凤凰网汽车

编辑导语：零跑汽车赴港上市已满一个月，距离当时发行价零跑汽车下跌62%，市值蒸发高达342亿港元。

市值蒸发超340亿港元

10月28日，零跑汽车持续走跌，截止到北京时间13:00，跌近5%，报17.88/股，总市值204亿。一个月前，零跑汽车正式在港交所挂牌交易，股票代码为“9863”，IPO最终发售价定为每股48港币。上市首日，零跑汽车大跌33.54%。在上市一个月的时间里，零跑汽车跌超60%，市值蒸发342亿港元。

开资料显示，零跑汽车成立于2015年，主要聚焦价格介于15万元至30万元的中高端主流新能源汽车市场，并在过去三年中交付了三款车型，零跑汽车单季度的交付量也逐步增多。数据显示，今年9月，零跑汽车共计交付11039台，同比增长超200%，今年1-9月累计交付数量达87602台。

随着销量的逐步提升，零跑汽车的营收逐年增加。零跑汽车在2019年、2020年和2021年的总收入分别约为1.17亿元人民币、6.31亿元人民币和31.32亿元人民币。

但根据零跑汽车2022年中期报告，今年上半年经营亏损为24.94亿元，亏损同比增长144.5%，按照上半年交车数量来算，相当于买一辆车亏4.8万元。“零跑汽车股价依然处在低位徘徊，而不断探底的股价，也将进一步影响零跑汽车后期从证券市场融资的能力。”香颂资本沈萌如是说。

“以价换量”难盈利

过去，零跑在消费者群体里声名不显，今年却突然爆发。在一众汽车新势力中，零跑前9个月累计销售8.7万辆，仅次于哪吒和小鹏。七月和八月，零跑的销量更是仅次于哪吒汽车排名第二。

零跑汽车CEO朱江明曾表示，“若目前销量尚未达到每月5000台、1万台，我认为再向上的难度会越来越大。但月销万台仅仅结束了淘汰赛，相当于拿到了一张入场券，后续竞争会更加残酷。”

此前，零跑在其在招股书中称，“我们主要聚焦于价格介于人民币15万元至30万元的中国中高端主流新能源汽车市场”。但事实上，当前撑起零跑门面的却是5万-10万的低端车型，走的是性价比路线。

仅从销量上来看，零跑似乎已经能和一线品牌掰一掰手腕了，但仔细观察其产品架构不难发现，零跑之所以销量弯道超车，其实依靠是T03这种“老头乐”车型。

数据显示，零跑在2021年全年交付量为43121台，其中指导价为7.95万的“老头乐”车型T03达到了38463台，占比将近90%。虽然今年以来指导价17.98万起的纯电SUV车型C11发布后弥补了零跑汽车在中高端市场中的空缺，但今年上半年C11的总交付量为1.89万辆，仍远低于T03的3.31万辆。

“在全球大宗商品价格高企的当下，要依靠这样一款低成本车型盈利，难度还是很大的。”业内人士向中车网坦言。

自我造血能力不足

事实上，零跑汽车上市破发，也与资本市场对新能源汽车更冷静的观望息息相关。最近一年，造车新势力在港股几乎遭遇了集体冷遇：去年 7 月率先登陆港股的小鹏汽车，开盘首日盘中一度破发；紧随其后的理想汽车，登陆港股首日也是以破发收场，收盘时微跌 0.85%。

除了下行的资本市场环境，零跑汽车的破发也是因为缺乏自我造血能力，持续亏损。零跑汽车最自豪的全域自研技术在其招股书中被列为核心竞争力。但根据招股书数据显示，2019 年至 2022 年 3 月，零跑汽车累计亏损 55.41 亿元，毛利率最低只有 -95.7%。

与 " 蔚小理 " 三家单季度动辄十几亿的研发投入力度相比，零跑汽车显然没有那么多资金去投入研发。以这样的资金实力和投入力度，零跑汽车更加难以让投资者信服。

今年6月28日，零跑第第10万台量产车正式下线。在这个历史性的时刻，零跑CEO朱江明在致用户感谢中讲到：“站在造车新势力第一阵营的新起点，我们将继续坚持在核心技术领域突破、创新。” 当前正是零跑成立7年来，发展形势最好的时候。但这并不表示，零跑就没有隐忧。

按照零跑的规划，其将以每年1-3款新车的节奏，于2025年底前推出8款新车型，涵盖各种尺寸的轿车、SUV及MPV。目前，零跑共有4款车型，留给零跑CEO朱江明的时间只有三年多一点。