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凤凰网汽车评论 （文/子涵 编/青竹）

理想发布一季报，还是亏了。

2022年Q1销量环比下降近10%，营收下降10%，净利润下滑104%。

报表中也展示出一些“雷点”。例如，销量下滑不多，净利润为何大跌？各大核心指标环比均出现10%左右的下降，理想是否陷入增长瓶颈期？

到了4月，销量跌至4176 辆，创一年内新低，增速亦跌落负值。叠加3月“停产潮”与“涨价潮”对车业的无差别打击，在新车L9未上市的空档期，理想的下滑几乎成为定局。

但放眼整个车市，理想的业绩也算难得亮眼，带动股价上扬。5月11日，理想港股涨8.62%，隔夜美股涨4.07%。

从一季度财报来看，想实现盈利，理想还有五大难题亟需解决。

难续盈利神话，注定迎接下滑

2022年第一季度，理想总收入为95.6亿元，同比增加167.5%，环比减少10%。

利润方面，理想汽车一季度经营亏损4.13亿，净亏损为1090万元。对比2021四季度净利润2.955亿元，下降104%。

招银国际研究部研究经理白毅阳表示，净利下滑的主因，是费用端有所增加。

费用中，大头是销管与研发。由于在交付不旺的一季度，利润随交付量水平波动，但整体所需支出的费用不变，因此运营利润与净利润在经历四季度的短暂转正后重回亏损状态。

从费用支出上，也可以看出理想在战略路线上的调整：全力加码研发，放缓渠道扩张节奏。

一季度理想研发费用接近 14 亿元，对比全年 33 亿元研发支出算是猛增。同时，季度研发支出与新车L9开发的周期密切相关。

除支出因素外，没有盈利的主要问题还是出在销量上。

官方表示，车辆收入减少主要是因为春节假期的季节性影响，导致一季度交付减少。2021年Q4，理想汽车交付35221辆汽车，2022年Q1，交付量为31716辆，销量环比下滑9.9。

同时，理想的单车收入略有收窄，Q1单车收入 29.35 万元，环比四季度下滑 900 元。

汽车分析师张翔表示，与行业均值相比，理想收入规模与利润水平仍然保持在第一梯队。高均价与其豪华的品牌定位，带来一定的经济效益。同时，理想也具备供应链比较简单，生产成本相对更低的优势。

但也可以看出，在卖车之外，理想的其他业务还很难创收。理想汽车CFO李铁在业绩会上表示，公司第一季度其他收入的增加主要来自增值税即征即退，因为公司现在被认定为软件企业。

回归亏损，也是理想增长放缓的信号。

业绩会上，理想官方也解释了4月销量下滑的主因。

由于4月1日提价，3月底有很多销售线索都已经被使用。因此4月上旬，销售稍微有点慢，但4月下半月和5月第一周，订单进入的速度很快，但是唯一例外的城市是上海。

订单方面，理想表示是有信心的，认为理想One将继续吸引更多用户。除非疫情对经济严重影响导致居民收入大幅下降，官方认为需求会很快回暖并大幅增长。

信心尤在，理想该如何重新盈利？

需渡“五重劫难”

其一，是保供问题。供应链，是决定企业生产的核心。

在疫情依然反复的前提下，理想依然面临着停产危机。

此前，理想汽车总裁沈亚楠曾表示，“位于江苏昆山等地的部分供应商无法供货，有些供应商甚至完全停工、停运，导致现有零部件库存消化后无法继续维持生产，这对理想汽车四月的生产造成很大影响，导致部分用户的新车交付延期。”

本次业绩会上，他也直言，“很多供应商无法复工复产，在积极地预期未来销量指引时，也存在一定的风险。”

