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作者 | 迩言

编辑 | 晓寒

车东西11月24日消息，近日，蜂巢能源科技股份有限蜂巢（以下简称“蜂巢能源”）向上交所提交上市申请书。

蜂巢由长城汽车于2018年2月12日出资设立，专注于锂电池供应。在国产汽车品牌客户开拓方面，蜂巢已与长城汽车、吉利汽车、零跑汽车、东风汽车、岚图汽车、小鹏汽车、理想汽车等国产汽车厂商和PSA（Stellantis集团）等知名国际汽车厂商亦开展业务合作。

2021 年蜂巢电池装车量3.22GWh，占据国内市场2.1%的份额，国内市场排名第6，全球市场位于第10。

根据IPO文件，今年上半年，蜂巢营业收入为37.38亿元，成本为33.29亿元，研发投入5.72亿元，亏损8.97亿元。

▲蜂巢主要财务数据

蜂巢将面向社会筹集150亿资金，大部分资金将用于开发锂离子电池。

以下为蜂巢能源IPO文件的关键信息。

一、主营业务增长快 目前尚未营利

在营收方面，蜂巢在2019年度、2020年度、2021年度和2022年上半年营业收入分别为9.29亿元、17.36亿元、44.74亿元及37.38亿元，2019年至2021年年均复合增长率为119.42%。

▲蜂巢营收情况

蜂巢在2019年度、2020年度、2021年度和2022年上半年的主营业务收入分别为8.13亿元、16.71亿元、42.39亿元及34.82亿元，占营业收入比例为87.48%、96.24%、94.75%及93.15%，主营业务突出。

2019年至2021年蜂巢主营业务收入年均复合增长率达128.36%，增长较快，主要驱动因素为蜂巢能源持续加强产品研发、技术创新及蜂巢产能稳健提升、新能源汽车产业的快速发展使得汽车整车厂客户对动力电池产品的需求日趋增长。

在营业成本方面，蜂巢在2019年度、2020年度、2021年度和2022年上半年的主营业务成本分别为7.59亿元、16.56亿元、41.02亿元及33.29亿元，主营业务成本占比分别为89.32%、97.41%、95.20%、95.68%，与主营业务收入结构相匹配，与主营业务收入增长率无重大差异，其他业务成本金额及占比较低。

▲蜂巢营业成本

在毛利方面，蜂巢综合毛利在2019年度、2020年度、2021年度和2022年上半年分别为0.795亿元、0.362亿元、1.653亿元及2.58亿元，综合毛利率分别为8.56%、2.08%、3.70%及6.91%。

▲蜂巢综合毛利

在2019年度、2020年度、2021年度和2022年上半年的主营业务毛利分别为0.54亿元、0.149亿元、1.37亿元及1.52亿元；主营业务毛利率分别为6.64%、0.89%、3.23%及 4.38%。

▲蜂巢主营业务毛利

在研发费用方面，蜂巢在2019年度、2020年度、2021年度和2022年上半年的研发费用分别为3.75亿元、3.8亿元、7.24亿元及5.72亿元，占营业收入的比重为40.32%、21.90%、16.18%及15.30%。

▲蜂巢研发投入

在利润方面，蜂巢在2019年度、2020年度、2021年度和2022年上半年归属于母公司普通股股东的净利润分别为-3.26亿元、-7.01亿元、-11.54亿元及-8.97亿元；截至2022年6月30日，蜂巢累计未弥补亏损为15.97亿元，尚未实现盈利。

在资产方面，蜂巢在2019年度、2020年度、2021年度和2022年上半年的资产总额分别为43.4亿元、71.4亿元、334亿元及425亿元。其中，流动资产占比分别为23.86%、32.09%、63.73%及54.18%，非流动资产占比分别为76.14%、67.91%、36.27%及45.82%。报告期内，随着业务规模持续扩大及引入外部投资者投资，蜂巢资产总额呈上升趋势。

