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引言：虽然有望提前锁定全年胜局，但遗憾的是自主板块业务的亏损，正在加速扩大。

去年，受疫情带来的供应链影响，广汽集团虽然达到了4000亿合并总营收，然而在产销方面，却留下了不小的遗憾。

前不久，随着半年业绩以及8月产销快报的发布，可以明显看到，不出意外的话，广汽集团已经提前锁定了全年胜局——全年营收突破5000亿元、产销同比增长15%。

同样是透过这份财报，广汽集团自主业务的亏损问题，也正在变得愈发严重，仅2022上半年，亏损幅度就已经逼近了2019年全年水平，达到26.66亿元。更糟糕的是，梳理近五年同期数据，这种亏损的速度正在不断加大。这或许与广汽集团大举转型纯电动汽车，前期投入巨资有很大关系。

1）半年业绩向好，全年5000亿营收“稳了”

财报显示，广汽集团2022上半年汇总口径营业总收入同比增长18.85%，达到2427.82亿元，创出历史新高。叠加6月起实施的一系列车市推动政策，大概率下广汽集团2022全年营收有望突破5000亿元。

归属于上市公司股东的净利润（以下简称“归母净利润”）57.51亿元，同比增长32.61%，虽然不及2018年同期水平，但考虑到其归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）56.4亿元，广汽集团盈利能力的“含金量”，明显比归母净利润同样高达56.01亿元、扣非净利润仅剩20.59亿元的长城汽车，要高出不少。

另外一组值得关注的好成绩，来自逐步改善的现金流。其中经营活动产生的现金流量净额近三年内首次同比回升，由上年同期的-75.71亿元同比上升28.54%，至-54.1亿元；投资活动产生的现金流量净额则是直接翻倍，由上年同期的20.18亿元上涨至43.14亿元；此外，筹资活动产生的现金流量净额，更是近五年来首次由负转正，达到16.92亿元。

扎实的盈利能力、全面向好的三大现金流，让广汽集团在2022下半年几乎仅仅需要保持现状，就能轻松突破5000亿营收大关。

2）产销持续复苏，年度目标有望超额完成

就在半年业绩发布后不到一周的时间里，广汽集团8月产销快报如期而至。

如果说透过半年报能看出广汽集团有望提前锁定全年5000亿营收，那么8月产销成绩则是让广汽集团有望超额完成全年目标，一雪前耻。

这里说的“前耻”指的是曾经在2021年下半年，由于疫情导致零部件供应短缺，致使广汽集团旗下两大合资公司——广汽丰田、广汽本田产销不及预期，特别是广汽本田，从2021年6月开始，一直到12月连续7个月同比下滑，最终全年累计销量甚至不及80万辆。

从最新一期的8月产销快报来看，在不出其他意外的情况下，广汽集团十分有望在年底超额完成产销目标（集团同比增长15%，即达到约246万辆）。

首先从集团整体表现来看，受去年同期疫情影响，2022年8月产销同比大幅增长，增幅分别达到86.82%、78.02%，单月产销均突破21万辆；同时1-8月累计产销也全部达到了160万辆的水准（生产160.46万辆、销售158.79万辆），同比分别增长25.11%、19.44%。

不仅已经大幅超越了15%的全年增幅目标，哪怕是面对全年246万辆的规划，接下来的4个月也仅需保持8月的21万辆水平即可。对于当下的广汽集团来说应该不算太大的问题。

集团持续复苏，当然离不开核心板块，特别是日系“两田”的全面回暖。广汽本田连续三个月产销同比增长，并且累计均突破50万辆。与此同时，从广汽本田手中接过广汽集团产销“新当家”的广汽丰田，在四连涨的表现下，单月产销已经站稳8万辆以上，年度累计更是逼近70万辆，有望实现全年100万辆的产销规模。

3）自主业务亏损加速扩大

提到自主板块业务，半年报和产销快报呈现出的情况就截然相反了。

仅从产销快报的角度，广汽集团旗下两大自主板块同样表现不俗。与去年同期不足两万辆的产销成绩相比，2022年8月广汽乘用车生产3.21万辆、销售3万辆，同比增幅分别高达107.36%、66.09%。

刚刚宣布完成股份制改革的埃安更是保持着产销高增长的趋势，8月生产2.69万辆，同比增长127.92%，销售2.7万辆，同比增长132.68%。值得一提的是，这是埃安自从2020年1月在产销快报中单独报数后，连续20个月持续增长。其中在2022年，除了4月之外，均保持三位数增幅。

不过，回到广汽集团半年报，自主板块业务的亏损显得尤为明显。

在对联营企业和合营企业的投资收益一项上，2022上半年广汽集团为历史新高的84.17亿元，结合上文提及的57.51亿元归母净利润，不难推测出，广汽集团自主板块业务，亏损有可能已经达到了26.66亿元，甚至更高，因为广汽还有盈利的金融板块。广汽集团的自主板块不仅创下了近五年同期的最严重亏损，在持续亏损的近三年中，其扩大的速度也在加快。

让我们回到开篇的问题，半年超26亿元亏损的自主板块，能够为广汽集团换来什么？

笔者认为，或许是“万亿广汽”被成功打造的那一天，广汽集团安身立命的根本。

在2022半年业绩发布会上，广汽集团董事长曾庆洪表示“希望在2035年或者更早一点时间实现万亿元的目标”。结合上文所述的半年业绩、截至8月的产销情况，广汽集团显然已经不满足于提前锁定2022全年胜局的表现，随着集团营收、产销规模不断扩大，对合资公司的依赖注定不会长久。

之前关停的广汽菲亚特克莱斯勒就是个最好的例子。回看得益于日系“两田”回暖为集团带来的复苏，以及广汽丰田在集团中超40%的产销占比，再结合半年报中广汽丰田为集团带来的75.21亿股利，此时的自主板块对于广汽集团来说，哪怕亏损不断扩大，也只能是在所不惜。

另外还有一组形成鲜明对照的数字值得关注，半年报显示广汽集团2022上半年毛利率下降至4.49%，其中整车制造业的毛利率更是低至不足3%，仅为2.9%。与此同时，广汽集团的研发费用、研发支出却再刷新高，带来的研发总投入已经超过30亿元，达到31.56亿元。

与此同时，尽管面对震荡波动的股价，但广汽集团在半年报公布次日仍然宣布，拟10派0.6元(含税)，预计派现金额合计为6.28亿元。这个数字在汽车行业虽然算不上最高的，但对于广大投资人来说，这是最近五年来最高的一笔回报。

随着各家汽车业上市公司半年业绩相继发布，车市也正式进入到“金九银十”的传统旺季；同时在多重因素影响下，资本市场也对汽车股的市值管理提出了更高的要求。提前锁定胜局的广汽集团，其A股市值也由上半年的超1800亿跌落至不足1500亿。

那么，在2022年接下来三个多月的时间里，广汽集团能否在资本市场上带来更出色的表现？随着埃安的独立，怎样才能在短期内向投资人传递出更为积极、有利的信号？自主板块不断扩大的亏损，又将为广汽集团的全年表现造成哪些影响？我们年报解析时一见分晓。