沈亚楠表示，目前理想在手订单足够，最大的风险是供应商的生产状况。

过去两个季度，已经看到了理想强劲的增长。从生产与消费等角度来看，新能源汽车行业发展快，但复苏之路不平坦，供应链有制约。

其二，是涨价问题。电池飙涨之下，理想如何自保？未来还会继续涨价吗？

关于这个问题，理想管理层的回答很玄妙。

从短期来看，官方肯定了涨价可能性不大。目前，理想已经签约保证原材料价格，短期内不会再受波动的影响。长期来看，理想供应链管理方式的变化也不会不大，没有必要再调价。

沈亚楠直言，现在电池成本，特别是原材料成本，显然已经偏离了合理价格区间。当供应量涨上去，单价应该会逐步下降。

但李铁在回答供应链问题时又表示，原材料成本的上升也会体现在价格调整中，指出未来几个月可能还会调价。

或许，是因为智能汽车供应链变化的前景不明朗。

在今年电池价格会保持在高位的大背景下，尽管理想已经以涨价的方式抵御，但依然会带动整体利润下滑。同时，存在销量下滑导致企业规模效应被弱化的可能。

目前，得益于理想One的增程式方案对电池依赖性相对不大，可以覆盖部分原材料的压力。未来如何，尚不能作出肯定判断。

其三，是利润率问题。

Q1理想的毛利水平稳定，主要原因是一季度库存缓冲了电池成本的上升。但从Q2开始，上游电池等材料完成涨价，成本压力将传导到主机厂。沈亚楠也表示，不认为理想在第二季度相比第一季度会有很高的毛利率涨幅。

这或许也是李想选择开源节流，将“裁员”设置成自己OKR的原因。

5月11日，有多名理想汽车校招生在社交平台表示自己“被毁约”，春招结束后无处可去。并指出理想以业务架构调整大规模为由，与大批应届生解约。

4月初，理想被爆将裁员15%。2021年财报中还显示，去年一年理想的职工薪酬总计为34.8亿，比2020年的10.3亿，整整大幅提高了237%，人均薪酬成本从24.6万元增长到29.2万元。

那么，在不具体考虑裁员赔偿以及自有员工加薪的前提下，此次裁员将为理想节约出约5亿左右的薪资成本。或许，换血也是理想维持“生机”的一种方式。

据悉，目前理想汽车锁定部分岗位新增HC，但研发等核心部门仍有新人陆续入职。

其四，是需求端困境，还有人买车吗？

目前，新能源车市仍处于“近喜难掩远忧”的状态。

5月11日，乘联会发布4月中国乘用车数据显示，虽然当月新能源车零售渗透率27.1%，但原本火热的中国新能源车市，已受到明显的负面影响。

同时，整体汽车行业的库存压力明显增大。

数据显示，4月中国汽车经销商库存预警指数为66.4%，同比上升10个百分点，环比上升2.8个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处于不景气区间。

在2022 年4月，受疫情影响，理想交付量仅 4176 辆，创近一年交付量最低同比，增长亦跌为负值。有业内人士分析称，近期动力电池涨价带来 2022 年第二轮新能源汽车涨价潮，理想 ONE 涨价 1.18 万元，作为增程式电动车，市场对公司如此大的涨价幅度似有不满。

从预期指引中，也能读出理想对未来市场的谨慎乐观。在 4-5 月份确定性受疫情影响的情况下，暗含 6 月份疫情消除，交付量重回万辆并释放积压需求。

同时，乘联会秘书长崔东树也表示，此前的新能源车市场受到车价上涨预期的影响，涨价前市场表现火爆，订单充足。但4月新能源车供不应求的加剧导致未交付订单拖期严重，他预估，目前未交付新能源车订单在60万-80万辆之间。

官方也直言，“除非新冠疫情对经济产生巨大的影响，否则我们认为市场对理想汽车的需求依然强劲。”

其五，是产品力。从L9开始，未来两年在推三款新车，真的能款款都爆吗？

“2021年，理想ONE在30万以上的新能源产品中占据了三分之一的市场份额，这符合我们对爆品的定义。”

肯定了过去的成绩后，李想也在业绩会上透露了接下来的产品策略。首先，两年推出三款产品的规划不变，X02，X03，FF91。

打法一，是产品差异化。

未来，理想汽车计划推出两种不同的动力的车型。而采取两种不同的车身形态，增程就是适合做SUV，做轿车和MPV都不是最佳效率。

而纯电车型，理想将使用全新的形态，是一种“不同于市面上所有的形态”。因此，两种形态之间不会出现竞争，会共同去打20万元-50万元的市场。

打法二，是价格。理想汽车在每一个10万元的价格区间内，研发一款“爆品”。其中，理想ONE开了一个好头，在30-40万的价格区间，既可以上探也可以下探。

此后，每一个价格区域内都会有两种动力形态。

李想直言，公司的产品思路和iPhone是非常一致的，会有基础款iPhone，配合Pro、Pro Max及Mini机型，覆盖“中高端”市场。

“精准满足不同的消费需求。这就是理想汽车的核心产品策略。”

底层逻辑上来讲，理想盈利的最大关键依然是新车。在疫情叠加多重风险因素的今天，抵御“黑天鹅”的最好方式，就是继续打造爆品。

如今，李想能做的，只有等待理想的答案。