▲蜂巢资产构成及变化情况

二、主要业务创收占93.15% 销量整体呈增加态势

蜂巢为专业锂离子电池系统提供商，专注于新能源汽车动力电池及储能电池系统的研发、生产和销售。蜂巢主要产品包括电芯、模组、电池包及储能产品。

▲蜂巢能源产品阵营

在电芯方面，蜂巢已打造全品类的电芯产品体系。从正极材料进行区分，蜂巢电芯产品覆盖三元、磷酸铁锂、无钴主流体系；从电芯结构类型进行区分，蜂巢电芯产品覆盖方形电芯、软包电芯以及圆柱电芯；从电芯适用车型来分，蜂巢电芯产品可适用于各类纯电动汽车、混合电动汽车、插电式混合动力汽车，亦可用于电动摩托车等其他运输工具。

▲蜂巢部分已量产电芯产品图样

在模组方面，目前，蜂巢对外销售的主要模组产品为电动汽车领域主流的VDA标准化模组和MEB标准化模组。标准化模组下又存在若干子型号，不同型号模组根据所装配电芯及工艺的不同，能够满足不同下游客户对动力电池模组的性能要求。

▲蜂巢部分已量产模组产品图样

在电池包方面，蜂巢电池包产品能够覆盖BEV、HEV和PHEV等对电池包的要求。在适用BEV的电池包产品中，蜂巢电池包又可分为标准模组电池包、CTP电池包、LCTP电池包。

▲蜂巢部分已量产电池包产品图样

在储能产品上，蜂巢储能产品主要采用磷酸铁锂作为正极材料，产品以方形叠片电池为主，产品用于发电、输配电和用电领域。

蜂巢在2019年度、2020年度、2021年度和2022年上半年的主营业务收入分别为8.13亿元、16.7亿元、42.4亿元及 34.8亿元，电池包、模组、电芯主要用于新能源汽车动力电池系统，是公司主营业务收入的主要来源。2022年上半年，主营业务收入占总营收的93.15%。

▲蜂巢主营业务收入构成情况

2019年至2021年，公司电池包、模组、电芯产品销量从702.85MWh增加至5056.17MWh。2021年度及2022年1-6月，公司电芯及模组销量与销售额占比提升主要系部分下游客户购买后自行制作成电池包使用所致。

▲蜂巢主营业务的销量情况

从IPO文件中的供应商情况可知，宁德时代和宁波容百新能源科技股份有限公司及其下属公司是频繁出现在前五名的供应商。

▲蜂巢五大供应商情况

在客户情况方面，在2019年度、2020年度、2021年度和2022年上半年，蜂巢前五大客户的实现的主营业务收入合计分别为8.13亿元、16.7亿元、39.8亿元及30.6亿元，占主营业务收入比例分别为100%、99.84%、93.99%及88.00%，客户集中度较高。

▲蜂巢五大客户情况

三、筹集150亿资金 大部分用于锂离子电池项目

根据IPO文件，蜂巢打算筹集150亿资金，根据发行股份不超过股本25%可知，蜂巢公司估值600亿。

▲蜂巢股份发行情况

蜂巢本次发行募集资金总额扣除发行费用后拟将全部用于以下项目，其中蜂巢能源动力锂离子电池项目将使用大部分募集资金，花费从高到低分别是常州项目、湖州项目、遂宁项目。

▲蜂巢募集资金运用概况

在股东方面，截至本招股说明书签署日，保定瑞茂直接持有39.40%的股份，拥有76.47%的表决权，为本公司控股股东。截至本招股说明书签署日，魏建军先生通过保定瑞茂、长城控股合计控制公司40.26%股权，合计控制公司76.81%表决权，系公司实际控制人。

▲蜂巢股权结构

在员工方面，蜂巢员工人数分别为1988人、2307人、8107人、12053人，可以看到劳动力充足。目前蜂巢能源共拥有研发与技术人员2360名，占比为19.58%。公司核心技术人员共7人，分别为高飞、郭建峰、李翌辉、陈少杰、何见超、李文成、乔齐齐。

▲截至上半年蜂巢的员工专业结构

结语：国内电池行业重要转折点 蜂巢筹备上市

电池行业原来是宁德时代、比亚迪等巨头占据前列。后来的蜂巢能源凭借产品创新和丰富的产能，逐步提升了自己的市场份额，发展很迅猛。

现在又要上市了，对这个公司来说将进入一个新阶段，让公司获得更多资本的支持，向着更大的市场份额冲刺。