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编辑导语：受疫情、芯片短缺以及原材料价格上涨等综合因素影响，江汽上半年业绩亏损扩大，上任一年半的江汽董事长项兴初再度面临盈利危机。

毛利同比减少8亿

7月14日，江汽集团发布2022年半年度业绩预亏公告，公告称，经财务部门初步测算，预计上半年归母净利润亏损 7.07亿元左右，扣非净利润预计亏损10.75亿元左右。

刚刚扭亏为盈的江汽集团，其业绩下滑的征兆在一季度早已显现。今年一季度，江淮净利润预计亏损3.07亿元左右。而2021年全年，江淮净利润约2亿元。换句话说，在今年第一季度，江淮已经亏完2021年全年净利润 。

对此，江汽集团解释称，“受疫情和芯片短缺影响，公司 2022 年 1-6 月销售各类汽车及底盘 23.52 万辆，同比下降 17.47%；同时，芯片、电池等原材料价格上涨导致成本上涨，2022年 1-6 月份主营业务毛利较上年同期减少约 8.32 亿元。”

江汽集团的解释并非无的放矢，在原材料方面，数据显示，截至7月11日，电池级碳酸锂报价为45.6万元/吨，氢氧化锂报价48万元/吨。尽管价格相较最高点略有回调，但仍处在高位，在2021年底，电池级碳酸锂价格为27.24万元/吨。

另一方面，受疫情多发影响，今年3月份开始，各地特别是上海、吉林等地区的疫情对汽车产业链供应链造成了严重冲击，导致部分车企工厂出现停工。上汽、广汽、一汽等主机厂均有工厂停工，处于合肥的江汽集团也未能避免。

众所周知，江汽集团在乘用车板块的销量与蔚来的销量“直接挂钩”。4月9日，蔚来汽车曾表示，自3月份以来，因为疫情原因，公司位于吉林、上海、江苏等多地的供应链合作伙伴陆续停产，蔚来整车生产已经暂停。 在宣布停产5天后，蔚来汽车于4月14日表示，供应链略有恢复，位于合肥的江淮蔚来工厂正逐步恢复生产，后续生产计划还有赖于供应链恢复情况。

公开报道显示，升级改造后的江淮蔚来工厂目前的年产能为24万台，峰值产能达到30万台/年。据此推算，停产5天损失约在3000-4000台左右。而据业内媒体推测，每代工一辆蔚来汽车，江汽集团收益约为1.6万元。

上半年累销23.5万辆

值得一提是，在公告中，江汽集团提及“上半年销售汽车及底盘23.52万辆，同比下降17%”。具体来看，主要是商用车板块的低迷不振拖累了江汽集团的整体销量。据江汽集团6月产销快报，6月份，江汽集团累销4.3万辆，同比增长4.86%；1-6月累计销售23.5万辆，同比下降17.47%。

其中，乘用车累销12.6万辆，同比增长5.42%，纯电动乘用车累销8万辆；商用车累销约10.9万辆，同比下降约33%。

江汽集团商用车销量不佳的客观原因现实存在，在江汽集团大举“商乘并举”旗帜后，遭逢卡车行业景气度高点回落，导致其商用车业务一步步缩水。在2021年，江淮卡车销售收入降至188.5亿元，为2015年以来的最低水平；重卡销量同比大降36.9%，也成为2021年国内主要重卡生产厂商增速最低的车企。

整体上来看，2021年，江汽集团在净利润上扭亏为盈，但总营收为403.11亿元，同比下降6.05%。其中，商用车营业收入为235.52亿元，同比下降12.68%；毛利率为9.59%，同比减少1.1%。

中汽协最新数据显示，今年上半年商用车产销量分别为168.3万辆和170.2万辆，同比下降38.5%和41.2%。中汽协预测称，商用车年度产销趋势会呈现持续下滑。

此前，对于2022年的发展规划，江汽集团方面曾表示，计划产销各类整车及底盘56.8万辆，同比增长8.36%，预计可实现营业总收入450亿元，同比增长11.63%。截至目前，江汽集团销量目标完成度约为41%。

代工模式暗藏隐忧

而商用车业务销量不振的背后，还掩藏着江汽集团盈利模式的深层隐忧。有分析认为，根据近五年财报数据，江汽集团行业内竞争力的护城河良好，但盈利能力较差，未来营收成长性较差，财务可能有隐忧。

商用车板块盈利能力的下滑，迫使江汽集团更依赖于乘用车板块的业务增长。然而，在乘用车板块，江汽集团过于依赖代工蔚来，江汽集团的自有品牌思皓尚未进入大众消费者视野，今年上半年，思皓品牌累销5.4万辆，A0级小车思皓EX10累销2.29万辆，占比约为42%，提供利润有限。

事实上，自2016年江汽集团开始向蔚来提供代工服务后，代工蔚来已成为江汽集团的主要净利润来源。2021年3月，江汽集团还与蔚来续签代工协议三年，锁定蔚来后续的车型生产。

但代工业务并不能成为江汽集团可持续发展的核心，据了解，蔚来自建工厂的步伐也正在逐渐加快，蔚来的自建工厂所在地——新桥智能电动汽车产业园正在如火如荼的建设当中。根据蔚来规划，2024年正式投产后，该工厂产能将达到每年50万辆，蔚来主力车型的生产都将会落地于此。

2021年4月，项兴初接任安进成为江汽集团董事长。对此，项兴初曾坦言，“我到这个岗位（江汽集团董事长）上，首先感到的是压力。从2018年开始，江汽集团一直处在转型过程中，当前正是转型的关键期。”

2022年是项兴初就任江汽集团董事长的首个完整年，在经历过2021年净利润短暂的扭亏为盈后，面对今年商用车业务不振、自有品牌发展缓慢的现状，项兴初何以交卷下半场值得关注。