增了“运输”问题。

上海工厂承担着特斯拉全球约一半的产能，现在全市交通不畅对其出口构成了较大威胁。德意志银行分析师Emmanuel Rosner表示，由于上海港口的物流问题，特斯拉上海工厂4月份生产的汽车可能将更多地用于履行国内订单。

除此之外，财报也显示出特斯拉在中国市场的增长速度有所下降。从去年第二季度开始，特斯拉在欧洲的市场份额陡然上升，到2022年第一季度，其在欧洲市场份额的增速已经超过在中国市场的增速。

或许，是特斯拉没那么在意中国市场了，又或者中国消费者有更多选择了。