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汽势Auto-First|刘天鸣

从1款车型扩充到L系列3款车型，理想汽车的业绩表现并没有像预期那样摆脱亏损，反倒深陷营收增长亏损加剧的怪圈。

据理想汽车2月27日发布的财报显示，2022年第四季度，理想汽车实现营业收入176.5亿元，同比增长66.2%，单季度营收再创新高，净利润为2.65亿元，同比减少10.2%，连续3年在第四季度实现盈利。

第四季度盈利的好势头并没有传递到全年。据年报显示，理想汽车2022年全年实现营业收入452.9亿元，同比增加67.7%，实现毛利87.9亿元，同比增长 52.6%，经营亏损达到36.5亿元，较去年同期增加259.3%，净利润亏损20.3亿元，较2021年（净利润亏损3.22亿元）呈现出大幅扩大趋势。

理想汽车创始人、董事长兼CEO李想在财报业绩会上坦言，“2022年下半年确实遇到了一些问题。例如，交付计划过于激进，对供应链压力和考验非常大。销售从单一车型变成了多款车型，销售服务网络的体系支撑也面临很大挑战。”

营收的高速增长源自销量提升。据数据统计，2022年理想汽车共交付新车13.32万辆，相较2021年同期增长47.2%。理想汽车支持，去年三季度起交付的L系列产品使得平均售价得到进一步提升.

除了销量带来营收增长外，理想汽车通过销售充电桩、配件以及服务等其他销售及服务收入也呈现出增长态势，由2021年8.81亿元增长11.8亿元，同比增长33.9%。值得注意的是，2022年理想汽车未出售新能源积分，因此其他销售及服务收入不包括新能源积分收益。

对于理想汽车来说，销量不仅仅带动营收大幅度增长，也带动了成本的持续走高。据年报显示，去年理想汽车销售成本达到365亿元，同比增长71.8%。

高营收使得理想汽车毛利从2021年57.6亿元增长至87.9亿元，但由于理想ONE有关的存货拨备及购买承诺损失，车辆毛利率从20.6%下降至19.1%，进而使得整体毛利率从21.3%下降至19.4%。

单单从毛利率来看，理想汽车20%上下的毛利率表现与奔驰、宝马等传统豪华品牌不相上下，然而反映到盈利结果上，理想汽车与传统豪华品牌差的不是一星半点。

深究理想汽车净利润未能实现扭亏为盈的本质，无外乎高成本的直营模式。据2022年年报显示，理想汽车在销售、一般及管理费用的支出达到56.7亿元，较2021年增长34.9亿元。

在56.7亿元销售、一般及管理费用支出中，职工薪酬支出达到28.73亿元，占比超过50%，相较于2021年14.14亿元增长了103.18%。由于采用直销渠道模式，理想汽车职员架构与传统汽车企业有着明显区别，销售及营销人员达到9199人，占总职工的47.4%。

2022年，理想汽车新增82家零售中心，截至年底零售中心达到288 家，覆盖121个城市，直营渠道的快速扩张也进一步加剧理想汽车成本攀升。据年报显示，2022年租金及相关费用达到6.46亿元，同比增长98.92%。

此外，理想ONE逐步停产以及L系列三款车型的推出，理想汽车2022年度折旧以及摊销费用增长至2.29亿元，相较于2021年增长176.39%。

2022年理想汽车亏损大幅扩大还源自大幅增加的研发投入。据年报显示，2022年，理想汽车研发投入达到67.8亿元，较2021年增长106.3%，研发支出占收入总额的15%。

在高成本的直营模式和高研发投入下，理想汽车2022年营业费用达到124.45亿元，较2021年增长83.6%。理想汽车毛利难以覆盖高居不下的营业费用，使得经营亏损从2021年的10.2亿元扩大到36.5亿元，即便加上近15亿元的利息收入等其他收入，也难以实现净利润扭亏为盈。

针对2023年业绩走向，理想汽车联合创始人兼CFO李铁在财报业绩会上表示，“锂矿涨价、清库存，以及新产品未达到规模效应等因素对公司利润率影响大概在2%。公司2023年毛利率指引还将保持在20%以上。”

具体到季度表现，理想汽车预计，2023年第一季度，车辆交付介于5.2万辆至5.5万辆之间，较2022年第一季度增长64%至73.4%，收入总额介于174.5亿元至184.5亿元之间，较2022年第一季度增长82.5%至93.0%。