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【文/道哥说车 听风吟】9月29日，零跑汽车成功登陆港股市场，发行价48港元/股，成为港股市场第四家造车新势力。然而遗憾的是零跑汽车在敲钟首日迎来破发，截至当日收盘，报31.900港元/股，市值322.79亿港元。

“这次零跑的上市的确不是一个好的时间点，因为全球形势动荡，股市正处在下行通道。”，零跑汽车董事长朱江明在接受《道哥说车》等采访时表示，时下选择上市主要因为零跑不在乎当下时间段的股价，这是一个长跑，零跑还要经历更长的时间，更希望在这一过程中做好自己。

值得一提的是，从零跑的业绩来看，尽管销量增速迅猛，但仍处于巨额亏损当中，且“全域自研”的说法在较低的研发投入下也显得有些虚无，朱江明的话是否在粉饰太平呢？江西新能源科技职业学院新能源汽车技术研究院院长张翔指出，朱江明的话还是比较实在的，当前港股破发比较多，且从车企来看，前面已经有“蔚小理”占用了港股市场有限的资金量，从大环境来看，确实对零跑不利。

“能够IPO已经说明了零跑在很多方面还是优秀的，目前哪吒、威马等造车新势力还在排队，并不是说谁想IPO就能IPO的”张翔表示，零跑能够成功IPO已经迈过了生死线！而朱江明接受采访中也表示，上市也是一个企业开始作为一个车企走向规模化发展的一个标志性的里程碑，零跑跨过了这一阶段。

破发乃时运不济 港股圆了零跑的上市梦

如朱江明所言，当前上市不是一个好的时间点，受美联储大幅度加息及缩表、俄乌持续冲突等影响，今年以来香港新股市场跟随全球新股市场走势，融资总额及数量均大幅下滑，大部分港股IPO最终定价低于招股价。据Wind数据不完全统计，截至9月16日，共有53家企业登陆港交所，披露了发行价格与招股价格范围的企业有30家，其中20家发行价格是招股价的下限。

而零跑汽车也是早已经预料到了市场的冷漠，根据此前公告显示，零跑汽车在询价期间每股售价48港元至62港元之间，而最终定价48港元/股，零跑汽车将IPO的定价设在了招股价的下限，显然已经做过了保守处理。值得一提的是，破发对于零跑汽车也不是什么丢人的事，“蔚小理”三家厂商港交所挂牌首日也都遭遇了破发。

并且从港股市场，造车新势力的表现来看，造车新势力当前在港股正经历回调。今年年初至9月27日收盘，小鹏汽车股价从约186.3港元/股跌至56.05港元/股，跌幅近70%；理想汽车股价从122.7港元/股跌至103.5港元/股，跌幅约15.6%；蔚来则从上市的158.9港元/股跌至141港元/股。

不过，零跑汽车仍是港股市场今年规模最大的IPO之一，且港股市场圆了零跑汽车一直以来的上市梦。朱江明表示，港股是非常适合造车新势力去上市的一个点，聚集到更多感兴趣投资人是零跑汽车在香港上市的一大原因，而且港股市场更开放、更包容，作为新能源车企，前期都会有很多的亏损，港股市场给了创业公司更多的机会和容忍，可以更方便的融资。

数据显示，2019至2021年，零跑汽车总收入分别约为1.17亿元、6.31亿元和31.32亿元，净亏损分别达到8.1亿元、9.35亿元和26.29亿元。

特点与优势在全域自研 零跑上市后将更多投入智能化赛道

从大环境来看，此时的确不是零跑汽车上市的最佳时间点，但从零跑汽车自身的市场表现来看，此时的零跑汽车却风华正茂。零跑是近两年增速最快的新势力厂商之一，根据其招股书，其2021年合计交付约4.37万辆，较2020年增长443.5%。今年1至8月，零跑汽车累计交付约7.66万辆新车。

尽管与其他造车新势力一般仍在亏损，但持续增长的销量以及接连不断的新车却让人看到了零跑汽车盈利的希望。值得关注的是，零跑的特点也将助力其在盈利问题方面的改善，朱江明在采访中强调，零跑区别于其它新能源车企的一大特点是全域自研（即软硬件都自研），包括动力总成、电池包等，其模式接近丰田及特斯拉。

朱江明表示，随着智能汽车软硬件逐渐一体化，未来更换零部件的成本会变得很高，只有全域自研才能发挥最大的成本和性能优势。零跑汽车高级副总裁兼董事会秘书敬华也称：“公司上半年销量和毛利都获得了大幅增长，全域自研的规模效应被显著放大。未来随着规模快速增长，销量和毛利都会有更好的表现。”

不过全域自研必然伴随着更高的研发投入，根据招股书，零跑过去三年的研发费用之和约为14亿元，基本与“蔚小理”季度研发投入不相上下，而朱江明则回应称，“研发要讲究效率”，一款车5亿元的开发成本与行业内传统车企的投入水平相当；另外得益于大华安防多年在电子技术领域的积累，零跑汽车节省了电子部分的研发开支。

但在这之后，零跑汽车的研发投入或将大幅度增长，根据此前招股书，零跑宣称将会把募集资金的40%投入研发，而研发投入的标的则是智能化领域。在朱江明看来，在智能化方向，大家的差距没有达到一个不能追赶的地步。其表示，随着公司的上市，零跑将在智能驾驶、智能座舱方面加大投入。将建立更大的AI训练中心，在算法方面也会有更多的资源投入。“我们的目标是在明年年底或者后年，进入全球前三（智能驾驶）。智能驾驶算法方面会有更大的投入，这是我们未来争夺市场的产品制高点”，朱江明表示。