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文 | 凯达卓越

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8月29日，百强汽车经销商集团中国永达汽车服务控股有限公司（以下简称“永达汽车”）公布了截至二零二二年六月三十日止六个月的综合业绩。

中国汽车流通协会非常重视上市经销商集团的“综合业绩”公报（以下简称公报），因为公报不仅可以衡量上市经销商集团的盈利能力、财务安全及业务运营水平，也是评估中国汽车流通行业健康发展的重要依据。

以下为中国汽车流通协会副秘书长、金融分会秘书长宋涛先生关于此次报告的核心解读，宋涛先生希望通过公报分析，让汽车行业相关人士看懂数据，能够准确识别上市经销商集团的运营能力，并可以让社会各界看到上市经销商集团的投资价值。

一、集团特征

永达汽车在报告中提到：截至二零二二年六月三十日，永达汽车已开业及已获授权待开业的共计299家网点遍布全国，其中包括已开业网点241家、已授权待开业网点58家。

永达汽车在公报中提到，未来将持续优化品牌网络结构，通过自建为主、收并购为辅的策略，一方面巩固已有重点豪华品牌的市场份额，同时不断拓展其他重点豪华品牌的网络布局，另一方面积极规划与各新能源品牌的网络合作，主动探索尝试全新的轻资产合作模式，不断研究新能源售后服务业务的全新场景。在网络扩张的同时，对于经营质量不佳的门店，通过关停并转的方式，不断提升资产回报率。2022年上半年，公司新获55个品牌授权，其中47家为独立新能源品牌，其余以传统豪华品牌为主。

二、业绩概况

公报显示，永达汽车2022年上半年新车销量为76,752辆，较2021年同期下降33.7%；其中新能源汽车销量为7500台，同比增长12.7%。营业收入为人民币31,391.6百万元，较2021年同期下降22.5%；综合毛利润为人民币3,080.7百万元，较2021年同期下降16.7%；综合毛利率为9.8%，较2021年同期上升0.7%

永达汽车2022年上半年净利润为人民币703.3百万元，净利率为2.2%，较2021年同期下降0.9个百分点；归属母公司净利润人民币673.1百万元，较2021年同期下降42.7%。

三、经营剖析

2022年上半年永达汽车的年化净资产收益率为9.9%，较2021年同期下降明显。中国汽车流通协会公布的数据显示，2021年度百强经销商集团的净资产收益率均值为19.5%，永达汽车2022上半年的年化净资产收益率低于2021年度百强经销商集团的均值水平。

盈利能力

决定净资产收益率高低的指标有销售净利率、总资产周转率和权益乘数。这三个指标分别反映了企业的盈利能力、营运能力（资产管理能力）和偿债能力。永达汽车2022年上半年ROE的下降主要受销售净利率下降的影响。

2022年上半年永达汽车的总体费用有所增加，其中销售费用的增长带来了更大的销售毛利润增加，管理费用稳中微升，财务费用稍有降低。总体费用率控制在8.9%。

营运能力

汽车经销商的重资产特质，使高融资需求变成业务常态。经销商通过抵押车辆生产合格证的方式去银行融资，将杠杆资金用作日常经营和进货，如何利用有限的资金加快车辆的流转、提高资金利用率、提升运营效率对经销商的经营起到关键作用。因此，行业内通常用资产周转率、存货周转率来衡量企业的资产管理能力，辅以应收账款周转率和应付账款周转率来衡量企业的资产管理质量。资产周转率=销售收入/总资产。

受疫情反复，上海地区上半年营业时间减少等情况影响，永达汽车2022年上半年总资产周转率和存货周转率相比2021年同期有所降低，总资产周转率降低至2.02，存货周转率下降至15.01。

偿债能力

权益乘数体现了企业的偿债能力，也反映了企业使用财务杠杆的情况。权益乘数=总资产/净资产=1/(1-资产负债率)。

2022年上半年永达汽车的权益乘数和资产负债率分别为2.19和54.4%，企业的偿债能力较2021年同期有所增长。

四、未来策略及展望

在中国汽车流通协会发布的历年百强经销商集团排行榜中，永达汽车连续多年排名前列，成为近七年百强排名中为数不多的保持排名不降的集团之一。

随着国内汽车消费快速复苏，未来永达汽车将聚焦汽车服务业务高速增长并积极布局新能源汽车两大目标，全力发展二手车业务作为汽车服务业务新增长引擎，专注运营管理提升，强化新车本地零售和库存周转管理，提升资产运营效率，抓好售后产值增长和服务吸收率持续提升，扎实做好保有客户维系和服务工作。